国产软件唯一稀缺黑马，毛利率96%超越茅台，算法壁垒极高，堪比下一个光刻机！

最近，半导体行业又出了一件大事。

EDA软件及半导体IP大厂新思科技（Synopsys）已经向市值311亿美元CAE巨头安世（Ansys）提交收购邀约，并且安世收到的报价远高于每股400美元，如果谈判顺利，交易可能会在未来几周内宣布。

这个千亿的重磅收购，主要就是涉及CAE，最近可以多关注一下研发设计工业软件相关的投资机会。

那么，什么是CAE呢？这个市场规模如何呢？

随着工业4.0的持续推进，现在全球“传统制造”都在加速向“智能制造”转型升级，这一过程中，各类工业软件得到广泛应用，为设计研发、生产制造、经营管理提供重要的技术支撑，是现代工业制造的大脑和神经。

其中，CAE就是工业软件“皇冠上的明珠”，CAE软件由前处理、求解器、后处理三大模块组成。其中，求解器将CAE软件底层的物理、数学算法用计算机语言展示并计算求解，是CAE软件的核心，具有较高的知识产权价值，在产业链中占据价值的“制高点”。

我们可以简单来举个例子，以前设计一台汽车，需要反复地进行碰撞试验，而有了CAE模拟仿真技术，只需通过输入相关数据，就能迅速测算出各种碰撞结果，减少了费用高昂的真车碰撞试验的次数，极大地节约了开发费用，并且还能缩短研发周期。

在制造工艺复杂度提升带来的设计工具仿真要求提高、新能源与汽车等新兴产业仿真需求增加等因素的驱动下，中国CAE市场将持续扩张。2022-2026年，国内CAE市场规模的年复合增长率将达到18.4%，有望保持较快增长，这是典型成长赛道的表现。

那么，CAE目前的市场竞争格局如何？

目前，海外厂商Ansys、西门子、达索已形成巨头垄断的局面，在国外市场占据着技术、规模和市场的绝对优势；在国内市场，外资巨头依靠技术优势和先发优势占据了较大的市场份额。

CAE软件的技术门槛极高，涉及学科广，模型复杂，需要深厚的理论基础和持续的技术创新。这也导致目前国内CAE软件关键技术自主可控程度较低。

不过，随着近几年产业政策支持力度加大，叠加政策不断推动，我国CAE国产化率已经从2016年的7.0%提升至2022年的16.2%，并且保持增长态势。

而且，陆续形成了一批有代表性的国产CAE厂商，索辰科技、霍莱沃、大族数控、中望软件、安世亚太、英特仿真等公司均在CAE软件领域积极布局，并且已经实现了一定程度的突破，未来有望打破海外厂商在该领域的垄断局面。

其中，索辰科技的确定性更强一些，甚至可以说是这个细分领域唯一的稀缺黑马。

索辰科技是一家专注于CAE软件的公司，其收入可细分为工程仿真软件、仿真产品开发两类，前者是通用型CAE软件，后者是根据客户需求开发的定制化仿真解决方案。

我们先来简单看一下，索辰科技的业绩情况。

2019-2022年，索辰科技的营业收入快速增长，从1.16亿元增至2.68亿元，年复合增长率为32.3%，主要是受益于国防军工行业持续稳定投入，以及关键科技领域国产替代的整体推动。

2019-2022年，索辰科技的综合毛利率先升后降，不过整体仍维持在60%以上，属于较高的水平。

具体到产品上，索辰科技的工程仿真软件是纯软件形态产品，这部分产品的毛利率高达96.28%，为公司提供了主要的毛利。

那么，索辰科技的优势在哪呢？

首先，CAE工业仿真，主要是应用于单次试错成本高的行业，如飞机、汽车制造等。CAE是物理、数学、计算机、工程实践的结合，是个壁垒高的行业。

而索辰科技是国内CAE绝对的龙头，拥有十三项CAE核心技术，并且核心技术全部为公司自主研发。

索辰科技不仅自身技术具备先进性，关键核心技术的自主性也让公司具备了底层开发的能力。这使得索辰科技的产品核心模块不需要依赖于第三方供应商，有效避免了在商业竞争及贸易争端中被第三方限制的情况，从而具备了自主可控的优势，这一点在当前国内工业软件行业发展趋势下十分重要。

而这些，都源于索辰科技自身对于研发的高投入。

2019-2022年，索辰科技的研发支出占营业收入的比重分别为50.68%、38.59%、31.70%、32.68%，一直保持在较高水平。2023年三季度，公司的研发支出占营业收入的比重更是高达116.22%。

依靠自身的技术实力，索辰科技也是拿下了很多大客户，极具客户优势。

国内CAE软件主要应用领域为国防军工、航空航天及重型机械等，索辰科技的客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固且客户粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。

目前，索辰科技已与中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、中国电子、中国电科等军工集团及其下属单位建立了良好而稳定的合作关系。

索辰科技在军工行业优势显著，目前也在积极拓展民用领域，推动建立新的业绩增长点。

针对民用市场，公司正在筹备汽车、新能源等方向上的需求，一方面汽车行业目前在风阻系数方面存在竞争，对仿真软件的计算效率有越来越高的需求；另一方面汽车行业本身具有新的增量市场，相关产业正处在由燃油车往新能源车发展的重大变革时期，相应的产生了新的需求。

最后总结一下，CAE这个行业具有较高的专业壁垒，虽说咱们国内软件公司起步较晚，与国外龙头相比具有一定的差距。但是国产替代化迫在眉睫，索辰科技作为CAE领域的核心龙头，有望优先受益。