688393，AI+医疗龙头，绑定腾讯华为，利润增385%，多家机构调研

人工智能发展的浪潮绝不只是英伟达带动的。

为了推动人工智能的落地，中央企业在今年2月份就作出表率，表示将加快布局和发展人工智能产业，建设一批智能算力中心、构建一批产业多模态数据集等。

数字经济被提出快速发展的同时，“人工智能+”，也就是人工智能应用也被提出，这都是我们未来要创新发展的方向。

所以，人工智能+概念热度居高不下，尤其是市场潜力较大，且正处于快速发展阶段的产业领域，智慧医疗（AI+医药/医疗）、智能制造、AIGC、自动驾驶等。

人工智能离我们的生活已并不遥远，智能制造领域，国产人形机器人不断获得突破，傅利叶智能已率先进入量产；智慧医疗领域，AI+药物研发技术层出不穷，腾讯、阿里、百度等头部互联网企业也纷纷设立医疗AI部门。

其中，医药医疗行业有望成为人工智能率先落地的产业之一，这也是AI+医疗/医药概念能持续发酵的逻辑所在。

根据全球观察数据，预计2032年AI+医疗（包括医药）整体市场规模将达到700亿美元，而当前市场规模还不到百亿美元，未来近10年年复合增速有望超过29%。

药物发现和医疗影像是最重要的两个领域，3月19日我们便主要分析了国内AI+药物发现产业链发展情况，尤其提到了泓博医药等CXO企业的布局。

除此之外，AI+医疗影像是另一不可忽视的领域，根据中泰证券预测，2025年我国单AI+医疗影像市场规模就有望增至442亿，已明显超过我们在两年前的预测。

（E表示预测）

AI+医疗影像有望迎来大爆发，且不同于to B模式的AI+药物研发，医疗影像的商业模式是to C的，产品直接面向患者，产品价值更容易被看到，盈利能力也往往会更高。

那么现如今，很多医疗影像设备公司其实已经嵌入了AI技术，比如说超声领域的祥生医疗，研发出了国内首个乳腺疾病人工智能超声诊断软件等，多款核心技术已搭载在了推车彩超和便携产品上面。

还有放射影像领域的联影医疗、万东医疗等，也都早已推出了相关AI产品。

（图中CV技术指的是计算机视觉，是AI技术实现的基础）

而除了前面两个医疗影像领域外，病理诊断影像领域也有一家龙头企业——安必平，它的盈利能力甚至比迈瑞医疗、开立医疗等医疗器械行业龙头还要高，而且和超声、放射影像领域的企业形成了差异化竞争。

截至2023年三季度，安必平公司的毛利率为69.25%，就明显高于迈瑞医疗和祥生医疗，且最近几年毛利率下滑和自产产品无关，主要是外购的贸易类销售业务增加，这才拉低了公司整体毛利率。

那么，安必平在AI领域到底有何看点？

1、首先，核心业务竞争力突出

安必平本身不是一家医疗设备公司，而是一家体外诊断公司，包括病理诊断在内，检测样本是人的各种体液、细胞或组织，所以主要产品是检测试剂和设备。

但和医疗影像的相同点是，病理诊断也需要医生观察细胞、组织的图像，而不是像血液检测、激素检测等非病理诊断一样，由仪器获得结果就行了。

所以病理诊断对诊断结果要求高，对检测试剂和仪器的要求也高。

安必平因此专注于肿瘤疾病的诊断检测，覆盖了数十种癌症的筛查与诊断，而这也是公司毛利率高于很多诊断企业的原因，肿瘤诊断产品的技术壁垒比非病理诊断更高。

根据产品数据，安必平自产产品的毛利率能达到82.05%，而明显高于公司整体的毛利率，以及安图生物60%多的毛利率（安图生物是体外诊断行业营收最高的企业）。

截至目前，安必平是国内肿瘤筛查领域，产品种类最多的企业之一，为全国2200多家医疗机构提供产品和服务，在细胞病理诊断领域市场占有率约15%、在HPV分子诊断领域的市场份额约9%。

虽然行业地位看上去不算太高，但这并没有考虑国外企业占比，仅免疫诊断来说，国外企业还占据着约70%的市场份额，而在病理诊断应用的免疫组织化学领域，安必平是行业第二，第一则是迈新生物（未上市）。

2、和腾讯合作开发AI产品，有望成为第二增长曲线

围绕病理诊断/肿瘤诊断这一主营业务，安必平不断增强核心竞争力，对于AI技术的布局、以及下游数字化建设就很领先，而这两块业务对于未来产品和服务的拓展很重要。

更重要的是，在数字化和智能化方面，安必平分别绑定了华为和腾讯，未来业务拓展起来将更有底气和更顺利。

首先，与华为合作，主要是基于昇腾AI的病理数据库和算力生态，打造整个病理科全科数字化的产品，这是当下肿瘤医院以及医院病理科都很核心的需求。

对此，公司推出了“爱病理App” 和“实视”实时镜下视野共享的病理平台，也完成了对于病理数据库以及病理报告、数字切片管理等后台系统的建设。

其次，首款宫颈癌人工智能辅助诊断产品，“宫颈细胞学人工智能辅助诊断系统”有望被推出，目前已经到了注册申报阶段。

这款产品是和腾讯合作开发的，增加了“AI判读”这一核心功能，更加提高了诊断的准确性，甚至还降低了对检测产品的要求。

落脚到业务发展层面来说，未来公司自产产品收入、服务收入便均有望提升。

截至2023年第三季度，安必平的营业收入创下了自成立以来的新高，而且净利润端增速更快，说明公司整体经营效益是在提升的，且正处于突破发展的关键时期。

而且2023年业绩快报也已发布，四季度营收基本与三季度持平，净利润虽然同比2022年四季度大增385%，但盈利能力依然较差，未来对于费用的控制和产品落地都将是关键。

总的来说，安必平作为一家体外诊断公司，乘上了当下人工智能的热潮，公司目前技术布局较为领先，未来便有望承接行业发展的红利，2024年以来因此获得了60多家机构的集中调研。

以上，仅供上市公司分析使用，不作为具体投资建议。