半导体芯片龙头，利润增1000%，订单2年翻15倍，被3000家机构盯上

截止到1月17日，A股市场已经有235家公司发布2023年业绩预告，大部分公司业绩预期向好，比如贵州茅台、格力电器净利润预增超10%。

　　另外，化妆品龙头科思股份，休闲食品龙头盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠则预期净利润大幅上升60%以上。

　　半导体行业同样也有不少公司发布预告，包括北方华创、中微公司、海光信息、中科飞测、中科蓝讯等，其中预期增幅最大的是中科飞测，高达1069.5%，这在整个市场也是数一数二的存在。

　　那么，中科飞测究竟是做什么的呢？

　　中科飞测主要生产半导体检测和量测设备，2022年检测设备营收占比75.53%，是公司收入的主要来源，量测设备营收占比23.08%。

　　芯片制造需要经过光刻、刻蚀、薄膜沉积、清洗和离子注入等一系列过程，检测设备和量测设备虽然不直接参与制造，但却直接关系到芯片的良品率。

　　检测设备用于检测晶圆表面或内部电路结构中，是否出现了异质情况，例如颗粒污染、表面划伤、开短路等；量测设备则用于对薄膜厚度、刻蚀深度、表面形貌、关键尺寸等物理参数进行测量。

　　中科飞测目前已经量产的设备包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、晶圆介质薄膜量测设备和套刻精度量测设备等，多数是需求较大的设备。

　　与此同时，公司还在研发纳米图形晶圆缺陷检测设备、关键尺寸量测设备等其他设备，从而进一步完善公司产品矩阵，提高竞争力。

　　那么，中科飞测在国内市场的地位如何呢？

　　不管是在国内还是在全球检测设备市场，占主导地位的都是国外大厂，2021年科磊半导体占据全球市场50.8%的市场份额，其次是应用材料、日立等公司。

　　国内厂商由于起步较晚，在产品线完整度、品牌认可度、技术先进程度方面很难与国外厂商竞争，导致检测设备国产化率极低，不足2%。

　　好消息是，国内厂商正在不断取得技术突破，中科飞测是我国唯一一家自主研发先进封装检测设备和光学三维尺度量测设备的公司，也是唯一一家量测和缺陷检测设备都获得国内头部芯片厂批量订单的供应商。

　　国内还有其他量/检设备生产商，但主要研发的设备种类不同，因此相互之间的竞争相对不大。

　　比如上海精测擅长光学线宽测量设备和电子束晶圆缺陷复查设备；东方晶源则主要生产纳米级电子束缺陷检测装备和关键尺寸量测装备。

　　并且，中科飞测自主研发的技术已经达到国内领先水平，产品性能也和国际龙头的接近。

　　因此，中科飞测积累了包括中芯国际、通富微电、士兰集科、长江存储、长电科技、华天科技在内的知名客户。

　　销量和市占率也在稳步增长，2019-2022年设备销量分别为46台、110台、192台和232台，市占率从2019年的0.47%上升到2022年的2.18%，在国内厂商中稳居第一。

　　与公司销量同时增长的是公司的业绩，2018-2022年中科飞测的营收从0.3亿元持续增长到5.09亿元，年复合增速高达103%，2023年前三季度实现营收5.88亿元，同比增长127.99%，创历史新高。

　　与营收相比，归母净利润的表现就没那么亮眼，最主要的原因在于公司的研发投入很大，2022年研发费用率高达40%，而研发也为公司长期发展提供保障。

　　虽然净利润受研发费用影响波动较大，但公司的盈利能力是在稳步上升的，2018-2023年前三季度毛利率从23.67%增长到49.86%，得益于公司销量增加带来的规模效应以及检测设备的高附加值。

　　那么，中科飞测未来的成长性如何呢？

　　市场规模有望重回高增长通道

　　据估计，芯片28nm工艺节点有几百道制造步骤，到14nm及以下时，步骤就会增加到上千道，并且致命缺陷也会随着工艺节点的升级而大幅增加，而要保证芯片最终的良品率大于95%，每道工序的良品率都得超过99.99%。

　　因此，检测和量测设备会贯穿整个制造过程，芯片制程越来越先进，对检测和量测设备的需求量也会倍增。

　　2016-2021年我国量测和检测设备市场规模快速扩张，从49亿元增长到228亿元，但2021-2023年由于全球经济下行，芯片销量降低，市场规模基本没变。

　　2023年下半年以来，三星电子、SK海力士加大半导体设备采购量，中芯国际、华虹集团和联芯国际等也在积极扩大生产，都在说明半导体行业正在回暖。

　　2024年中国大陆检测设备市场规模预计将达到270亿元，而中科飞测既有领先的技术和产品，又有获得认可的大客户，销量有望进一步增加。

　　第二，在手订单充足

　　中科飞测在手订单数量也能给我们充足的信心，2020年公司的合同负债只有0.32亿元，到2022年已经增长到4.85亿元，两年翻了15.15倍。

　　2023年前三季度合同负债继续创新高，5.27亿元，说明公司在手订单充足，业绩仍能维持高速增长。

　　总体来看，中科飞测是国内量测和检测设备龙头，多个产品打破国外垄断，通过众多知名芯片制造商认证，销量和营收突飞猛进，从而吸引了2569家机构持仓（2023年中报）。

　　现如今，再由芯片行业和订单情况看，公司未来的成长性仍有保障。

　　最后，附上中科飞测当前的估值和券商的一致预测（仅供参考）：

　　2024年1月17日中科飞测的市盈率TTM为185.01倍，处于历史低估区间，根据券商预测2023-2025年公司的归母净利润分别为1.38亿元、2.06亿元、2.94亿元。

　　以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。