众研会|总有一款基金，能让你亏死!
三大股指单边下跌。今天市场整体持续走低，资金离场情绪较强，造成三大股指单边持续下跌。截止收盘，上证指数收于3367.06点，跌幅达到1.3%；深证成指收于13407.35点，跌幅达到1.47%；创业板指收于2634.61点，跌幅达到1.25%。
环保板块领涨市场，热门题材轮动迅速。今早开盘，受益于碳中和政策的环保板块再度出现异动，先河环保和雪迪龙均有不错的表现。但是盘中多个前期热门板块的龙头均创出新低，带崩整体市场情绪，环保板块也有所走弱。
整体来看，目前价值与成长股均处于休眠状态，反倒是游资题材股活跃频频，赚钱效应明显。今天白酒板块也有异动，涨幅居前的金种子酒和金徽酒从位置上来看仍处于超跌反弹，后续持续性不会太强。
尾盘医美概念再度拉升，证明资金在热门题材之间的轮动非常迅速，不过这种既没有估值保护也没有业绩支撑的题材并不是我们研究的范畴，所以更多的是保持观望。
二次探底还未结束，谨慎进场。从今天的表现来看，新能源龙头宁德时代再度新低、苹果产业链的代表立讯精密仍未止跌、创新药龙头恒瑞医药也在二次探底的过程中、光伏龙头隆基股份和阳光电源也双双新低。
标志性龙头的新低往往会使悲观情绪加剧，最终带动大盘指数继续新低。我们认为二次探底并未结束，无论是基金还是个股，最好保持理性克制的态度。
持有基金的小伙伴估计近期正在烦躁爆炸的边缘来回试探，无论怎么反弹，净值永远都是朝下走。个股利空最多不碰，但是基金就不一样了，基本上白马出了问题基金通通都逃不过。
前段时间白酒、医药暴跌，张坤和葛兰天天在热搜上飘着，好不容易开始横盘震荡了，刘格菘重仓的光伏新能源板块无缝接力，天天新低。刚巧还赶上电子烟新规，亿纬锂能暴跌20%不止，刘格菘也成功在这个月刷新了自己的历史最大回撤，苦笑。
为什么这些明星基金经理的产品会遭遇如此大的回撤呢？他们不都是买的好公司和大白马吗？难道他们看错了公司吗？
公司都是好公司。公募基金的前十大重仓随便哪个拉出来看看，都是能打的选手，无论是行业发展前景还是公司经营亦或是财务数据，都接近于完美。
但是，好公司也要看估值。打开这些大白马的PE/PB估值，你会发现它们都有一个共性，在天上飞着。
远高出历史平均水平甚至处于历史最高位置的PE或者PB，凭什么不回归！大家还记得基金去年火热的发售情况吧，场场配售，资金源源不断的通过基金涌入市场，售卖方大肆宣传价值投资，某某经理连续两年豪夺收益排名冠军，举全公司之力力捧，一时风光无限。
也许是因为排名压力，当别人的净值奔跑时，自己怎么能落下呢，于是乎，新进的资金继续买入已持有的公司，使得白酒80倍PE是常态，医药100倍起，核心资产统统60倍PE，当把贴现模型贴到无现可贴的时候，市场其实已经在悬崖边。
美债的上升，没把美股打趴下，倒是把A股虐成技术性熊市，说明这不是根本原因，是A股的自身结构已经出现了巨大的问题——抱团股估值实在太高了。
当坤坤20年第四季度白酒一股未减的时候，当葛兰的中欧医疗可以单天净值上涨4%-5%个点的时候，当刘格崧的基金连续两年收益破百的时候，我们就大概知道，一地鸡毛肯定跑不了。因为在历史上，包括美股长达百年的历史上，长期年化复合25%的收益率已经是人类的极限，因此涨多了一定是要回归的，既然超额收益是情绪面带来的，那必然是要还回去的。
当然，如果头部的基金经理们在2020年第四季度的时候带头释放风险，平衡整体市场估值，也许今年的调整就能温和一些，可惜没有如果。
在这里，众研会真心希望基金公司能够做到不但要顾眼前利益，更要顾长期利益，真正做到把投资者的钱当成自己的钱，而不是利用人性的贪婪，在高位疯狂售卖新基。
文章转载至公众号众研会。
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