风险的衡量与计算分析

散票投资者有收益就有风险收益高风险也同样就高，如果投资者只是看得见利润却不知有风险的存在，那就是过分盲目乐观了。因此，风险与收益的评估与衡量、对于投资者是同样重要的。就风险产生的原因加以分类，也许可以将风险分成许多类别，如市场风险、利率风险、购买力风险、政治风险、流动性风险、经营风险、违约风险、破产风险等等。但在此对这些风险加以详细阐述并无太多实质意义，因为股票投资者并不能从这些叙述中了解投资某种股票风险到底有多大。而对一般投资者来说，一般实用的是用某种股票在市值 公国帽毕溪 （或市价）方面的变动程度，这既可作为股票收益的衡量指标，同时也更可作为风险性大小的衡量指标，这也正符合"收益大，则风险也大"这一规律。

一般来说，这些指标主要有∶股价波动率、价格股利率、价格盈利率、投资报酬率、股利报酬率、净资产倍率等衡量指标。

1.股价波动率。这一指标可以用来衡量某只股票获得利润及承担投资风险的大小.其计算方式为∶股价波动率（当月最高股价-当月最低股价）/当月最低价×100%计算出的比率越大，表明股票的收益越大，但风险也越大。

2.价格盈利率，也可称之为本益比。其计算公式为;价格盈利率=每股市价×每股税后利润式中;每股市价是指某一期间的股票平均市价或上市股票每股当日成交加权平均价及每股当日收盘价;每股税后利润则是指平均每股上一年的税后利润额或者指预期的每股税后利润。价格盈利率反映了投资者对上市公司未来获利的预期，比率越高，说明投资者对股票的预期就越乐观;反之，则说明投资者对盈利预期悲观。之所以如此，是由于当股票投资者预期公司未来有很大的盈利时，股价才会上涨，从而这一比率也会相应地增加。一般情况下，发展较快速的上市公司，这一比率就比较高;而发展较平稳的上市公司，这一比率则就相对较低。因此，股票投资者可以通过价格盈利率来预期公司获利的增长状况。在运用这一比率时，投资者必须将比率值与当前的银行利率标准相对比，然后再判断此时投资是否真正有利可图。另外，在使用价格盈利率衡量股价时，应分别考虑各种不同的股票，并且随时关注当前属于合理投资的比率大小。此外，用这一比率乘以每股盈利可以得到每股市价，从而求出股票的应有价格。

3. 价格股利率，也可称之为本利比。这一比率同价格盈利率相比较，价格盈利率是用目前的每股盈利除每股市价，但是一般情况下，投资者不容易得到有关每股盈利的资料，而另一一方面他们相对更关心每股股利、因此，价格股利率较之价格盈利率更实际。价格股利率的公式计算如下∶价格股利率=每股市价/每股股利与价格盈利率不同的是，价格盈利率更关注每股盈余，而价格般利率则更关注每股股利。由于按规定在盈利即税后利润中还应提取公积金（法定公积金或特别公积金），还有些公司要从中抽取部分作为特别奖金，余额才能分配给股东作为股息以及红利。所以，每股股利的数额通常要少子每股盈利。当用价格股利率来衡量比较股价时，应该考虑到利率环境，参照利率可以是银行存贷款利率以及政府发行的国债利率作为标准。

4.投资报酬率。其计算公式为∶投资报酬率=（股票终值一原始投资额+股利收入）/原始投资额该比率可告诉股票投资者在实际投资中所获得的报酬比率，同时也可以供投资者在评估股票价格、进行投资决策时作为重要的参考指标。在公式中，股票终值是指现值、也就某只个股当前的市场价格;原始投资额是指股票的原值。即购买该股票时投资者投入的资金数量;股利收入则包括股息、红利的收入之和。例如，股票投资者甲最初购入某个股时为 20元，而现值涨为 23元、股息（或红利》收入2元，代人上述公式可知，当前该种个股的投资报酬率为0.25，即 25%

5.股利报酬率。也可称之为股利盈利率、获利率。这 里所说的获利率，并不是指上市公司的获利能力，而是指股票投 哨服高掘磁 资者投入资金后所能获得的利益的百分比。换句话说，就是指按目前的市场价格计算，投资者实际可获的盈利率，其计算公式为∶股利报酬率=每股股价/每股市价 × 100%根据这一公式，当股票市价上扬时，股利报酬率会偏低。这是因为股价既然已经上涨。其再次升高的幅度也就有限了;同样道理、在股价处干较低档时、其股利报酬率自然也就较高T。需要指出的是，在正常的投资环境中，计算出股利报酬率作为投资决策的参考是非常必要的;但是，当投资环境不太正常的情况时，如长期持续的通货紧缩下，股价不断下跌是自然的趋势，此时计算股利报酬率的实用意义就不太大了。

6.净资产倍率。一般的股票投资者很容易忽视净资产倍率、其计算公式为∶净资产倍率=每股市价/每股净资产。其分母即每股净资产越大，投资风险也就越小。因为，当一家上市公司的净资产高时、即使其破产了、经资产评估、投资者也未必会受太大的损失，即所谓的"瘦死的骆驼比马大"。从一定意义上说，当股市处于低迷状态时，净资产倍率应该是股票投资者最重视的股价评估指标之一。股市中一直流传这样一句话，即"市盈率是朝上看发展，净资产倍率是朝下看保底"。对于一个具有强大发展潜力的上市公司来说，其盈利能力与净资产的增长速度都是很快的。但是，对于一家发展已趋于饱和的上市公司来说，股票投资者就尤其需要注意其净资产倍率的变动。当某只个股的股价接近甚至跌入净资产值时（即股利报酬率<1），说明该种股票已适合投资与投机两种目的了∶从校资角度分析，股东权益的价值就是净资产值。财务资料证明此时是保盈不亏了;而从投机角度分析，一般净资产值都低于股票会到峪早愿 发行价，--旦市场大势逆转回升，就极易冲破发行价了。