国内唯一的稀缺龙头，卫星通信隐形冠军，技术领先成长性极强！

要说什么最火，还得看华为。

华为Mate60 Pro上市一天全部卖完，与赛力斯合伙造的问界新M7一个月内预定6万辆，同时也带起了产业链上的公司，比如欧菲光、福耀玻璃、拓普集团、韦尔股份等。

而华为产品能卖爆也不是全靠宣传，是有实打实的技术，Mate60 Pro支持5G和卫星通话功能、问界新M7搭载鸿蒙智能座舱和智驾系统，都是全球领先的技术。

华为卫星通话是靠天通卫星实现的，这就不得不说一下震有科技，因为它是“天通一号”核心网络的唯一供应商。

我们先来简单看一下震有科技的业绩。

2018-2022年营收总体表现比较稳健，2023年前三季度实现营收5.18亿元，同比增长42.35%，业绩增速明显提高。

在营收增长的同时，公司最近几年的净利润却不怎么好，自2021年后便陷入到亏损状态，到2023年3季度亏损幅度才有所收窄，同比增长54.34%。

那么，为什么震有科技2021年以来持续亏损呢？

首先，亏损的绝大部分原因是研发费用大幅增加。

可以看到，2021年研发费用成倍增长，2022年研发费用率超30%，2023年三季度的研发费用高达1.24亿元，这时候震有科技的毛利就无法覆盖因研发费用增加而大幅上升的期间费用。

但同样要强调的是，高研发投入恰恰是公司的优势所在。到2023年上半年震有科技研发人员达到744人，占总员工的59.33%，累计发明专利达到了631项。

其次，还有一小部分原因则是计提了很多的预期信用损失。

因为震有科技有一部分印度等国外客户，再加上外部经济影响，导致应收账款回款速度较慢。

因此出于谨慎性考虑，公司要计提信用减值损失，2018-2022年震有科技的信用减值损失逐年增加，一直到2023年三季度才减少1263万元，公司收款情况得到改善。

那么震有科技2023年业绩变好是何原因？

一是应收账款回款速率提升

随着经济景气度回升，客户打款也变快了，这点从公司的信用减值损失就能证实。

2023年前三季度信用减值损失没有继续增长反而减少1263万元，说明以前年度的应收账款收回，所以才扣减相应的减值损失。

二是公司订单大幅增长

合同负债是公司收到客户定金却还没有发货，合同负债越多就说明公司的在手订单越多。

震有科技在2018-2022年合同负债少到几乎没有，2022年开始合同负债大幅增加，2023年前三季度已经达到2.1亿元，这些合同负债最终都会转化为公司的营收和利润。

23年三季度订单增长，那么未来是否还能继续保持就要看公司的成长性了，而公司的成长性离不开公司的业务。

那么，震有科技未来的成长性如何呢？

第一，集中式局端系统业务

集中式局端系统其实就是帮助我们接入通信网络，预计是震有科技2023年增长最多的业务，2023年上半年实现营收1.1亿元，超过2022年全年，并且营收占比翻倍。

网络接入方式主要包括铜缆、光纤、光纤电缆混合等几种，其中光纤是最优的，传输容量大、质量好还损耗小，将发展为主流方式。

而光纤接入技术则主要是依靠PON设备（无源光网络设备），震有科技是国内少数几个能够提供全系列PON产品的生产商之一，并且接入技术全国领先。

凭借先进的技术，2023年上半年震有科技相继中标多个项目，包括雄安广电、湖南广电、湖北广电等。

除了国内市场，震有科技还在积极向其他发展中国家拓展，例如承接印度国有电信相关项目，近年来还陆续获得孟加拉、中东以及非洲的一些项目，海外市场发展顺利。

第二，核心网络系统业务

核心网就相当于一个“非常复杂的加强版路由器”，卫星没有核心网就像我们没有路由器。

2023年7月我国卫星互联网首颗技术试验卫星成功发射，预计在今后1-2年内卫星的发射数量将开始爬坡，星网公司早在2020年就申请了1.3万颗低轨卫星的频谱资源。

而5G核心网相当于卫星通讯网络的“中枢神经系统”，未来几年的需求量将高速增长，到2028年中国5G核心网市场规模将达到45.53亿美元，年复合增速高达33.36%。

震有科技是国内除了华为、中兴、诺基亚贝尔外唯一能够提供5G核心网的公司，而且使用的软硬件已经实现100%国产化，核心网产品技术水平与华为、中兴差不多，再也不用担心被“卡脖子”。

2023年前三季度公司营收同比增长42%，第三季度增长更快58%，其中增长主要来源于卫星核心网和海外业务复苏，未来随着卫星通信的发展，公司营收有望继续维持快速增长。

此外，震有科技还提供技术与维修服务，网络设备难免会有出现故障的时候，因此伴随着其他业务的发展，公司的该项业务收入也会增加。

而且值得一提的是，因为附加价值较高，技术与维保业务维持了较高的盈利能力，毛利率高达50%多，是公司第二大高毛利率业务，仅次于毛利率74.37%的核心网业务。

总体来看，震有科技虽然在2021年后持续亏损，但那是因为高研发投入。

截至2023年三季度，企业不仅回款速度在改善，它的技术和经验优势也足以在高壁垒的通信行业占据一席之地，因此使得订单增多，收入增长。

未来随着下游卫星通信需求爆发，震有科技有望充分受益。

以上仅供上市公司分析使用，不构成具体投资建议。