市值近千亿，综艺超50部，芒果超媒狠抓平台之本！
公司依托芒果TV的长视频变现优势保持行业领先地位，奠定公司1000亿的市值基础。本篇更侧重公司主业，从长视频竞争格局角度看2021年海内外流媒体逻辑变化下的芒果模式，及公司2021年在内容端的布局。
据国信证券研报分析，展望2021全年，芒果TV发布剧集数70部+和综艺数50部+，为全平台之最，看好公司长期建立的自制内容壁垒优势。
一、平台端：长视频或迎结构性变化
从当前长视频竞争格局来看：长视频行业月活用户增速放缓，行业渗透率已稳定在80%以上，行业格局稳固，目前市场已形成“BAT三大视频平台+特色路径平台芒果TV及B站”的“3+2”格局，其中西瓜视频借中视频有望异军突起，从中长期投资逻辑角度看，芒果TV是唯一实现盈亏平衡的视频平台，单用户广告价值最大，付费用户增速最快，是近些年最具备稳健成长属性的视频平台。
2020年视频平台内容成本居高不下，三大视频平台中爱奇艺和腾讯视频均已会员提价，行业整体有望迎来提价周期。2020年爱奇艺内容成本/营业收入已提升至94%，创历史新高，2020年11月爱奇艺涨价后的新会员收费体系全面上线，当季度20Q4付费会员数降至1.02亿，2020年底付费会员数同比减少4.86%，是爱奇艺上市以来付费会员的首次下滑。
2020年11月13日起爱奇艺会员价格正式上调。黄金VIP会员订阅服务费用调整后共分六档。其中，连续包月、连续包季、连续包年对应的定价分别为19元、58元、218元，不连续包月、不连续包季、不连续包年的对应定价分别为25元、68元、248元。
我们预计爱奇艺、腾讯视频涨价带动全行业，芒果TV有望迎来量价齐升。一方面，芒果TV付费会员和B站大会员仍然保持异常强劲的增长，会员付费率稳步提升，涨价周期下芒果TV有望实现量价齐升。另一方面，短期来看，视频平台可能面临短暂的会员流失，但视频平台整体ARPU值的提升有望明显改善视频平台的盈利能力，头部优质的自制内容仍然是决定平台经营数据改善的关键。随着芒果TV的优质自制内容投入的累加效应，芒果有望持续受益于行业提价。
会员业务涨价预期之外，长视频之间的广告业务出现分化：爱奇艺广告收入自2018年起已经出现下滑趋势，爱奇艺和芒果TV因品牌广告为核心收入来源，因而受疫情影响较大，出现单用户广告价值下滑的现象，B站广告业务体量较小，仍处于内容价值的放大期，保持强劲增长。截至目前，芒果TV的单用户广告价值仍位列国内长视频行业最高。
二、内容端：平台之本，稳扎稳打
综艺方面，芒果TV上线了超过40档自制综艺，2020年《乘风破浪的姐姐》成为引领潮流的现象级创新节目，《朋友请听好》《姐姐的爱乐之程》《说唱听我的》等创新综艺和《密室大逃脱（第二季）》《女儿们的恋爱（第三季）》《妻子的浪漫旅行（第四季）》等综N代热度好评双收，根据骨朵数据，2020年播放量在前20榜单中，芒果主控的全台网综艺占据16席位，剔除《爱情保卫战》芒果TV播放量占比75%，截至2021年6月4日，芒果主控的全台网综艺占据18席位，芒果TV播放量占比95%。芒果TV在综艺领域持续维持绝对优势。
剧集方面，2020年芒果TV共上线57部重点影视剧，年内《下一站是幸福》、《以家人之名》、《隐秘而伟大》及《向阳而生》均取得靓眼成绩。根据骨朵数据，2020年播放量在前20榜单中，芒果主控或参与的全台网综艺占据8席位，播放量占比29%，截至2021年6月4日，芒果参与的全台网综艺占据8席位，芒果TV的播放量占比27%。后续季风剧场剧集的播出，有望提升芒果TV剧集方面的市场份额。
2021年芒果TV在内容端的最大亮点即是剧集台网联动的“季风计划”。季风计划十部短剧将贯通2021年，其中每季12集，每周2集，每集70分钟。季风计划将扩大用户圈层、丰富内容题材、变更观看时长。季风计划第一部作品《猎狼者》已于2021年5月24日上线。
芒果TV发布剧集数和综艺数为全平台之最，21年将发布70多部剧集片单和50多部综艺片单。在综艺领域芒果TV已形成碾压性优势，其中影视剧市场竞争更加激烈。（国信证券）
总结：
2021年国内长视频竞争格局有结构性变化，国外Disney+验证芒果模式的优越性；平台之外内容是立身之本，公司继续保持稳扎稳打的内容布局态势并不断谋求创新。
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