凯撒文化投资哇哇鱼：去年境外业务下滑明显，加码海外发行

全球化休闲游戏服务平台「哇哇鱼网络科技」，已于近期完成A轮数千万元人民币融资。本轮由天鸽金华基金领投，凯撒文化、IGG跟投；资金将主要用于团队建设并提升海外研发发行能力。

 深圳哇哇鱼网络科技有限公司（下称“哇哇鱼”或“哇哇鱼网络科技”）于2016年10月在深圳成立。公司专注于全球化的休闲内容流量变现赋能，主要围绕智能手机上的应用场景，自主研发包括休闲游戏、输入法、社交工具等多款APP产品，同时也是游戏广告增值解决方案提供商和休闲游戏发行商。

 据Wind全球企业库，哇哇鱼的投资方包括天使轮前海掌趣创享（3.71%）、人人游戏（3.71%），Pre-A轮深圳前海雷雨创梦创业投资合伙企业（3.71%）、弘帆天盛股权投资基金（5.87%），A轮天鸽文投（4%），IGG（4%），凯撒文化（002425.SZ）（4%）。

 哇哇鱼网络科技是一家高速发展中的移动互联网出海公司，受众遍及欧美、南美及东南亚等诸多国家和地区，用户规模已突破1.5亿。哇哇鱼最初的业务亮点是于2017年上线了手机翻译输入法imoreKeyboard，并于半年后用户自然增长破千万，获得GP法国区个性化榜单的第一名。

2018年哇哇鱼开始休闲游戏业务，正式步入游戏出海发行服务商赛道。2020年，哇哇鱼成功发行了近200款休闲游戏和应用，2021年预计将发行500款以上的游戏和应用。

 哇哇鱼目前的定位是为中小型休闲游戏提供出海发行服务，或更偏向欧美式的游戏发行商与开发商的合作伙伴关系。App Annie数据显示，2020年全球休闲游戏下载量占比全部游戏高达78%，用户使用时长占比为43%，但用户支出占比仅为23%，休闲游戏内购变现乏力。哇哇鱼对游戏广告增值解决方案的研发对于目标客户群休闲游戏开发商具有吸引力。但目前公司处于成长期，尚未成为行业头部。App Annie2021年度发行商与中国厂商出海榜单中未出现其身影。

 预计可为凯撒文化未来带来优势的竞争力包括

 对海外应用市场的理解和对各国用户需求的经验。哇哇鱼创始团队中包括具有十年以上出海团队管理经验、海外应用市场运营推广经验、十年以上多国语言APP研发经验等对出海应用理解较深的成员。前期翻译输入法和其他社交应用的研发和运营过程也为公司进一步积累了经验。

 技术和研发能力。哇哇鱼目前有150项自主知识产权专利与版权。有代表性的技术和产品包括：iMoreKeyboard，可实现144个国家文字的任意翻译转换，可为用户推荐应景的表情内容图库，拥有先进的多语言数据模型提供独具特色和高效的文字输入体验；团队自主研发了提升游戏内广告收益的增值系统（MMPlus SDK)，目前已有多款自研及合作游戏加载该系统在全球进行投放。

 社交产品及推广渠道。哇哇鱼拥有自有的社交产品并在全球有一千多名合作的KOL，可迅速推广游戏，并具有大数据中台技术为核心的投放运营能力。

 投资方凯撒（中国）文化股份有限公司成立于1994年，2010年中国A股上市。公司控股股东为凯撒集团（香港）公司以精品IP为核心，从事手游研发与发行、动漫出品与投资、影视剧出品与投资、互联网文化产业投资等，是中国知名泛娱乐公司，其业务覆盖中国香港、中国大陆、台湾地区、日本、新加坡、马来西亚、泰国等亚太地区，目前主要利润来自于网络游戏业务和IP运营。

 投资哇哇鱼是凯撒文化践行其海外发行方面战略的一步。凯撒文化2020年年报在公司发展战略中提到：“借助2021年若干款精品手游上线的契机，公司海外运营团队将在游戏授权发行领域全球各地积极寻找合作伙伴，力争使得海外发行收入再上新的台阶，增强公司整体的抗风险能力和盈利能力。“

 凯撒文化2020年境外业务收入显著下滑。据凯撒文化年报，2020年公司营业收入5.90亿元，同比下降26.61%。分地区来看，境内业务占比营收74%，同比下降15.01%，境外业务占比营收26%，同比下降47.39%。

 凯撒文化境外业务大幅下滑或是促使其投资专业化的出海发行公司哇哇鱼的原因之一

 游戏出海发行主要需要解决的问题包括游戏的本地化（翻译、画风、UI等）、推广与流量获取、用户运营（活动、客户等），部分国家和地区可能还有特殊的法律及政策问题。有条件的大公司会自己建立海外分部，由海外分部招聘本地员工来配合国内游戏研发团队来完成出海发行的相关工作，工作量较大时也会在当地寻找外包公司。

 而大多数中小公司并不具备这样的条件，因此需要专门的出海发行商来提供这样的服务。游戏开发商与发行商的关系在各国有所不同，日本游戏发行商多扮演“委托人”角色，将任务委托给开发商，然后出钱从开发商手中买下完成的作品，常听到“某某发行商旗下的”这种表述；欧美国家的开发商和发行商通常是较为平等独立的合作伙伴关系。

2014-2020年中国自主研发游戏海外销售收入（来源：国元证券）

2020年全球重要手游市场流水Top100流水增速（来源：国元证券）

 加速出海已成为国内游戏公司的共识。2020年中国自主研发游戏海外销售收入154.5亿美元，同比增长33.25%，增长率创近三年新高。国产游戏在全球各重要手游市场流水增速均显著高于非国产游戏。

 游戏版号数量大幅缩水是加速国内游戏公司出海的原因之一

 从国家新闻出版署的游戏审批结果公示可以看到，2018年3月及以前，每月通过审批的国产网络游戏约700个，2018年3月-12月无审批结果通报，2018年12月至今，每月通过审批的国产网络游戏约90个。若未通过审批获得游戏版号，采取了无版号运营、版号套用运营等方式，根据《网络出版服务管理规定》第五十一条，违法经营额1万元以上的，会被惩以经营额 5 倍以上 10 倍以下的罚款。2018年，全国注销、吊销的游戏公司数量仅为9705家。2019年，这一数字达到18710。拓展海外市场成为游戏公司们解决这一困境的主要方式之一。

投资潜在影响

 一、提升出海发行与运营水平。凯撒文化目前在网络游戏业务中的定位是开发商，运营方面采取的是与游戏发行商共同联合运营的模式，在2020年媒体采访中透露已与多家海外发行商建立合作关系，并将加快自身海外运营团队的建设，但并未透露具体合作对象。而哇哇鱼作为具有研发能力、高速发展的游戏广告增值解决方案提供商和休闲游戏发行商或能在海外发行及运营方面给予凯撒文化帮助。

 二、增强对发行业务渠道的控制能力。凯撒文化目前没有自己的游戏发行业务板块，也未投资过其他发行商。从长远发展来看，作为游戏行业上游的开发商，向中下游进行投资，加深对下游产业的理解并拥有更多的选择的可能，有利于未来降低对下游大发行商的依赖程度，降低风险并提高控制能力。

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