私募股权投资基金是什么？盈利方式有哪些？

私募股权投资基金

基本概念

私募股权投资基金（Private Equity Fund）就是指通过私募方式募集资金并从事非上市公司股权投资的基金。私募股权投资基金有广义和狭义之分。从广义层面讲、私募股权投资基金主要投资于未上市企业的股权，在所投资的企业发展成熟之后通过各种形式的股权转让实现退出，从而获得资本增值。值得注意的是，这里的"私募"并不是从募集方式的角度考虑的，因为有些私募股权投资基金是公开募集的。所谓的"私募"，主要是指基金所投资的对象是私募股权，而不是公开交易的证券。与公募基金不同，私募的对象由少数特定的投资者组成，他们通常具备丰富的行业和投资经验以及充足的资金。

通过私募的方式一方面能够弥补基金单一投资者自身能力有限、资金不足等问题，另一方面也能够通过引人多方参与者，从而实现风险分担。就其本质来讲，私募基金属于私下集资的证券发行方式，与公开发行的公募基金所不同的是，它并不需要通过证券监管部门的审批，目前仅需要登记备案。不过，当今金融市场瞬息万变，各种创新层出不穷，上述私募股权投资基金的概念并非绝对。在国外，一些私募股权投资基金为了实现自身的进一步发展，提高企业的透明度，加强资金流动性，也会选择上市，通过股票市场公开募集资金。

私募股权投资基金，主要是以获取目标企业的股权或资产类权益的方式为主进入投资企业，而不是向投资对象进行单纯的债权性投资。它主要通过选择那些未上市，但具备较好发展潜力的企业作为目标进行投资，待该企业实现自身价值提升之后，采用上市转让股票、管理层回购、并购转让等方式退出该目标企业，并最终获得投资收益。但是，对于当今的私募股权投资业而言，正如"私募"不是绝对的一样，"股权"也并非其唯一的投资对象。例如私募股权投资基金，也可以以债权或者介乎股权与债权之间的可转债对企业进行投资。

因此，私募股权投资基金可以被认为是以私募为主要资本募集方式，以股权为主要标志性投资对象，通过阶段性持有目标企业的股权或其他权益，以期在最终退出时转让权益获得溢价实现投资收益的基金。私募股权投资是一种独特的投资模式，是高风险、高投人与高收益并存的投资，是低流动性的中长期股权投资，是专业化和程序化的专家投资。

盈利方式

获取长期资本增值收益，是私募股权投资基金的最终目标。理论上来说，是通过"资本利得" 和"资本评价" 这两种渠道来实现。所谓资本利得，是指资本本身所获得的收益减去支出后实现的利润;所谓资本评价，是指包括股票市场在内的资本市场对资本价值的评价。假使资本市场对资本的评价价值比资本的实有价值要高，那么高出的部分即是所谓的资本评价增值。

通常情况下，市场会以货币作为尺度来对资本进行评价。从这个角度上来讲，资本利得将会在资本市场上转化为资本评价。那么我们所谓的"资本增值"就可以进一步划分为"利得增值"和"评价增值"。资本利得属于资本的内源性增值，而资本评价则属于外源性增值。对于私募股权投资基金来说，诸如资本评价增值这样的外源增值方式更加重要。值得注意的是，在资本市场上，资本的盈利能力是对资本进行评价的核心标准，而资本利得则是资本评价的基础。

由此可见，只有那些具备良好资本利得状况的资本，才会获得资本市场的良好评价，进而才能更好地实现资本的市场评价增值。项目、产品、企业这三者之两两的不同组合，是目前所涉相关性产业的最基本投资，并由此构成了投资的盈利模式的载体，其中主要有五种组合方式∶"买项目，卖项目"、"买项目，卖产品"、"买企业，卖产品"、"买项目，卖企业"和"买企业，卖企业"。

具体来讲，"买项目，卖项目"主要指投资者先投资于处在种子期或成长期的项目，再对其进行调整和完善、待项目逐渐成熟并实现价值的大幅提升之后，将其转卖给其他的投资人，或与其他投资人以项目入股。从盈利方式的角度来看，将项目卖给其他投资人获得的是资本评价，项目入股则主要集中于资本利得。"买项目，卖产品"，是指投资者先投资于某项目，随后设立企业从事生产经营，并最终从经营该企业的过程中获得收益，很显然这主要采用的是资本利得盈利模式。

与此不同的是，在"买企业，卖产品"模式下不需要设立新的企业，投资者直接投资于某企业并经营该企业，然后从企业提供的产品或服务中获利，此种盈利模式同样也属于资本利得。"买项目，卖企业"是指投资者首先买来项目，设立企业，并运营管理该企业，但其收益并非来源于企业的经营收入，而是等到该企业的价值大幅提升之后，就在产权市场将企业出售。与上述盈利模式不同，这里主要采用的是资本评价的利益实现模式。在"买企业，卖企业"这种模式之下，投资者首先投资某企业，随后对该企业进行进一步的运营和管理，等到该企业实现价值大幅提升之后，再在产权市场上将该企业出售，最终获得资本评价收益。

私募股权投资基金的投资对象是公司股权.其基本投资思路是，低买高卖，为卖而买。因此，私募股权投资方经常采用"买企业，卖企业"模式，即通过收购目标企业股份或认购其增发股份的方法对其投资，并参与其经营管理，待企业发展到一定程度，再将所持有的股份售出的方式实现收益。此外，创业投资基金也会采用"买项目，卖企业"的方式取得投资收益。

私募股权投资的盈利过程，可以归纳为五个阶段∶

第一阶段即价值发现阶段，在该阶段私募股权投资方需要通过多种渠道，寻求具有较好投资价值的项目或企业，并与相关负责人达成投资合作意向。私募股权投资基金所投资的目标，往往是处于相关行业的领先地位的非上市企业。

第二阶段是价值持有阶段，私募股权投资基金的管理人将对其初步选定的目标项目或企业进行业务、财务和法律方面的全方位调查，并在此基础上完成投资，成为相关公司的股东，持有公司股权。

第三阶段为价值提升阶段，基金将充分利用自身在战略、管理、财务等方面的优势，优化企业的经营管理，最大限度地提高企业的内在价值，即其资本利得能力。

第四阶段为价值放大阶段。基金投资的项目经过数年的培育，资本利得能力获得实质性提高，并通过资本市场公开发行股票，或者溢价出售股权.实现价值的放大。

第五阶段为价值兑现阶段，私募股权投资基金的管理人将选则合适的时机以合理价格转让所持有的目标公司的股权，实现盈利。

基金管理费和基金运营的收益奖励是基金管理人收益的两大组成部分。所谓管理费，是指基金管理人每年按照基金资产净值，提取的一定比例的管理费。此种费用主要用来作为基金管理人的日常运营和人员支出费用，其收取比例通常为基金数额的1.5%收益奖励，主要是指在基金的净资产收益率和现金分红回报率超过了约定标准的情形下，需要从基金现金分红总额中提取一定的比例奖励给基金管理人。通常来讲，私募投资基金中管理人的收益奖励主要按照约定数额的20%-80%比例进行分配。