下周市场前瞻：顺势而为

编者按：本文转载至微信公众号“美股投资网”，贝壳投研经授发布。

本周复盘

本周美三大股指全线收涨，在Jackson Hole 会议之后，市场似乎找不到做空的理由，纳斯达克和标普500指数刷出新高。纳指涨超1%领跑三大股指；标普能源板块领涨，本周涨超7%；比.特.币一度重上4.9万美元脱离一周低谷。布油创近四周新高，美油两周新高，天然气又创逾两年半新高。黄金跳涨，创近四周新高及两周最大涨幅。10年期美债收益率回吐周四升幅，仍创两月最大周升幅。

最近公布财报的个股中，营收超预期下降、亏损比预期更多的健身器材生产商Peloton（PTON）收跌逾8%；营收逊于预期且被摩根士丹利下调评级的惠普（HPQ）跌逾0.7%；盈利逊于预期的芯片制造商Marvell Technology（MRVL）跌3%；盈利和收入均逊色的Ollie’s Bargain Outlet （OLLI）跌超6%；盈利和收入高于预期的Gap（GPS）和软件公司Workday（WDAY） 分别涨超0.6%和9%；尽管二季度业绩优于预期，戴尔（DELL）仍跌超4%。

从技术层面来看，三大指数短期处于上升趋势，紧贴5日均线重心不断上移，我们目前只需紧盯5日线去判断超短期的势头变化。短期来看，美股震荡上行，趋势向好，后续仍有空间，但量能方面稍微欠缺。三大指数现在历史高位，无需追高，也不可轻易做空，多关注前期盘整较久的低位股，或迎来不错的行情。

和我们美股投资网 TradesMax 上周末的大盘推演中的一样，小盘股本周重拾跑赢大盘之势。这是上周 IWM 的截图

本周我们也可以很明显的察觉到不仅大盘权重股在涨，持续低迷许久的中小盘股行情也发生了转变。例如典型的科技成长二线股ABNB, AFRM在经过几个月盘整后终于迎来了爆发式突破。市场迎来新一轮BTC，NFT, WSB等概念股炒作。

几大股指在周五目前都均已看到暂时触底。其中，罗素2000小盘股IWM在过去4个月里不断触及更高的低点，这是非常好的信号，每次从210美元的支撑位反弹，都会持续数周。

原文：

美股基金获得近两个月最大资金流入，下周市场前瞻

我们从周五中小盘罗素2000 IWM指数的盘面中也可以看出，在罗素三次冲击箱体上沿后，终于在第四次成功突破，目前只需等待回踩时做多即可。

中概股选择

中概股在本周终于迎来首次集体大涨。据我们了解，华尔街对冲基金都选择离场，而散户却热衷于抄底？那如何在中概股里面筛选出优质打折绩优股呢？

这一次中概股的大跌原因我们就不再赘述政.策的具体细节了，这一轮的史诗级暴跌总的来说，就是整治教培行业，互联网反垄断调查，打压电子烟，游戏，电商等等。导致中科技概念股持续暴跌，1.5万亿美元的市值灰飞烟灭。从今年2月起，腾讯阿里快手和美团四家公司的市值就损失了一万亿美元，让外国的对冲基金受到了从来没有过的伤害。

目前不少散户投资者比较关注的是：中概互联能不能“抄底”了？从技术指标上来说，腾讯的PB已经跌到了比2008年金融危机时还低的地步。阿里的股价也已经跌破了发行价。从某种角度来说，现在这些股票的价格已经非常诱人了。

我们的建议是，如果单纯是为了博短期超跌反弹，不建议“抄底”，避免在大跌中选择与趋势直接对抗；如果手上已经有相关个股，想加仓自救的投资者，要注意加仓的力度和节奏，不要过快、过猛加仓，更不要一次性买入。

