凯恩斯：狂欢，爆仓
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天是3月8日妇女节，市场继续被俄乌战争往下带，但大宗商品的狂欢还在持续，预期战争不停止，大宗商品上涨趋势就不会改变。大宗商品大涨也未必是好事，伦敦镍两天暴涨200%，直接把空单拉爆仓。甚至即使俄乌战争停了，当前俄罗斯被制裁的大背景下，能源价格也不会出现大幅度的下跌。当然，意外还是有的，比如俄罗斯态度突然360度的大转折，否则当前市场的情况还会延续一段时间。价值投资者趁着便宜多买多占价值股，而趋势投资者可以通过大宗商品做些套利，套利并不是多么难理解的事情，只是基于情绪的套利还是要见好就收。
俄乌战争对于经济影响是深重的。其影响链路非常复杂。主要是当前全球在一个高通胀的节点，此时俄乌战争就是火上浇油。石油等能源对于经济的影响力是很大的，比如在1970年代，第一次石油危机和第二次石油危机都导致了欧美国家的经济衰退，又叫做滞胀的十年。第一次石油危机也导致美国1973、1974两年股票的不景气，而在1969年，巴菲特解散了合伙公司，这点可以看出，1973年和1974年的时候，美国经济不只是受到了石油危机的影响，还因为美国股市在一个高位。这和当前美股非常类似，所以的确存在一定的风险性。
这个世界不太可能此消彼长，由于多年全球化的发展，人类社会连通性增强，所以，一般我们不能说当前情况乐观，从宏观面看，的确波动还会持续一段时间。不过，无论是俄乌局势缓和，还是美联储加息落地，都能在一定程度上缓解当下恐慌。所以，这种快速的下跌，应该不会持续太长的时间。
板块方面，贵州茅台1-2月营收增20%，消费类可能会成为本轮下跌的坚强堡垒，防御特性非常明显。需要说明的是，茅台一季度收入占当年的三分之一，而春节之前的1-2月收入占了一季度的三分之二。1-2月增长20%，折算到全年，恐怕二三季度增速可能减缓。而且除了茅台，当前还是有部分白酒股依然市盈率有点过高。如果他们在熊市中下跌，则给了一个便宜价格买入的机会。这和1988年巴菲特买可口可乐，2016年巴菲特买苹果的概念差不多，当前国内消费板块潜力还是非常大的。而消费板块认知门槛又比较低，投资人可以借此机会做长期布局。
谈到巴菲特，实际上巴菲特也有运气成分，巴菲特进入资本市场是1950年，在其进入之后，全球虽然有冷战，但社会大体还算安定，利用二战的余温，美国逐渐巩固了向上的发展趋势。但巴菲特的老师格雷厄姆就没有那么好运了，格雷厄姆在大萧条的时候破产，以至于其不再敢投资高市盈率股票，而只是投资一些债券，和低于清算价值的股票。而1950年，巴菲特要入市的时候，格雷厄姆要他等一等，说道琼斯过去55年都会跌到200点以下，巴菲特没有听，自1950年起，道琼斯再也没有下过200点。
这可能是运气好，也可能是看到了市场的大趋势。我们国家经济越来越繁荣，不管俄乌那边如何打仗，毕竟这是国土之外，与我们没有太大干系。所以，我们要借助市场的恐慌来做布局，同样的布局，在1998年的港股也出现过，“大奇迹日”来临的时候，很多富人会集中增持股票。当然，最好是不要让历史重演，这种显而易见的底部，往往也让富人更加富有。
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