高盛反指风向标逆势抄底阿里巴巴，美股上涨只是因为散户

编辑按：本文转载至微信公众号 “美股研究社”，贝壳投研经授发布 。

什么叫割韭菜？

每当高盛的预测报告放出来，刀就已经架在你的钱包上了。高盛自家的交易员都不信自家发布的预测。不光不信，还要经常反着操作。业内人士透露，高盛这家投行最擅长的手法就是唱空做多或唱多做空，并且还会根据自己的投资步伐，频繁改变观点。

“每次当高盛建议客户去做一件事的时候，高盛自己却反其道而行之。”因为高盛是超级大反指，这家机构往往能出人意料之外给出一些与主流机构的相反意见，事后又证明错误概率极为惊人。

“高盛反着来，别墅靠大海”，我们觉得有必要不定期更新一些高盛的评级和对美股整体走势的预测，希望能给大家带来一些帮助。

【公司重要动态】

高盛增持科技股，大举买入阿里

根据高盛集团递交的今年二季度持仓报告（13F）数据显示，二季度高盛持仓总市值达4463.9亿美元，环比增长12.6%。在二季度的持仓组合中，高盛新增了836只个股，增持了2591只个股。同时，减持了2356只个股并清仓了706只个股。

其中，高盛在二季度大举买入587万股阿里巴巴，由此阿里巴巴成其第五大持仓股；另外，苹果、Facebook及特斯拉等科技股也获较大幅度增持。截至第二季度，高盛前五大持仓股分别为标普500ETF、苹果、微软、安硕罗素2000ETF及阿里巴巴。

减持方面，高盛大幅减持了SPDR标普500ETF、纳斯达克100ETF等ETF以及Visa、摩根大通等金融股，亚马逊、谷歌等部分科技股也遭不同程度减持。

高盛二季度增持高途教育ADR、AT&T、爱奇艺ADR、福特汽车、理想汽车ADR、花旗集团、阿里巴巴ADR、优步（Uber）、沃尔玛、唯品会ADR、蔚来汽车ADR、苹果、“木头姐”Cathie Wood旗下ETF ARKK、百度ADR、爱彼迎（Airbnb）、拼多多ADR等。

在其披露的投资组合里，SPDR标普500 ETF占比4.136%、苹果2.580%、微软2.386%、iShares罗素1.965%、阿里巴巴ADR 1.869%、亚马逊1.724%、谷歌A 1.246%、Facebook 1.147%、特斯拉0.632%。

所持资产中，Privia Health市值增加13.54亿美元，阿里巴巴ADR增加13.34亿美元，iShares 20+年ETF增加12.43亿美元，苹果增加12.01亿美元，Sea ADR增加11.00亿美元，微软、英伟达、Facebook、Salesforce.com、沃尔玛、亚马逊、花旗、维亚康姆、吉利德科学、奈飞、蔚来汽车ADR、台积电、理想汽车ADR、百度ADR、特斯拉、至少增加逾2.1695亿美元。

【宏观经济观点】

高盛：美股不断创新高是因为散户

高盛在7月下旬曾率先在市场上发出警告称，股市正进入今年最糟糕的季节性周期中。该行追踪市场流动性的资深交易员Scott Rubner甚至一度罗列了10条理由，阐明该行为何认为投资者应准备好迎接8月份的股市回调。然而，8月迄今美股市场的优异表现，却大大到了高盛策略师的脸——不仅没有出现高盛悲观的前景预测，而且几乎在一半的天数里，都创下了历史新高。

对此，惨遭“打脸”Rubner发布了最新的分析报告，认为股市的上涨原因只在于两个字：散户（retail investors）。Rubner表示，眼下还未真正迎来散户投资者的全面回归，但散户入市的冲动意愿正在与日俱增。尽管美股成交量和机构参与度在夏季放缓，但散户很好地填补上了这块空白。在散户抱团的WallSteetBets论坛上，目前已经有1070万个注册账户，他们正借助“价值+周期+场外”的组合，再次通过“短期看涨期权 ”回归。