对待中概股的连续恐慌性下跌，确实有踩踏事件的发生，也有错杀，很多好公司的股票打折售卖，被砸出黄金坑，的确出现了可以做短线的抢反弹或者是中长线定投的机会。从短期看，互联网龙头公司已经严重超跌，有反弹的需求。从中期看，部分龙头股在反垄断等影响下，其盈利和估值中枢将下调，未来相关公司需要寻找新的盈利增长点，否则难有大的上涨空间。

我们回看历史上中国有名的3次行业打压：

• 2012年白酒塑化剂和限制三公，当时白酒指数暴跌55%，随后白酒开启了6年的慢牛长跑。

• 2018年医药第一次集采，医药行业4个月跌幅达到了44%，后来医药开始了两年的牛市行情

• 2018年的光伏政.策，导致整个光伏行业4个月跌了40%，后面光伏的行情相信大家也都看到了。

真正的历史大底是没有人敢来问可不可以抄底的。就像上上周五的恒指，跌破前低，跌破所有支撑位，尽管我们知道恒指下面MACD已经背离，并且有可能走双底，N型底，但当天跌破25000点的时候，并没有多少人敢入场。

根据历史，从幅度上来说，中概股最惨烈的时光已经过去了，继续深跌的可能性并不大。不过我们现在不能肯定中概股已经见底了，但是可以确定的是，下方空间有限了。

那么我们要抄底的之前，首先要问自己几个问题。

• 这个公司股票为什么下跌？

• 基本面有没有发生变化？是否是被错杀？

• 市场情绪有没有到头？

对于中概股，我们的看法是超跌之后确 应该有反弹，无论是死猫跳还是真的反转，短线投机者都可以入场。但是需要注意几个抄底细节：

• 右侧交易，因为逆势而做很难，等企稳再布局其实收益和时间比来算非常划算。

• 通过定投降低持有成本。想要精准抄底难度极大。所以，我们可以在低估值区域采用定投的方式降低成本。这样抄到底的概率就很大了！

• 谨慎追高，尽量等待低点在买入，在最高点买入和在最低点买入，收益简直是千差万别。在低估时买入，能够让我们获得更高的利润安全垫。

• 长期持有。优质的资产需要长期持有，做时间的朋友和价值的主人，才能带来丰厚的回报。

• 资金投向，可多关注新能源汽车、生物医药、环保能源等政.策不确定性较低的中概股。

详细个股分析：

散户抄底，机构却离场，中概是否见底？BABA NIO JD PDD YQ

Jackson Hole 会议宣判“缓刑”

本周五的Jackson Hole 会议，也如我们之前推演的一样，一个很大概率是利好的事件！鲍威尔明确表示，美联储不准备在短期内提高利率，这让市场似乎松了一口气。

在周五的讲话中，鲍威尔的论调完全与市场预期一致，今年内联储可能开始缩减QE购债，但「开启缩减购债的时间和速度并不是要直接释放加息时间的信号」，即使彻底结束购债也不代表马上就开始加息，警告过早加息的风险，并未给出任何缩减购债的详细时间表。

在衡量Taper的指标方面，鲍威尔也表示美联储两大职责中的价格稳定目标已经达到“实质性进展”的标准，劳动力市场出现显著进步但仍有较大增长空间，这也增加了下周8月非农数据和9月底FOMC会议的重要性。如果疫情反复造成就业数据震荡也将实质性影响Taper预期。

总之，这次鲍威尔的讲话“重点”不是要缩QE，而是强调Delta第四波造成的不确定性，讲话整体偏鸽的基调。强调不确定性，和未来数据的重要性。

值得注意的是，在评价劳动力市场进展时，鲍威尔承认Delta变异毒株带来了“近期风险”。另外，鲍威尔在讲话中花了很长一段时间反驳通胀对经济构成长期结构性问题的观点。他认为当前价格上涨的主要原因是较持久的“耐用品”价格飙升。在疫情爆发前，耐用品的通胀率长期为负。此外，他说有证据表明，一个关键的通胀领域，即二手车价格已经企稳，可能使总体通胀率更接近长期趋势。周五早间美国商务部公布，美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数较上年同期增长3.6％，为约30年来最快增速。

