货币汇率由什么决定？什么叫有效市场假说？
货币汇率由什么决定？
到了20世纪70年代初期，以约翰逊等为代表的货币主义学派创立了货币主义的汇率理论。货币汇率由什么决定？该理论的主要假定是：高度发达的资本市场，货币汇率即资本的充分流动性及国内外资产之间的充分替代性；高效率的商品市场，从而世界各地同一种商品价格如按期货货币计算价格相同；高效的外汇市场，市场参加者能根据所有信息做出合理预期，并且他们货币汇率的预期能强烈地影响市场上的汇率。在严格的假定下，他们得出了理论结论：（1）当一国货币存量增加时，本国货币汇率下跌。当一国实际国民收入增加时，货币汇率本国货币汇率上升。当一国名义利率上升，本国货币汇率下跌；当外国货币供应量上升时，本国货币汇率上升。当外国国民收入上升时，本国货币汇率下跌。当外国的名义利率上升时，货币汇率本国货币汇率上升。（2）预期的通货膨胀率对货币的汇率有重要影响，特别短期影响更大。如果本国的预期通货膨胀率下降，则本国货币的汇率上升；如果外国的预期通货膨胀率下降，则本国货币汇率下跌。
凯恩斯主义汇率理论侧重实体经济因素对汇率的决定和变动的影响，而货币主义汇率理论则强调货币因素对汇率决定和变动的影响，于是在20世纪70年代中后期，货币汇率以布兰森、多恩布什及弗兰克尔等为代表的经济学家综合了两种理论的分析所长，建立了资产组合理论。该理论把汇率决定看成是由货币因素和实体经济因素诱发的资产调节和评价过程所共同决定的。
什么叫有效市场假说？
有效市场假说被视为是一个绝妙的假说，什么叫有效市场假说？它以理性预期、风险回避、效用最大化、有效的市场竞争等现代经济及金融理论基础为前提，以证券价格与信息的关系为切入点，以“所有价格反映所有有关信息”为核心，有效市场假说以价格变动的随机性和零超额收益为判断标准，有效市场假说深刻地揭示了证券市场上股票价格的形成和发现机制，为在不确定性条件下如何建立投资的最优决策模型提供了一个颇有价值的思路，使资本市场在优化资源配置方面的功能得到了有力的解释。正因为如此，有效市场假说理论被视为与资产组合理论、资本资产定价理论并列的现代三大金融投资理论，成为现代金融市场领域的主流理论并被写进教科书广为传播。对有效市场假说理论作出重要贡献的诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森曾说，如果金融经济学是社会科学皇冠上的一颗明珠的话，那有效市场假说理论将占去它一半的光彩。
有效市场假说之所以受到质疑，除大量异常现象无法在标准金融学范式内得到解释或相关解释并不令人满意外，该理论确实存在着一些缺陷。第一，它有效市场假说将证券市场设计得过于完美和纯粹，从而与客观现实有较大差距。事实上，任何一个证券市场都并不那么完美和纯粹。第二，它的逻辑结论过分绝对化和武断，如在一个半强有效市场中，所有的投资分析包括技术分析、基本分析，以及以此为依据的种种投资策略，都是徒劳之举，由此意味着所有的证券分析人员甚至基金经理都是多余的，这令很多人无法接受。第三，它对价格反映信息的信息集的性质并没有严格的定义，它假定信息的完全性、真实性和对称性以及所有投资者都具有鉴别每一信息所含的投资价值的能力，这也与现实不符。第四，它有效市场假说的一些理论前提如投资者总是在理性状态中进行最优决策等，也与证券市场上投资者的实际投资决策行为不相符合。第五，它与资本资产定价模型之间的联合假设问题，可能会陷入循环论证。
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