【港美股公司评级】

高盛：鸿腾精密维持中性评级 目标价下调至2.01港元

高盛发布研究报告称，维持鸿腾精密（06088）“中性”评级，目标价下调14.6%至2.01港元，上调今年净利润预测7%，主要由于上半年收入胜预期，但下调2022及2023年预测各18%，因预期业务扩张将令营运开支增加。

报告中称，看好公司在音讯及电动车业务的扩展，而公司也指出电动车、5G及人工智能物联网（AIoT）为未来业务增长的重点。不过，该行认为智能手机品牌客户取消有线耳机、光学模组业务转变、Linksys暂缓整合，以及消费电子领域激烈竞争，可能限制公司的增长。

高盛：维持李宁“买入”评级 目标价升12%至115港元

高盛发布研究报告称，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价由103港元升12%至115港元，预计2020-26年销售的年复合增长21%，收入为31%，净利润率在2026年将达到18.5%，将2021-26年的盈利预测上调11%-22%，以考虑上半年的盈利改善及下半年前景稳健，以及对公司收入和利润率提升有积极信心。

报告中称，了解李宁业绩后分析师会议，对其强劲的销售势头和近期和长期持续提升的效率充满信心，上半年线下零售额增长80%;渠道库存下降至仅2.7个月，而上半年批发收入仅增长47%，说明管理层的渠道库存也偏紧，但同时市场货源紧张;毛利率提高6.4个百分点，由于零售折扣和电子商务渠道的改善贡献增加4个百分点，但批发利润率相对持平，批发合作伙伴的盈利能力应该未来上升也表现出进步。

该行表示，尽管受当前的疫情影响，但对于管理层的执行有信心，尤其是渠道库存看起来还是很紧。管理层升今年全年指导，预计收入增长率为40%，净利润率为16%-17.5%。

高盛：削禹洲集团目标价13% 下调未来三年盈利预测

高盛发研报指，禹洲集团（01628）今年中期核心利润为7.39亿元人民币（而去年同期亏损1.43亿元人民币），分别占此前该行与市场预期的25%/27%，这主要受房地产销售预订增长和利润率上年低迷水平回升推动所致。

考虑到相对较少的土地储备、有限的渠道扩张以及较低的净利润率表现（料2021-23年为6%-7%，较之前该行预期平均低4个百分点），且预售增长前景疲软（料2021年同比基本持平，预计2022年同比下降8%），高盛将2021-23年基础利润预测下调40%，并将目标价下调13%至2.3港元。

高盛认为在一段时间内，由于增长前景低迷和财务状况依然紧张，该股股价可能会面临上行压力，故维持中性评级。

高盛：维持华润水泥沽售评级 料两地产能上升令利润率承压

高盛发研报指，华润水泥（01313）今年中期纯利36.34亿港元，每股收益0.52港元/，同比下降13%。扣除包括减值损失的一次性项目，期内经常性净利润为37.12亿元人民币，同比下降11%。这高于该行预期31%，但较市场预期低15%，主要是因为水泥/熟料业务利润表现好于预期。公司拟派中期股息0.24港元/股，意味着派息率为46%，与去年同期相同。

高盛对中国水泥行业维持谨慎看法，主要是由于该行业供应放松，加之需求停滞和煤炭价格上涨，导致供需平衡日益疲软。与此同时，高盛预计由于广东/广西地区新增产能上升，公司于2021-2022年利润率表现将比同行面临更大压力。

故此，高盛维持该股沽售评级，目标价4.8港元不变。

高盛：维持迪士尼买入评级，目标价 215 美元上调至 218 美元 

高盛分析师 Brett Feldman 将该公司对迪士尼的目标价从 215 美元上调至 218 美元，并在该公司发布“强劲”的第三季度财报后维持对该股的买入评级，该报告包括综合收入、调整后每股收益和 Disney+ 总订阅人数的增长。费尔德曼表示，国内公园业务的盈利恢复是“另一个令人鼓舞的数据点”，他在报告发布后提高了对 DTC 和公园部门的收入预期，尽管这“大部分被稍微保守的估计抵消了”。