最重要的是，鲍威尔明确表示，就算最终量宽QE新增购债彻底结束，也不代表美联储会马上着手筹备加息事宜，原因是劳动力市场仍然存在大量闲置、疫情仍在继续、通胀也有望回落。

鲍威尔还援引1950年代的货币政策经验教训称，如果冒然采取了遏制暂时通胀的“不合时宜的政策”，可能尤其具有伤害性，这似乎都在暗示美联储距离正式加息还很遥远。市场解读为，如果他现在不就9月缩债发出信号，9月份美联储宣布缩减购债规模的可能性非常低。

美联储“二把手”、副主席克拉里达称将支持这一时间表，即在2021年晚些时候开始减码QE。克拉里达偏向观察多份秋季就业数据，克拉里达称，他赞同鲍威尔提到的“美国劳动力市场有所进展但还没有实质性进展”，并预计就业增长将在今年秋季持续：“如果发生这种情况，我将支持在今年晚些时候开始缩减购债。”

他还在通胀方面与鲍威尔的观点保持一致，即当前通胀走高是暂时的，而且美联储已经在实现通胀目标方面取得了实质进展，满足了开启taper的两个前提条件之一。他还透露，美联储“确实对12月开始缩减购债进行过测试”，希望在秋季继续更好地了解劳动力市场状况。他也承认，供应瓶颈比预期要大，通胀仍存上行风险，但最终会回归长期目标。

克拉里达的态度透露出，美联储显然正在考量今年11月还是12月开启taper，因为央行二把手一再提到想要看到秋季的就业数据，这就代表9月22日FOMC会后不太可能宣布taper。

不过，也有几位美联储高官发声，表态均为“美国经济已经取得大量进展，是时候回撤宽松政策”。他们都是明年FOMC的重磅票委。其中，克利夫兰联储主席梅斯特称，在FOMC开始减码QE方面已经“相当符合”标准，希望借着9月FOMC货币政策会议的机会讨论taper时间表和调整购债的速度。

在此背景下，投资者采用何种交易策略？是跟随当下的“Riskoff”模式？还是等待美联储释放明确信号后再行动？大摩认为在基准情景下，美联储会在9月FOMC会议上讨论Taper，在12月会议上正式宣布Taper，具体计划为2022年1月起在每次FOMC会议上缩减100亿美元国债和50亿美元MBS购买额度，2022年11月Taper结束。

在这个基准情景下，大摩预测标普500指数年底将回调至3900点，10年美债利率上升至1.8%，美元指数每月上升50个基点。

除了以上的基准情景假设，投资者还需要思考可能出现的其他情形：

1）Taper节奏不变

增加MBS削减规模。过去一年多，房价大涨导致美国人购房意愿创新低，新屋销售已经连续半年下滑，这有可能会迫使美联储增加MBS削减规模， 但这一情景下大摩认为市场不受额外的影响。

2）Taper节奏提前

随着8、9月份学校开学，财政补贴到期，劳动力市场可能会呈现更强劲的复苏形态。在就业市场更加强劲背景下，大摩预计美联储会在明年1月起每月缩减100亿美元国债和50亿美元MBS购买规模，明年6月底结束Taper，基于这一假设大摩预测标普500指数年底将下跌至3750点，10年美债利率上升至2.1%，美元指数每月上升150个基点。

3）Taper节奏推迟

近期Delta疫情在美国快速蔓延，这已经影响到美国人的消费和出行计划，如果美国经济复苏陷入停滞，大摩预计美联储会将Taper推迟到明年6月进行，其他条件与基准情景相同。这一情景下，大摩预测标普500指数年底将下跌至3250点，10年美债利率上升至1.4%，美元指数小幅上升。

