隐含波动率、历史波动率以及价格影响因素有哪些？

隐含波动率、历史波动率以及价格影响因素

在个股期权中，存在两种波动率表达方式∶隐含波动率与历史波动率。

隐含波动率是把个股期权的现时价格代进数学模型反推出来的，反映的是市场对标的证券价格未来波动率的预期，是市场对未来个股期权存续期内标的证券价格波动率的预判。历史波动率是指标的证券价格在过去一段时间内变化的统计结果，是从标的证券的历史价格数据中计算出的价格收益率的标准差。

波动率是一个统计数据，一般用来表示标的证券价格波动或者投资回报波动的变化程度。作为投资者，则是希望通过对未来标的证券价格波动率的预测而进行风险控制。

实际的波动率变动是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数，无法精确计算，我们只能通过各种方法对其进行估计。我们在给个股期权定价时，一般要对未来的波动率进行估值，这时，历史波动率就是一个值得参考的指标。

假如在过去很长一段时间中，某标的证券价格的波动率在 10~ 20的区间内，那么预测其将来波动率是 25或者5都是不明智的，尽管也不排除这种极端值出现的可能，但毕竞是小概率事件。毫无疑问，参考历史波动率为我们预测未来波动率提供了便利。

例如，某个股期权当前的波动率与其历史波动率相比处在低位，那么我们就有理由相信，随着时间的推移，其波动率将会向上升;反过来，若某个股期权当前的波动率与其历史波动率相比处在高位，那么我们就有理由相信，随着时间的推移，其波动率将会向下降。隐含波动率是期权市场个股期权投资者在交易中对实际波动率的认识，可理解为市场对实际波动率的预期。隐含波动率可以通过 B-S 个股期权定价模型算出。

只要把标的证券价格、个股期权执行价格、无风险利率、剩余的到期时间以及个股期权当前市场价格代入个股期权定价模型，就可求出隐含波动率。隐含波动率是由市场价格决定的波动率，是市场价格的真实反映。其不仅是买卖双方博弈的结果，反映了真实的供需关系，而且反映出了市场对标的证券价格波动率的预期。

因此，隐含波动率在个股期权实战中极为重要，是一个重要的参考指标。隐含波动率取决于当前个股期权的市场价格，而将来的波动率则取决于个股期权的真实价值。把隐含波动率与将来波动率进行比较，如果个股期权的隐含波动率比预期的将来波动率高，那说明个股期权当前的市场价格高，而其真实价值低，这时，投资者应该卖出个股期权;如果个股期权的隐含波动率比预期的将来波动率低，那说明个股期权的当前市场价格低，而其真实价值高，这时，投资者应该买进个股期权。

在这里，投资者要注意，深度实值个股期权与深度虚值个股期权的价格对波动率的敏感程度低，也就是说，它们的价格并不随着波动率的变化而出现相应的大幅变动，因此从这些价格推算出的隐含波动率，可靠程度较低。

另外，深度实值个股期权与深度虚值个股期权交易量小，其价格不能反映真实的市场状况，这进—步降低了其价格推导出的隐含波动率的可靠性。因此在实战中，投资者应该从交易活跃的非深度实值个股期权与非深度虚值个股期权的价格推算隐含波动率，进而计算个股期权的真实价值。隐含波动率突发性增长对个股期权买方来说非常有利，但对个股期权卖方来说就是个灾难。隐含波动率往往会在市场崩盘时猛然上升。

例如，1987年美股崩盘时，市场一天下跌了 20多，而隐含波动率一天上升了110多。尽管市场出现崩盘，但是当时对冲较好的期权买家还是实现了盈亏平衡，甚至有盈利。通过以上例子，我们可以看出，在个股期权实战中，隐含波动率是非常重要的一个参考指标。对买方来说，低隐含波动率买进个股期权获利机会高，高隐含波动率头进个股期权获利机会小;对卖方来说，低隐含波动率卖出个股期权受到威胁大，高隐含波动率卖出个股期权受到威胁小。

对个股期权交易者来说，明晰隐含波动率对其头寸和策略的影响十分必要。很多个股期权交易者将大部分注意力放在了标的证券的价格运行上，往往忽视了隐含波动率的变化对其头寸和策略带来的影响，这是个极大的错误。运用好隐含波动率，对个股期权交易者的盈利会产生重大的积极的作用。

个股期权价格一般会受到个股期权合约标的证券价格、个股期权行权价格、到期日、市场利率、波动率等因素的影响。

①个股期权合约标的证券价格的影响。在其他因素不变的情况下，个股期权合约标的证券价格上涨，则个股认购期权价格就上涨，个股认沽期权价格就下跌;个股期权合约标的证券价格下跌，则个股认购期权价格就下跌，个股认沽期权价格就上涨。

②个股期权行权价格的影响。对于个股认购期权来说，个股期权行权价格越高，个股期权价格就越低;对于个股认沽期权来说，个股期权行权价格越高，个股期权价格就越高。

③个股期权到期日的影响。在其他因素不变的情况下，到期剩余时间越长的个股期权，对买方的价值就越高，对卖方的风险就越大，所以其价格也应该更高。

④当前市场利率的影响。在其他因素不变的情况下，市场利率越高，个股认购期权的价格就越高，个股认沽期权的价格就越低; 市场利率越低，个股认购期权的价格就越低，个股认沽期权的价格就越高。市场利率对个股期权价格的影响与个股期权到期剩余时间长短呈正相关。

⑤波动率的影响。波动率是衡量标的证券价格波动程度的指标。在其他变量不变的情况下，合约标的证券的波动率较高的个股期权具有更高的价格。