蔡钧毅：降温！一个逐步企稳的方向！

本文来自微信公众号“蔡钧毅实战”，贝壳投研经授权发布。

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图片现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。昨天的文章，我延续上周三提出的观点“对于赛道方向暂时看淡减仓回避”，今天市场的反馈也验证了这一观点。芯片、电新、光伏这些优秀赛道的代表，今天不是冲高回落就是持续走弱，前几周极度割裂的K型市场风格也得到了缓解。按照今天的成交排名前15统计，赛道股多数是阴线收盘，周期表现一般，而不断新低的三一重工反而放量收红，这代表着上证50方向要阶段性止跌了。

之前宁指数代替了茅指数成为市场向上的动力，那么接下来的一段时间茅指数会强于宁指数去对冲赛道下跌对大盘指数的拖累。我们看到港股在地产、金融和科技股的持续下跌下不断走弱；说明全球联动的不确定性风险在不断加大，大家都赶在一致性出现前，提前释放风险。7月进入到下旬，又到了防风险的时候，等市场出现一次情绪释放后，再去找机会也许效率更高。板块方面电新继续等待至少还有一根中阴后才考虑，芯片进入到观察区间，下半年半导体的产销和扩产都是持续性的，股价下跌对应着未来潜在收益变大。而这两天活跃的5G方面，我跟踪的数据是三大运营商今年的开支并没有明显加大，广电700m招标后，行业订单就进入到下降期，还是当做短期的题材驱动看。对于今天市场比较认可的HJT方向，做一个科普，目前是利好设备商。

行业变化快速，2-3天一更新：7.8：总投资25亿元的中苏湖广实业有限公司年产5GW单晶HJT电池片项目落户江西玉山，新进入者。7.9：华晟新能源在M6可量产电池的基础上将HJT效率从25.23% 提升至25.26%，商业化的意义更大。7.12：通威合肥的研发线效率大道25.18%，明确1GW HJT中试线在完善。7.13：爱康单批次异质结平均效率达到24.85%，是220MW的产线中实现的，设备用的国产捷佳。7.16：通威官微宣布金堂1GW异质结项目首片下线。通威异质结布局：第一条线，2019年开始，通威+三峡资本+中科院微系统成立中威新能源，200MW产线已经在跑，24%平均量产效率。第二条线通威完全自主250MW在合肥，设备以迈为和国外的设备为主，批次平均效率>23.7%，最高突破25.18%。第三条线，金堂1GW，设备国产为主，迈为、捷佳、均石，项目去年十月开始招标落地，设备今年五月进厂，7.16首片下线，目前来看设备没有问题。从招标到出片的时间要十个月，和华晟相比还是延后了几个月。解读：通威作为电池龙头，在今年年底电池产能50GW以上，电池路线的选择和布局上具有代表意义，2019年就开始有动作。

第三条线是目前全球最大的HJT产线，已经达到GW级别，更靠近量产的真实状态。并且用的都是国产设备，制绒、清洗、PECVD、PVD、PRD，再到后道，主要就是用迈为、捷佳、理想、均石等主流设备厂，是国产设备的重要试金石。三个月可以看到稳定的量产数据。近两年所有HJT计划，此前大概60+GW，现在可以看到90GW的计划。但是从今年招标落地的情况来看还在10GW左右，主要就是华晟2GW，爱康3.4，金刚玻璃、明阳各1GW，均石和当地政府的合作还有1-2七新项目落地，以及其他主流电池厂商的中试线。通威1GW跑片情况，爱康220MW，华晟自由产线三个项目的进度基本拉平，五月底六月初设备入场，预计未来2-3月这几条产线会有更好的数据出现。

捷佳的HJT设备给到爱康、通威、隆基，今年的成本有望进一步下降。其中供应给爱康的RPD设备取得了很高的转换效率，爱康的第二条线也在试验，招标情况和客户的跑片情况值得关注。除了供给客户，在常州也有自己的中试线，8-9月会有数据。迈为：PERC之后专注HJT，去年阿特斯、华晟、通威的订单已经发货完成，现在在跑片。今年将推出更大产能的产线，1w片/h以上，进一步降低成本，转化效率24.8%以上，单GW成本有望降到4亿以下。

银包铜在实验室已经跑通，可能成为撬开异质结量产大门的最后一道关卡。金辰：此前在HJT的布局也比较早，和瑞士的公司合作，设备在下游客户验证中，关注数据。帝尔激光：PERC、TOPCon、HJT包括修复和转运环节都有尝试，关注数据。跷跷板的另一端主要是消费类+白马，短期可以看作是一个防守博超额收益的策略，弹性最好的是白酒、医美，亏损概率最小的今天止跌的上证50。疫苗和资源，我依旧是偏长的观点，底层逻辑没有变化。