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医药股集体大跌，抄底的时间到了吗？

贝壳号 | 发布于2021-07-09

编辑按：本文转载至微信公众号 “股海沉思”，贝壳投研经授发布

医药股集体大跌，抄底的时间到了吗

今天的股市走势非常诡异，医药股直接大跌，截止收盘，通策医疗跌停，泰格医药大跌10.92%，复星医药翘班成功，跌幅9.64%，爱尔眼科跌幅7.66%，看的我一头黑线，这些牙茅和眼茅等各种茅怎么一下子都毛了？

我这个人有点毛病，大涨的股票我很少有兴趣，大跌的股票赶紧研究研究，在投资中长期形成的逆向思维就是这，下班后赶紧补补课。

先看几个专业名词，不然一头懵逼也看不出问题

由于新药研发流程漫长，环节复杂，制药企业负责所有的流程则存在极大的不经济性，流水线的拆解和专业分工就产生了外包的CXO（医药研发及生产外包）需求，包括研发外包的CRO、生产外包的CMO/CDMO。

CRO是医药研发外包企业的简称。简单地说，就是为药企提供专业的、一体化的研发、临床、申报服务，并极大地降低药企的研发费用、加快新药的临床进程。

新药研发 CMO/CDMO 企业负担研发环节的生产任务，令委托企业可以专注于研发环节。其中，CMO企业为委托企业的新药研发业务生产定制化的原料药、中间体、制剂等，承担新药研发过程的生产任务，通过专业化分工提高新药研发效率。CDMO模式则是在此技术上为委托企业优化技术路线，进一步提高新药研发效率。

简单说，CXO就是承接医药企业研发新药的外包服务，其中细分为CRO、CMO/CDMO，CRO负责研发，CMO/CDMO负责生产。

医药集采以来，仿制药市场的利润急剧萎缩，创新药成为唯一出路，大量的药企重金投资，谋求出路，下游研发市场的火爆，“卖铲子”的CXO行业迅猛发展。与此同时，细分行业的发展使得药企选择研发外包具有更高得效率和更低的成本，这又增加了CXO的渗透率。

很多中小型创业团队因为资金和规模约束，也选择CRO/CDMO的整体化解决方案。

我觉得这个行业很有前途，既然很有前途，这个很有前途的东西值多少钱呢？

泰格医药从17年的14块钱，当时仿制药还很赚钱，药企们研发的紧迫感不强，一直涨到2021年2月份的210左右，大概15倍。

药明康德从19年的30涨到今年的170左右，五倍有余。凯莱英从18年的50涨到2021年的405，八倍左右。

这些企业都是风口上的宠儿，以前默默无闻，现在创新药忽然起来了，自己作为后勤服务大军就牛逼了。

那么，把大量资金投入研发的药企发达了吗

恒瑞医药已经从最高点的97元跌到62了，比中国平安还要惨。

7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布一则“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”（下称《指导原则》）。

该《指导原则》指出，在药物进行临床对照试验时，一是应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段；

二是新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时，即使临床试验达到预设研究目标，也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要，或无法证明该药物对患者的价值。

换句话说，CDE认为你要搞研发就好好搞，做出高质量的产品，如果你的研发产品效果还不如已经存在的产品，光有数量没有质量的假冒伪劣型创新就不要乱申报了。

花钱就要花出效果，不要为了创新而创新，白白浪费资源。这就对很多盲目研发的企业交流一盆冷水，你要申报新药就得掂量掂量自己的产品是不是首创，是不是比现在市场上最好的产品更好，斗则还是不要浪费钱了。

那么下游提供研发外包服务的CRO行业就面临需求减少的情况，所谓的赛高业绩确定性就动摇了。

我想起来当年P2P最火爆的时候，大家竞相投放广告，做广告业务的分众传媒倒是飞上了天。后来P2P自己没赚多少，这个击鼓传花的游戏终究是进行不下去，当P2P完蛋，电商竞争缓和的时候，分众传媒一下子不行了，不管市场怎么分析，大家怎么吹，就是不行了。

这就是风没了，猪就要从天上掉下来，很疼的

再说两个小事情。

第一个是中炬高新，2021年4月1号，中炬高新发布公告要回购，回购资金总额不低于人民币 3 亿元（含 3 亿元），不超过人民币 6 亿元（含 6 亿元），回购价格不超过人民币 60.00 元/股（含 60.00 元/股）。中炬高新今天又回购了，累计回购4.28亿。

但是股价今天还是跌了5.8%，从最高点的82跌到了41.5元，累计跌了49.58%，马上就腰斩。

更恐怖的是市盈率仍然高达38。