物联MCU赛道有机会了
编者按：本文来自微信公众号“王牌脱水研报”，贝壳投研经授权发布。
遵循价值规律，深掘成长逻辑。前面聊到中盘股的低估值机会，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
行业深度专题系列之：物联网需求拉动，中国MCU赛道持续繁荣
研究背景：受益需求旺盛和技术升级，MCU赛道持续繁荣
MCU（Microcontroller Unit，微控制单元）大厂意法（ST）再发涨价通知，所有产品线从6月1日起涨价。NXP、瑞萨、Microchip、航顺、灵动微、华大等都宣布陆续调整产品价格。
物联网终端有望迎来高速增长。据GSMA预测，到2025年，全球互联网设备将达到252亿台，18-25年复合年增长率将达到16%。单片机是物联网的核心部件，其价值占物联网终端模块的35%-45%。
王牌解读：物联网时代，对MCU的技术要求也在不断提升，中国厂商迎来黄金期
1） 高性能：计算性能要求提高，32位MCU比例进一步提高，AI计算能力逐步融入MCU；2） 低功耗：物联网设备需要24小时联网，降低功耗是必然趋势；3） 高度集成化：传感器MCU无线模块的高度集成化解决方案将成为一大发展趋势；4） 高安全性：严格保护用户的关键数据，防止系统受到外网攻击。MCU轨道继续繁荣。
受益于中国的终端制造业，中国MCU市场的增长速度快于国外，但市场份额被海外半导体厂商占据，国内渗透率较低。从多重利益中受益更好：1）政策层面给予多重利益更好，国内融资相对容易；2） 应用终端制造在中国，单片机应用“定义权”在中国，同时，国内晶圆铸造越来越成熟；3） 近十年来，国外单片机厂商在中国的发展为中国培养了一大批人才。国内厂商近年来发展迅速，并在特定领域取得突破。他们已经完成了低端产品在多个细分市场的渗透。未来，中国MCU厂商有望全面崛起。
赛道线索：RISC-V有望给中国厂商带来历史性机遇
Risc-v基于精简指令集的开源指令集体系结构，具有以下优点：1）开源：Risc-v完全开放，企业可以自由使用；2） 可修改：risc-v允许企业添加自己的指令集扩展，无需开放共享即可实现差异化发展；3） 简化：risc-v基本指令集只有40多条指令，加上其他模块化扩展指令，共有几十条指令；4） 安全性：其开源特性，能接受公众监督，及时修复系统漏洞，规避重大安全风险。正是由于上述特点，国内外巨头纷纷进入市场，有望迅速建立生态环境。
Risc-v对中国制造商来说也是一个巨大的机会，这有助于国内制造商突破IP壁垒，在弯道上超车。中国工业界高度重视risc-v。2018年，中国成立risc-v产业联盟，吸引了来自IP设计服务、芯片、软件、系统应用等领域的50多家中国知名企业加盟，risc-v产业联盟的建立，有助于加快完善国内risc-v“IP核心芯片软件整机系统”产业生态系统，增强中国企业在risc-v指令集创新和标准制定方面的影响力。阿里巴巴旗下的平头阁开通了risc-v芯片设计平台，可以缩短中小企业的研发周期，降低研发成本，有望大大加快国内企业的MCU设计和研发能力。
细分主线
受益下游需求旺盛，相关的MCU芯片产业链也将因此受益。建议关注国内领先的MCU芯片设计厂商兆易创新、乐鑫科技、中颖电子、纳思达、芯海科技、汇顶科技等，也建议关注中国领先的MCU晶圆代工厂：华虹半导体、中芯国际等。
风险提示
物联网发展不及预期；中国厂商研发不及预期；RISC-V发展不及预期。
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