手机电池大佬，能否赶上动力锂电池的快车？

2020年7月，五菱宏光MINI EV在成都车展正式出道。这款纯电小车价格便宜、续航足够、停车方便掉头快，一出道就独占新能源车销量榜的鳌头。半年时间卖了12.8万辆，喜提“人民代步车”荣誉称号。今年继续气势如虹，4个月销量近10万辆。

街头常有涂装花里胡哨的宏光MINI

宏光MINI主打下沉市场，顶配落地价也不到5万，这种“交个朋友”的价格能给上汽集团（600104）带来多少利润不好说，但这么高的销量绝对是配件厂眼中的香饽饽。因此，成为宏光MINI磷酸铁锂电池的

电芯供应商，意味着欣旺达（300207）动力电池业务又进了一大步。

013C锂电龙头，增长难掩隐忧

在2020年年报中，欣旺达自称是国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。

不得不说，这是严重夸大了自身实力。欣旺达确实是世界级的锂电模组龙头，但是其优势主要体现在消费级锂电池，在动力电池方面还是个弟弟。看看2020年的营收结构就可以一目了然。

摘自《欣旺达2020年年报》

2020年全球智能手机出货量同比下滑了5.9%，但是欣旺达手机电池业务仍然增长了5.13%，贡献了大半营收。这首先是由于欣旺达深耕手机电池多年，在研发、制造和快速响应能力方面确实有优势。欣旺达副总裁梁锐曾向媒体介绍，欣旺达已经成为全球最大的手机电池供应商，市场份额达到30%。稳固的基本盘是逆势上行的前提。

另一方面，很多手机品牌开始采用容量更大、充电更快、快充安全性更好的双电芯方案和兼具上述优点，且空间利用率更高的异形电池。这种技术上的变革一方面抬高了行业门槛，提升了单价，另一方面增加了电池用量。两种因素共同作用，电池的行情自然水涨船高。比如说，双电芯的 iPhone X 电池价值量比单电芯的iPhone 8提升62%，采用单电芯异形电池的iPhone 11 Pro Max电池价值量比上一代双电芯电池提升约17%。

摘自国金证券公开研报

5G耗能高于4G，再加上手机越来越高的刷新率也导致能耗增大，双电芯和异形电池的大行于世可以预见，这是欣旺达的机会。但是其他电池厂商追上来的时间不会太长，欣旺达的优势能维持多久，手机电池业务还能增长多久是一层隐忧。

去年是3C产品景气度爆棚的一年。主要供给3C产品的精密结构件也被带动着有所改善。欣旺达智能硬件电池业务、笔电电池业务和精密结构件业务分别增长59.08%、43.35%和37.5%。虽然让人眼前一亮，却都接不了手机电池的棒。

02多元发展破局，动力电池抢筹

根据2020年年报，欣旺达手机业务的毛利率为18.24%，智能硬件、笔电和精密结构件业务的毛利率分别为10.01%、9.47%和12.09%，比手机还低。公司毛利率最高的是以储能为代表的“其他”业务，高达36.57%。但是无奈体量太小，带不动整个公司。所以，欣旺达一直努力进行多元化布局，希望通过动力电池和储能业务实现破局。

橙哥之所以如此看重毛利率，是因为毛利润是公司预算的出发点。比如欣旺达近两年的研发投入占营收的比约为6%，今年一季度的毛利率约为18.84%，如果维持研发投入强度不变，那最多还有12.84%的营收可以用于其他用途（不考虑融资）。

摘自《欣旺达2020年年报》

反过来说，如果其他方面捉襟见肘，研发投入就不可避免地会被挤占。今年一季度，欣旺达营收增长51.21%，毛利率略微提升至18.85%，研发投入占营收的比例也随之略微提升到6.2%。但是研发费用却增长56.91%，因为公司的毛利润大大增加了。

摘自《欣旺达2021年一季报》

电池模组由电芯、电源管理系统、精密结构件三大部分组成，负责蓄电的电芯决定了电池的质量。欣旺达早在2008年就开始布局动力电池，直到2018年自己的电芯厂才建成投产。虽然期间也曾与日产、雷诺、吉利等品牌达成合作，但整体来说效果一般。

2019年欣旺达装机量国内排名第17，2020年继续没进前十（具体排名暂时没看到），且动力电池业务营收金额和占比都明显下降，一个重要原因就是每年几十亿的毛利实在撑不起这个赛道的研发投入，产品性能不上来导致很多整车厂商宁愿去到宁德时代和LG的门口排队等电池。而恰好宏光MINI续航短，所以对电芯要求相对低，但是用量大，适于起步期的欣旺达快速刷经验。所以能打进“人民代步车”的供应链对欣旺达的意义确实非同一般。

除了宏光MINI，欣旺达今年还成为了东风汽车的电芯供应商，与吉利的合作也有所扩大。或许，欣旺达动力电池业务即将柳暗花明。

03结语

平心而论，欣旺达已经错过了动力电池黄金窗口期。业内大佬宁德时代（300750）和比亚迪（002594）的地位已经十分稳固，很多整车厂也正在谋划或已经开始自产电池。或许这也是欣旺达只供应电芯的原因所在。有

券商研报显示，欣旺达在全球消费电子锂电市场上的占有率已经达到20%。这么高的市占率再加上智能硬件、笔电和精密结构件业务的快速增长，欣旺达的基本盘短期无忧。但无奈消费电子业务毛利率水平实在一般，要想获得充分的成长空间还是要靠动力电池和储能业务。

十余年间抱了不少大腿的欣旺达这一次能不能驶出红海，要看“人民代步车”身后的广大人民满不满意。

编者按：本文来自微信公众号“星空财富”，贝壳投研经授权发布。