对价支付是什么意思？估值是什么意思？
对价支付是什么意思？
在方案设计里面我们还要考虑投资并购的对价支付方式。对价支付是什么意思？我们投资人家或者是买了人家公司，我总要支付对价给对方，一般来说对价支付工具里面有现金、有股权还有资产。我们一般在做并购的时候，现金和股权用得最多。现金就是现在的价值，他拿了钱就可以用，股票对价支付是未来的希望。通常情况下，参股或者是投资一般来说都是现金，很少用股权。并购用股权比较多，因为被并购方也是看重你股票的升值潜力，并进来以后我的这个题材比较好，对价支付拿到你的股票也可以升值。现金就是监管不方便，你给了他钱，因为你有业绩对赌，他要没完成业绩承诺，这个钱要吐出来，而这个执行起来千难万难。股票可以锁定对赌，因为股票可以质押、可以锁定、可以限售，管理起来比较方便。
实务里，还有税的问题要考虑。被并购方的股权被我们收购了，被并购方如果是自然人，他是有税务现金支出要求的，通常情况下你要把这个因素考虑进去。我们经常的方案至少是二八开，80%的股权加20%的现金，最起码给你20%的现金把对方个人所得税缴了。如果我是一个公众公司或者是一个上市公司，我去买一个私人企业，如果私人企业的股东是个自然人，公众公司或者是上市公司是有个人所得税代扣代缴的义务的，这个责任是由公众公司或者是上市公司承担。个人所得税是代扣代缴的，对价支付代扣代缴是公众公司或者是上市公司的责任，这是你的责任，你把钱都给他了你没有代扣税，将来这个问题出在你身上，所以你的税务风险就很大，所以你要代扣代缴。你怎样代扣代缴？你给的都是股票，他又没有钱缴税，那怎么办呢？你最好在设计方案的时候给他留一部分现金。
估值是什么意思？
一个企业值多少钱？饶胖是中国第一批有牌照的资产评估师，估值是什么意思？20世纪90年代刚有资产评估这事，资产评估师牌照是行政派发的。当时我在一个央企的设计院，就分到了一张资产评估牌照，然后那张牌照就落到我们这个研究所。我们这个研究所就说：“你去搞这个东西，成立一个公司。”然后估值研究所就成立一个资产评估公司，后来又要搞个人资质，参加注册评估师考试，我就成了第一批有牌照的注册资产评估师。股份支付的课我还请了之前研究所的领导熊总，熊总现在一直做资产评估，2000年我离开设计院的时候，他也离开设计院，但是他一直在做资产评估，我就改行做别的了，我做风险投资、做财务，现在做“饶胖”，有这么一个历史渊源。
我经常会被人问到这个问题，就是一个企业的价格、价值是可以通过估值技术评估出来的吗？我不知道大家怎么想，大家觉得一个企业的价格，就是当我们要投资并购一个企业时，这个价格我请一个评估师来评估一下，他评估出一个公允价，你们觉得靠谱不靠谱？这个是真不靠谱的。什么叫“价格”？价格是交易行为的表现方式，就是有人买、有人卖，他们最后在这个商品上（我们现在谈的“商品”是这个企业），即在这个企业的价格上，买卖的双方达成了共识，用一个估值数据来表现他们的共识就叫“价格”。绝对不是第三方的资产评估师坐在旁边，用一套很复杂的理论推导出来的东西，但那个东西能干什么用？那个东西是帮助你谈判的。
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