淘研报 | 国产化材料龙头，涨价潮中率先兑现业绩！
今年缺芯潮一直在持续，半导体产业链上迎来了一轮涨价潮，预计今年全年半导体产业链都会处于涨价过程当中，尤其是国外因为疫情的原因，很多关键材料生产受限或者无法生产，国产替代的进程再一次加快。我们今天就来聊一家已经将受益转化为业绩的企业：晶瑞股份。
一、公司简况
晶瑞股份是一家专业从事微电子化学品的产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要生产四大类微电子化学品，应用到五大下游行业：主力产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业，具体应用到下游电子信息产品的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、浆料制备等工艺环节。随着半导体+锂电池高景气加持，产品结构调整及产能逐步释放有望持续改善公司盈利性。
目前行业内能和公司形成对比的企业为：雅克科技、江化微、上海新阳。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、产业链格局重塑，高纯试剂及光刻胶为中长期成长赋能：近年大陆地区8/12吋晶圆厂建设峰期，随着产能扩充带动国产配套化学试剂供应增大。晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过七成。根据中国大陆现有、在建和未来规划产线测算高纯双氧水和硫酸全年需求量各约25万吨，氨水需求量约7万吨。公司目前产能充足，未来可以快速转化为相关业绩。
光刻胶及配套材料是一个长期成长逻辑，目前国内光刻胶材料发展较慢，半导体级光刻胶国产化程度极低，且放量速度缓慢，目前主要以130nm制程用KrF光刻胶为主，16nm以下先进制程用光刻胶基本被海外巨头垄断。公司自主研发的i-line胶系列产品达到国外主流同等技术水平，已经批量出货给国内晶圆制造头部企业；目前公司具备年产1100吨光刻胶能力，公司作为少数龙头将分享国产化红利。
2、通过收购丰富锂电材料布局，碳中和背景下有望保持稳定增长：公司收购载元派尔森进一步完善在锂电池材料产品中的布局，碳中和背景下需求有望保持长期稳定增长。
锂电池的主要消费领域有动力电池、3C消费电子、储能电池等领域，其中3C消费电子市场需求接近饱和，动力电池和储能电池是未来增速最快的方向。到2025年全球锂电池需求量超过1000GWh，未来五年复合增速有望保持30%以上。公司有望充分享受行业发展的红利。
未来业绩预期（来自券商研报）
随着国产半导体和面板产业链格局转变，配套国产材料供应体系有望加速 发展，基于公司技术积累、与头部客户深度合作关系以及产能规模化优势， 我们认为未来有望持续受益。
三、看好理由
1、一季度净利润因半导体材料增长超四倍，全年业绩有望暴增：当前一季度业绩增长主要系公司光刻胶及配套材料受益于国产替代进程加速，下游客户需求持续增长，公司半导体级双氧水前期认证客户逐步规模放量。在缺芯潮的影响下公司各业持续量价齐升的态势有望延续至年底，公司全年业绩存在超预期增长。
2、超150家家机构进行调研，未来存在机构入场的预期：一季报公布后就被55家机构扎堆调研，而在此之前就有110家机构进行了集中调研，可见其在市场的关注度，未来公司存在机构资金入场的预期。
四、风险揭示
1、今年若半导体产业链的涨价持续度下降，公司业绩难以实现全年的增长。
2、之前公司走势较强，谨防大势不好导致公司补跌。
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