AI总龙头倒下了

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

昨日盘后，央行公布 6月份金融数据，都说表现不错，超预期了。 另外，人民币兑美元突袭大幅升值破7.2。 股民们满心期待A股今日之惊艳表现。

结果，大失所望。

A股上午不温不火，午盘后加速跳水。最终，上证指数下跌0.78%,深成指和创业板指均跌近1%。整个来看，沪深两市4216只个股下跌，仅有900只个股上涨。

其中，消费板块依旧表现萎靡，一些龙头继续创新低。比如，海天味业再度大跌近2%，较3月初累计下跌34%，较历史最高回撤64%。目前，股价已经跌回2020年3月的水平了，估值也从120倍大幅回撤至40倍。

上半年火热的AI遭遇大幅杀跌，其中，震有科技、汉仪股份、光库科技、天孚通信跌逾10%，浪潮信息、中国长城、华西股份、鸿博股份均悍然跌停。

顺周期跌，科技也跌，如何看待当前市场？

01

今年6月，新增社融为4.22万亿元，高于市场预期的3万亿元。当月新增5389亿元，同比去年少增1.08万亿元。

新增社融超预期，需要辨证来看。因为过去几个月央行公布的实际数据一直低于预期，那么也导致了市场对于6月预期值相对偏低。不过，6月社融绝对值还是不错的，因为去年同期算是天量社融，基数还是比较高的。

分部门来看，居民新增短贷、中长贷分别为4914亿元、4630亿元，同比多增632亿元、463亿元。其中，有一抹亮色的是中长期贷款，较过去几个月有一个明显增长，且同比也出现小幅增长。不过，6月地产成交不算好，需要多观察1-2个月。

企业部门信贷同比多增687亿元，主要系票据融资同比少增1617亿元造成一些拖累。其中，中长贷同比多增1436亿元，算是过去5年当中表现最好的年份。

再看货币供给端，6月M2为11.3%，M1为3.1%。两者剪刀差为8.2%，较前几个月有所扩大——1月至5月，分别录得5.9%、7.1%、7.6%、7.1%、6.9%。

M1是银行体系以外流通的现金+企事业单位活期存款。M1增速能够一定程度上表征信用扩张强度。然而4-6月份，M1增速持续下滑，分别录得5.3%、4.7%、3.1%。

M2为M1+企业定期存款+居民储蓄存款，与M1之间相差了一个定期存款。两者剪刀差拉大，暗示经济活性不够，市场对于经济预期还是比较谨慎的。

总体来看，6月金融数据中规中矩，并无特别超预期的地方。因此，A股市场反应相对平淡，继续按照此前相对弱势的状态去演绎。

要改变当前A股疲软状态，唯有经济基本面有一个预期扭转才行。而这个预期，主要又锚定在政策刺激的力度上，而观察政策重要的窗口期又是7月底将要召开的政治局会议。

我们之前的文章也分析过，大致会有三种情况。如果表态积极超预期，那么意味着中国经济大概率在6月份就已实现触底反转。股票市场应该会有一波比较好的上涨行情。市场结构方面，消费在内的顺周期板块将大放异彩。

如果表态中性。A股市场将会继续大幅震荡运行，整体不会有太好的行情。如果表态不那么积极。那么，经济是有一定可能继续掉头下行。6月之前的那种“弱现实，弱预期”的状态可能会重现，A股市场会承压下行。

政治局会议对于经济以及政策的定调，决定了包括A股在内的金融市场接下来Q3，乃至Q4的大方向。而会议召开之前，A股整体会维持当前宽幅震荡的市场格局。

02

上半年，AI算是录得超额收益的强势板块。不过，近来，AI整体持续下跌，让一些投资者有些慌了。

第一大利空是大股东持续减持。

据不完全统计，今年以来共有133只AI概念股披露减持计划，包括剑桥科技、汉王科技、禾川科技、埃夫特、姚记科技等热门个股。更有甚者，诸如青云科技、寒武纪等十多家公司股东则是清仓式减持。

最为夸张的是，AI一路暴涨，其相关上市公司的实控人似乎也热衷于离婚，包括富邦股份、彤程新材、科信技术、天地数码、通合科技、回天新材、卓胜微等9家。这里面确实会有因感情破裂而离婚的，只是时间比较巧合，但应该也会有“假离婚，真套现”的猫腻。

第二大利空是AI上市公司普遍交不出靓丽业绩来。

7月11日，浪潮信息发布业绩预告，预计上半年实现归母净利润为2.86亿元-3.82亿元，同比大幅下降60-70%。扣非归母净利润为627.96万元-1.02亿元，同比大幅下降88%-99%。

浪潮信息则表示，今年上半年业绩受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素影响而下滑。因业绩暴雷，浪潮信息大幅低开，最终跌停收市。

从盘后的虎榜数据显示，游资疯狂出逃。其中，知名游资聚集地国泰君安上海江苏路营业部所在席位净卖出8.4亿元，占总成交比例达10%，位列龙虎榜卖一，2家机构席位分别净卖出1.12亿元和8316万元。

浪潮信息只是AI板块的一个缩影。

第三，ChatGPT遭遇逆水。

据Similarweb统计数据显示，今年前5月，ChatGPT全球访问量环比增幅分别为131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，增长幅度明显下降。

到了6月份，访问量环比大幅9.7%，为推出以来首次。不仅仅是ChatGPT，几乎所有的AI聊天机器人，在用户数量上，增长都已经停滞，甚至开始出现下降趋势。

减持雷、业绩雷以及ChatGPT的一些利空，导致整个AI板块持续回调了一段时间了。其中，标杆明星股昆仑万维较5月高点回撤44%，浪潮信息13个交易日累计大跌36%。

当然，这也不意味着AI行情就此结束。接下来，还要看宏观经济到底怎么演绎。

如果经济因积极政策而触底反转，那么A股顺周期板块会回来，AI大概率会继续回撤；如果政策不给力，经济保持类似当前状态，那么顺周期依旧萎靡，A股交易结构还会锚定在中长期不可证伪的AI板块上。

其实，在政治局会议召开之前，一些引导市场预期的动作也不算少了。

高层于近日主持召开经济形式专家座谈会。其中，提到了一些关键词，比如只要保持战略定力、增强发展信心……在转方式、调结构、增动能上下更大功夫……

7月6日，《求是》杂志发布重磅文章——《树牢正确政绩观》，再次提到：新班子起来了，一定要注意啊，不要有大干快上的冲动，也就是不能不按规律办事，急功近利、急于出成绩。要把这种浮躁心理、急躁心态都压下来，扎扎实实、踏踏实实地搞现代化建设。

这些动作与表态可能暗示，政策定调保持中性的可能性更大，即保持战略定力，没有超强刺激。

如果到时候是这样的定调，那么消费为首的顺周期板块还得继续磨，继续熬，AI则大概率在近来估值回撤之后迎来新一波行情。

03

同时，A股并不会独立于全球金融市场。今年下半年，外围市场面临的动荡风险还是不小的。

由于货币政策具有累积效应与滞后效应，以及银行业倒闭潮导致信贷条件收紧等影响，美国仍然有一定可能出现经济非线性衰退。此外，在高利率水平之下，也不排除爆发非线性系统性风险。这需要我们多留一个心眼。

今年投资要保持相对谨慎，最好能够预留一部分头寸来捕捉外围危机这只黑天鹅。