逆向投资，有哪些局限性？怎样炒次新股才能有暴利

逆向投资，有哪些局限性？

逆向投资来自行为金融理论，利用人们对于信息的反应过度现象，寻找短期被持续过度反应、形成错误定价的投资标的进行反向投资，等待价格向合理均值回归时获得收益。

很多初期接触云程泰的朋友，会将我们归为逆向投资者，因为我们“利用羊群效应引起的流行性偏见所带来投资机会”的投资方式，外在表现上和“基于投资者过度反应来寻找过分高估或低估”的逆向投资者有些相近，都是利用市场的非理性行为挖掘投资机会，并通过价值回归来获取收益。

但实际上，单纯的逆向投资是有局限的，因为暗示“群体行为在大部分时候都是错的”其实是件很危险的事情，因为实际情况恰恰相反，在大部分时候群体的行为和判断实际事后证明往往是正确的。

这样如果一味地单纯追求“逆向”，那么必然导致大部分时候实际错的是自己，或者导致可以适用于逆向投资的时机少之又少。

因此这里我们想澄清的是，对云程泰而言，与“逆向”投资相比，我们更看重“独立”判断。

我们并不刻意追求与市场逆向，而是在独立判断的基础上，既有逆势而动、基于对扭转流行偏见催化剂的考察和把握的逆势投资，也有顺同趋势但基于独立判断敢于出更重手、拿更长时间的顺势投资。

从历史收益来看，云程泰大致六成收益来自逆向投资（左侧交易），另外四成收益是与市场同向投资（右侧交易）赚得。

在逆向投资过程中，与传统价值投资者不同，我们认为发现价值低估只是第一步，更重要的是要看清市场形成低估的原因，以及未来凭什么会有拐点、拐点在哪里等等，这些是需要我们去做独立判断的。

在同向投资过程中，我们不是去追随趋势，而是落地在企业价值，通过切实的算账，对真正优秀的企业比市场看的更坚定、更长远，信心更足，敢于配置更重的仓位、拿更久，以分享企业成长带来的投资收益而不是仅仅赚一个波段趋势的钱。

正如前文提到，每种投资方法都有其最适合的投资环境，同时也有会受到抑制的时候，云程泰的“独立判断”投资法也不例外。

对于我们来说，最不利的投资环境是一个单边趋势的后期，因为我们这时往往会根据自己的独立判断而站到单边趋势的对立面上，而单边趋势的持续会使我们受到负面压力。

比如去年上半年的单边上涨市中，由于我们在年初时已经看到创业板的泡沫，所以整个2015年几乎都没有在创业板上进行投资，在创业板上演疯狂的击鼓传花式的暴涨时，我们没有参与其中，产品净值面临许多上涨的压力。

而对于我们的投资方法，最有利的市场环境就是当下的这种震荡市格局。

随着市场分歧不断加大，大盘很难形成向上或向下的单边走势，而个股的分化又不断加大。

这里面有三方面对我们非常有利：其一，我们的投资是落地在价值算账的，在大盘震荡、个股分化的格局下，率先走出来的公司一定是业绩出众并具有远大未来的好公司，这类公司一直是云程泰竭力寻找的；其二，当市场分歧加剧、各种言论喧嚣尘世之时，我们专注于独立判断的投资方法会最大限度的过滤掉市场纷繁的噪音，聚焦于投资本身，所受干扰最小，为客户创造的附加值也最大。

其三，震荡意味着不断的来回转折，而在市场转折关头，各种“流行偏见”纠偏的幅度是最大的，对于云程泰致力于寻找流行偏见的方法论而言，所能兑现的市场价值也最大。

这也是许多人观察到过往多年云程泰在市场拐点前后往往表现出超额收益相对比较明显的一个原因，因为那是我们的方法论所决定的。

怎样炒次新股才能有暴利

次新股的炒作要经历两个阶段，第一阶段是个股估值体系的修复，原因是低市值赢率，低市值的两低发行原则，这个时候，幸福之神是属于中新的小伙伴们，而这个时候个股的开板价格往往可以参考同板块的企业估值去作为判断。

市场经历完价值修复，封板的人认为贵，导致封板数量开始出现减少，而中签的人也觉得利润丰厚，封板数量减少个股开板从而获利兑现卖出，于是就是我们常见的高位巨大换手率。

这个时候走势无非是两个，下跌，上涨。

对于绝大部分人而言，参与第二阶段才是最有意义的事，也是我们要重点讨论的东西。

新股开板后由于经历巨换手率，三天之内换手率可以达到100%，原来中签者基本卖出，而且新股能够在相当长的时间内维持非常活跃的成交量，个股换手非常充分，后来买入的人成本几乎一样，这也是我们常说的新股没什么套牢盘。

这个时候，个股的走势往往取决于多头的力量。

我们常常说次新股具备非常良好的群众基础，意思是什么？他换手率非常高，大资金拉动非常容易，出货率非常容易，往往很容易成为游资的目标。

所以新股开板一段时间调整充分之后往往能继续上攻，而这个时候换手率也随之放大。

我们常规的观念是新股要等三年再碰。

为什么这样说？因为新股往往都是业绩包装上市，而资金募投到产出，需要一段时间才能产生效益。

最理想情况是新股上市后遭遇系统风险，还有自身的经营非系统风险，从而导致双杀。

最后在大牛市的氛围，募集资金的效果下从而出现双击。

于是1个3年十倍股出来了。

譬如此前的迪安，康得新，聚龙股份等等。

而目前这种炒作方式已经发生明显改变，主要还是新股的发行机制还有市场的炒作方式演变所导致。

现在采取低市值低市盈率的饥饿方式和全民打新发行，新股中签率只有万分之二，一票难求，尤其经历去年次新股的暴利阶段，股民不怕死的赌徒心理，导致个股开板价格普遍贵得离谱，优秀企业都是一步炒作到位，像去年那批爆炒的次新股，很多一辈子都难以回到原来的高位价格了。

以下为我个人总结的次新股炒作秘诀：1， 处于热门的TMT，医疗，还有新能源，传媒板块。

2， 市值低，50亿附近最佳，后面空间才巨大。

3， 越热门的股封板数量越多，开板后介入风险越高，能够吃肉的机会也越少。

4， 有部分很冷门的股往往也能成为黑马，但这种票发现难度很大。

最好还是盯死TMT股，尤其软件股，开板后基本都能继续上攻的。

5， 次新股遇到系统风险调整，往往能够提前开板，如果能够自己提前对优秀的次新股提前做好功课，做好价值判断，在系统风险介入获利最丰厚，但对投资者能力要求非常高。

6， 次新股开板建议不要立即介入，因为这个时候个股筹码很不稳定，尤其碰到市场系统风险，很容易导致暴跌，建议等个股K线走平成交量慢慢萎缩下来后开始买入，尽量以介入上市2个月以内的股为主，因为他们的股性是最活跃，目前还是TMT，医疗，新能源，传媒这些股，小市值，企业基本面优秀的，一旦行情回暖，他们是最活跃的板块。

7， 新股炒作风险极大，仓位控制要好，根据自己的承受能力去决定投入。