下个交易周开始前，你需要知道的一切。

杰克逊霍尔已成为过去，未来一周的其他数据包括周二公布的消费者信心指数，周三公布的供应管理协会(ISM)制造业数据，以及ADP民间就业数据，这些数据是周五政府就业报告的预估。现在，随着周五发布的8月份就业报告，市场的焦点更加强烈地转向就业数据，8月就业报告可能成为市场的下一个推动力。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，"如果周一和周二出现跟进，我不会感到意外，但在周三ADP公布前，我预计仓位调整将意味着股市和债市将走软，美元将走强。"他说，正如预期的那样，鲍威尔是鸽派，但仍强调紧缩即将到来。但对市场而言，关键在于他强调，该计划的结束并不意味着“收紧”或加息。

在就业数据公布之前，市场将再次变得谨慎。然后是进入九月的新世界。你必须等到就业数据公布后，才能知道这些变动是否具有持续性。这是'传言买入，事实卖出'的走势。

四季度展望

目前标普的4500点显然不能让市场满足，包括瑞信、瑞银在内的多家投行对标普500做出了新的预期——5000点！较当前水平高出11%左右。

瑞信首席美国股票策略师Jonathan Golub 认为，过去五个季度分析师严重低估了每股收益(EPS)，尽管经济数据令人失望，投入成本飙升、库存减少，但由于收入增长5%和利润率增长11%非常的强劲，第二季度每股收益仍较预期高出16%。

富国银行分析师Christopher Harvey则将标普500指数目标价上调至4,825点。他表示，迄今为止，标普500指数成分股公司的每股收益预期上调了21%，而且这一趋势没有减弱的迹象。

高盛将标普500指数今年目标提高至4700点，2022年预期目标位低于瑞信，为4900点。

摩根大通上月底也发布报告坚定其看涨立场，并将标普500指数年终目标价从4400点上调至4600点。

DataTrek Research 预计只有三个重量级行业：科技，医疗保健，能源将推动标普下半年的表现。医疗保健 XLV 已经上涨50%，通信服务 XLC 已经上涨40%。信息技术公司 XLK 下半年收益预计将比2019年高出60%。能源 XLE 和材料 XLB 预计将上涨80%至90%，但它们对整体指数的影响要小得多。仅科技公司和医疗保健公司，再加上能源和材料公司的一点帮助，实现了比疫情前高得多的净利润，使第2季度的收入都高于2019年第2季度。

11个行业中，预计有6个行业盈利增长不会超过前半年：非必需消费类股 XLY 、金融类股 XLF 、工业类股 XLI 、公用事业类股 XLU 、日用消费品 XLP 和房地产类股 XLE 的涨幅将在2019年的10%以内。

不过也有一部分机构开始对美股持续上涨表示担忧。花旗集团对股市走势发出警告。几个月来，花旗一直相信目前的形势是不可持续的，一直警告股市可能出现回调，6月份，花旗表示短期内将保持谨慎的看法。

沃伦·巴菲特最喜欢的市场指标达到了205%，表明股票价格过高，崩盘可能即将来临。“巴菲特指标” Wilshire 5000 是将美国所有公开交易股票的总市值除以最新季度国内生产总值（GDP）数据。它可以作为股市估值相对于经济规模的粗略衡量。

下周财报一览

下周财经数据

2021

08.30美国季调后成屋签约销售指数月率(%) (月度环比) (7月)

美国达拉斯联储商业活动指数

2021

08.31美国FHFA房价指数月率(%)

美国S&P/CS20座大城市房价指数年率输入美国芝加哥PMI

美国谘商会消费者信心指数

2021

09.01美国ADP就业人数

美国Markit制造业PMI终值

美国营建支出月率

美国ISM制造业PMI

美国当周EIA原油库存

美国当周API原油库存

2021

09.02美国贸易帐

美国当周初请失业金人数

美国工厂订单月率

美国耐用品订单月率

美国当周EIA天然气库存

2022

09.03美国季调后非农就业人口（8月）

美国失业率（8月）

美国Markit服务业PMI终值

美国ISM非制造业PMI

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