创新药衍生产业链的“隐形赛道”,年增速30%,艾德生物你了解吗?

财报分析 | 发布于2020-12-26

在体外诊断行业有一个隐形的细分市场——伴随诊断市场,顾名思义,伴随诊断不是从技术层面进行的分类,不能简单地与免疫诊断、生化诊断或者分子诊断混为一谈,它是伴随着一些特定的疾病治疗而产生的,这种诊断在药品上市前后都可以进行,主要目的是将数据反馈到实体治疗之中,指导用药和合理治疗方案的制定。 

贝壳投研ID:Beiketouyan发现,伴随诊断的主要应用领域有肿瘤、心血管疾病、中枢神经系统、炎症及病毒学等众多疾病领域,其中应用最多的肿瘤学,现如今抗肿瘤靶向药物的出现正驱动着伴随诊断行业快速增长。 

今天我们就来看一家伴随诊断龙头企业——艾德生物。 

一、伴随诊断龙头,艾德生物实力领先 

伴随诊断有个很明显的特征是作为创新药衍生产业链,近几年随我国医药行业创新力提升,行业景气度不断提高。 

医药行业目前的创新趋势之一是肿瘤靶向治疗领域,而伴随诊断是肿瘤靶向(免疫)药物精准使用的基础和前提,能够避免药物的误用和滥用,以及有效节约社会医疗成本。因此,我国肿瘤创新药布局不断扩大为伴随诊断带来了较大的市场空间,数据显示,随着我国新增癌症患者增多,适用伴随诊断的患者数量也在增加,两者之比至少在35%左右。 

(国内主要癌种伴随诊断技术和使用人数测算)

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与此同时,近年来,我国出台了多个政策支持体外诊断产业发展,“十三五”时期,我国推动医疗向精准医疗发展,同时布局重大遗传性疾病、感染性疾病、恶性肿瘤等诊疗新技术。 

我国伴随诊断行业因此得到了快速增长,截至2019年行业规模约25.7亿元,较2018年同比增长35.3%,以及全球伴随诊断市场也同期维持了20.1%的增速,均维持快速增长。 

伴随诊断作为一个新兴市场,发展速度很快,这让我想起了角膜塑形镜市场,它们同处于规模较小的行业,但却拥有良好的发展前景,其中欧普康视是角膜塑形镜市场的重点标的,艾德生物股票(300685)则是伴随诊断行业的龙头标的。 

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最后,可以看到目前艾德生物基本布局了在肺癌、结肠直癌的所有靶向治疗领域,是当之无愧的龙头企业。不得不说,艾德生物是目前国内伴随诊断龙头,产品主要为肿瘤精准医疗靶向用药分子诊断试剂和肿瘤化疗用药分子诊断试剂两大类,2019年实现营业收入5.78亿元,实现净利润1.35亿元。 

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二、艾德生物值不值得期待? 

1、业绩高增长有持续性 

在伴随诊断行业树立了先发优势的艾德生物目前也在积极开拓市场。 

首先,艾德生物实力突出,已成功研发出22种肿瘤精准医疗分子诊断试剂,是同行业产品种类最为齐全的企业之一,还有多个国内独家创新产品。因此,艾德生物的销售收入得到了快速增长,近四年年复合增长率达到了34.4%,略高于行业29.8%的增速。 

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此外,值得一提的是,艾德生物积极寻找与跨国药企的战略合作机会,开拓国际市场。其中,针对靶向药物的下沉市场(即公司直销团队未覆盖到的客户),艾德生物已与全球大型制药企业阿斯利康达成市场推广合作,保障公司产品销售。 

最后,贝壳投研ID:Beiketouyan想要强调的是艾德生物今年已陆续与强生、安进、默克、广生堂等均达成靶向药物临床研究合作,持续扩大伴随诊断合作范围。 

与知名药企合作不仅有利于艾德生物的试剂销售还有利于扩大检测服务规模。目前公司共设立了两家独立第三方医学检验机构,不仅为医疗机构等提供专业的分子检测服务,同时还服务于制药企业的药物临床研究,检测服务有望成为公司增长的第二大动力。 

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2、为何净利润增长动力不足? 

从上面的业绩增长情况大概可以看出,艾德生物股票(300685)近两年的盈利表现不是很好,2019年、2020年前三个季度净利润同比增长率分别为6.89%、15.87%,均要小于收入增长情况,这是何原因? 

2019年、2020年管理费用因股权激励费用摊销增加分别大增173.35%、47.7%。 

而正是因为公司体量小,这几千万元的股权激励费用便使净利润发生了大的波动。由已知,艾德生物2019年、2020年分别支付了3538.55万元、2822.8万元,相应的2019年、2020年Q3管理费用率均出现了大幅增长。 

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因此,总的来看,艾德生物净利润的增长并没有明显的问题,得益于较强的产品盈利能力,艾德生物的盈利能力指标仍然处于较高水平。而公司的ROE自2017年上市之后出现了较为明显的下滑主要是由于企业总资产利用率下滑造成的,未来随着企业规模不断扩大,艾德生物的ROE仍有改善空间。 

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三、总结 

总的来看,艾德生物整体表现不错,在伴随诊断这个领域已经占据了先发优势,未来几年在整个行业向好趋势,艾德生物仍有望维持高速增长,非常值得期待!(ty005)

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