德林社：市值近乎腰斩、利润下滑，刚发布股权激励方案，均瑶健康又大跌

编者按：本文来自微信公众号“德林社”，飞鲸投研经授权发布。

头顶“乳酸菌第一股”的光环，均瑶健康上市两年多，表现却一般。

3月7日，均瑶健康开盘低开低走，盘中一度大跌8%，截止收盘，均瑶健康跌幅5.68%，报于19.43元，总市值为83亿。

消息面上，3月4日晚间均瑶健康发布了股权激励草案，公司拟向不超过63名激励对象一次性授予不超过1200万份股票期权，行权价格20.21元/股。

去年5月，均瑶健康股价盘中一度达到30.9元，不到一年时间，股价跌幅达到46%，几乎腰斩。这一次，股权激励消息公布前4天，均瑶健康连续大涨，涨幅达到20%。但消息公布，则有些见光死。

均瑶健康怎么了？

资料显示：均瑶健康，主营业务为常温乳酸菌系列饮品的研发、生产和销售，大股东是上海均瑶集团有限公司。

2020年8月18日，均瑶健康在A股上市，成为乳酸菌饮料第一股。上市之际，均瑶健康的股价一度突破30元，总市值达到130亿，但上市之初即为市值的巅峰。

这两年，均瑶健康的股价很长时间内在20元以内运行，2021年5月，均瑶健康的股价盘中突破30元后，之后又迅速回落20元以内。

从业绩上看，均瑶健康并没有超预期的表现，而且这几年营收利润呈现下滑态势。

财报数据显示，2018~2020年，均瑶健康营收分别为12.87亿、12.46亿、8.52亿，实现归母净利润2.54、2.95亿、2.14亿，出现下滑。

2021年前三季度，均瑶健康实现营业收入7亿元，同比减少1.36%；实现净利润1.44亿元，同比减少27.04%，表现不理想。

均瑶健康称，“疫情反复等众多外部因素对公司的生产经营带来了一定的冲击，但同时也带来了更多的机遇。健康导向下，未来公司会以益生菌为核心突破口，持续加大产品研发和投入。”

作为国内常温乳酸菌行业的龙头企业，早在2011年，均瑶健康就推出了“味动力” 乳酸菌系列饮品，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一。

根据中国食品工业协会数据，2019~2023年，我国含乳饮料行业将继续保持稳定增长，预计增长率基本维持在6%~8%，含乳饮料行业规模以上企业总产值将从2019年的973.50亿元增长至2023年的1314.40亿元。

市场虽然很大，但均瑶健康的总营收只有10亿出头，与龙头乳酸菌企业名号有些不相符。

这几年，各大龙头企业相继进入这个市场，让乳酸菌市场竞争日趋激烈。另一方面，国家没有相关益生菌专业的行业饮料标准来规范，市场的规范度不够成熟。

此前，民生证券有研报指出，均瑶健康此前大单品乳酸菌饮料“味动力”面临产品老化问题。

2020年底，均瑶健康宣布跨界矿泉水业务，此后又宣布进军益生菌产业。不过，矿泉水市场赛道早已拥挤不堪，益生菌市场也是品牌林立。接连跨界的背后，与均瑶健康业绩下滑、难以摆脱对大单品“味动力”的依赖有关。

近年来，均瑶健康将益生菌作为重要的发展方向，并表示在加大产品研发及渠道投入稳固常温乳酸菌饮品市占率的同时，明确以益生菌创新应用为核心的突破方向，积极探索第二成长曲线。

2021上半年，均瑶健康增设了益生菌事业部，与江南大学设立联合实验室，每年投入300万元用于益生菌基础研究，同时江南大学将其核心菌株独家授权瑶健康进行产品化应用，“一株能够预防或治疗幽门螺杆菌感染的卷曲乳杆菌（CCFM1118）”已用于均瑶多款产品。

今年1月5日，均瑶健康的股价出现异动，连续两天涨停，不过第三天涨停被砸了个天地板。消息面上，美国卫生及公共服务部发布第15版致癌物报告，其中新增8种致癌物，包括幽门螺旋杆菌慢性感染被列为明确致癌物。

其后，均瑶健康回应称，目前公司主营业务仍为乳酸菌饮品，涉及到幽门螺杆菌领域的咀嚼片、饮品等产品尚处于产品投入阶段。截至2021年前三季度，上述产品收入占比小于营业收入的 5%，对经营业绩影响很小。

因为蹭上了幽门螺旋杆菌概念股，均瑶健康的股价一度涨至24元，但很快又打回原形，不到一个月时间跌至17元，跌幅超30%。

今年2月，均瑶健康的大股东均瑶集团上海食品有限公司因在网店产品介绍页面中将非有机食品错误标注成了有机食品，违反《侵害消费者权益行为处罚办法》有关规定，构成虚假或者引人误解的宣传行为，被上海市浦东新区市场监督管理局罚款7万元。

这一次，均瑶健康股价异动，或与股权激励计划有关。

据均瑶健康称，本激励计划是职工股份增持的一种表现形式，通过实施本激励计划和职工对业绩目标的承诺，建立股东、公司与员工之间的利益共享与约束机制，为股东带来持续回报，同时也有助于提高投资者对公司业绩和市值的信心，有利于树立正面的公司形象，提升公司在二级市场的影响力和认可度。”

“该业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定，一方面有助于提升公司竞争能力以及调动员工的工作积极性，另一方面，能聚焦公司未来发展战略方向，稳定经营目标的实现，为股东带来更高效、更持久的回报”。

但是，均瑶健康推出的股权激励计划，能否稳住股价，还有待时间来验证。