淘研报 | 新四化中最受益的智能控制器龙头企业！
华为的鸿蒙目前用户已经超过千万，未来智能化的生活场景就在眼前。在智能化的进程中，少不了硬件的支撑，今天我们就来聊一家核心的智能化上游供应商：和而泰。
一、公司简况
和而泰是国内的智能控制器龙头企业。是清华大学与哈尔滨工业大学的重要产业基地。公司旗下的研究发展中心同时是哈尔滨工业大学智能中心，公司紧跟互联网、物联网和5G生态潮流，新增智能硬件系列产品，利用其全面的业务布局和服务体系拿下了诸多大型厂商的签约订单，如汽车电子行业的博格华纳、尼得科等，保证了公司的营收增长。此外，和而泰于2018年新增微波毫米波射频芯片业务，进军军工和5G商用市场，作为目前该领域除极少数国防重点院所之外唯一掌握该项技术的民营企业，也是唯一一个在相关领域承担重大国家专项研发的高新技术企业，公司芯片业务营收预计会有较为迅速的增长。
目前行业内能和公司形成对比的企业为：科博达。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、智能控制器，未来增长空间庞大的增量市场：智能控制器是为完成特定用途而设计实现的计算机控制单元。在生产转型、技术成熟的条件下，我国显著的劳动力成本优势，吸引智能控制器产能向国内转移。
随着未来电子元器件技术成熟，国产替代程度的进一步提高，我国智能控制器产品成本或将能得到更为有效的控制，行业整体的盈利能力将有所提升。
2、受益于智能升级，公司三大业务领域增长空间广阔：公司产品主要布局在家电、电动工具以及汽车电子三大领域。凭借技术优势，公司与下游行业巨头均有良好的合作关系，随着近年来下游需求的增加，公司相关营收快速增长，且高端化产品比例增大，量价齐升趋势明显。随着相关产品智能化的程度提高，未来公司业绩提升空间广阔。
3、收购铖昌科技渗透上游产业，借助5G潮流进军射频芯片：和而泰于2018年以现金6.24亿元收购铖昌科技，控股80%，继承了铖昌科技在射频T/R芯片市场的唯一民营身份。公司积极布局卫星互联网与5G毫米波通讯等商用领域，2020年下半年，公司低轨卫星T/R芯片已开始小批量交付；并且公司还在继续迭代研制毫米波波束赋形芯片，商用领域蓄势待发。目前铖昌科技分拆上市已提上日程，未来发展值得期待。
未来业绩预期（来自券商研报）
智能控制器是智能终端设备的大脑，目前在汽车电子工业、家用电器、电动工具、智能家居等领域得到广泛应用，随着相关产品智能化的程度提高，未来市场空间广阔。和而泰作为智能控制器赛道中的核心标的，在传统家电及工具控制器领域有着极强的渠道和技术优势。并且公司还在不断开拓新市场，踏足汽车电子，布局射频芯片，未来发展值得期待。
三、看好理由
1、当前公司在手订单充足，未来业绩增长确定性强：
目前公司仅汽车领域就有70亿的在手订单，公司汽车电子控制器已经开始批量生产，2021年会有较大的规模投入，未来公司业绩将保持较大幅度的增长。
目前和而泰的产品主要包括产品汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、发动机力变器、引擎风扇控制器、门控制马达等汽车电子控制器。
涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌，昭示着和而泰在汽车电子智能控制器领域的营收增长有坚实的保障。
2、5G及卫星互联网打开新的机遇大门，公司更上一层楼：铖昌科技的毫米波组件是卫星发展产业链中的重要元器件，卫星互联网新的机遇大门已经打开，未来市场需求将同比扩大数倍，公司已经凭借自身的雄厚研发实力站稳了脚跟。未来公司该项业务需求量未来将大幅增，势必带动公司整体更上一层楼。
四、风险揭示
1、公司当前在手订单充足，业绩在二季度就有望超预期增长，若二季度业绩兑现不及预期，则后续要注意节奏。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，如有操作、风险自担！
编者按：本文转载至微信公众号老丁说股，贝壳投研经授发布。
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