什么是金融板块？为什么投资银行股得到的回报远比投资其他股票高呢?

金融板块概况

被海外人士誉为股市投资奇才，替美国前总统乔治。布什一类的头面人物管理资产的柏赛麦氏信托基金经理罗伯特·艾略奥特，在记者采访他对行业选择有什么特别偏爱时说;"投资股市首先选择金融业，1996年澳洲利率下调了三次，共减息 1.5%我觉得还有 0.5%- 0.75%空间可减，这对银行来说意味普生意会好。资金正变得越来越便宜，大家肯定都到银行去借钱。现在有很多公司已行动起来了，这对我们来说是一个激励。在这一-行业我们看好澳洲国民银行。它是漠洲最有效益的银行，拥有最好的资产负债表和资产收益率，这只股票也是我们 SafeLink 基金所持筹码的核心部分。

确实，选股就要首选金融股，大凡投资银行股获利是最丰厚的。香港的汇丰银行股票在7年前还不到 10 港元，如今已是 180港元的高价，不算其中间的分红派息，光股价就翻了17倍。选择金融股投资，无疑是抱住了一个金娃娃。这在我国股市中也得到了充分证明。据1996年上市公司沪深两市各行业平均利润率排行榜显示，金融类上市公司最赚钱，其主营业务利润率为 23.915%比排名末位的行业足足高出5倍，比名居第二的行业也高出了 8个百分点。从沪深股市的历史来看，在金融板块中，最具有魅力的是银行股。

中国股票发行10年来个股中累计涨幅最大的首推深圳发展银行（简称深发展）。假定您1987年4月投资 1000元购入深发展，历经数年牛熊更迭，从未抛售，也未再购，仅是领取股息和不断投资配股，换言之，你从未向券商交过一分钱的手续费和税费。10年后结帐，您当时投资 1000 元购股，加上历年配股投资共 66116.20元，得股息 35163.80元，相抵后共投资 31952.40元（不计利息）。

您目前拥有深发展 104654股，每股成本约 0.305 元，以 1997年 4月 30 日深发展收盘价 36.75元一股计算，共合市值约 384.6 万元。投资深发展 10年，1000元变成 384.6 万元，这是什么样的投资收益啊，每个人都可以计算一下。

投资银行股竞有如此意想不到的投资收益，难怪一些真正的股市投资高手，能慧眼识千里马的伯乐，无不都把资产经营管理出色的银行股作为长线黑马看待。一且拥有，别无所求。银行股简直成了这些投资家一本万利的收藏品。

为什么投资银行股得到的回报远比投资其他股票高呢?

这是因为银行盈利主要来源于其存、贷（款）利差。存款越多，可供放贷资金就越多，则盈利就越多。我们知道，银行资产主要由存款构成，是高负债经营，所以，存款规模的扩大直接关系到银行的资产规模。

根据银行业的"资本充足率"指标，银行的净资产（股本、公积金、未分配利润等之和）不得低于其总资产的 8%所以，银行净资产的大小，直接影响到其总资产规模的大小，即可吸收的存款（负债）的大小，也即直接影响到银行盈利的多少。由于上市公司每年的盈利除提取公积金外，都是要分配给股东的。

而银行提高盈利的有效途径就是将利润尽量以红股形式分配给股东和进行一定比例的溢价配股来提高净资产中的股本和公积金。因为只有在净资产不断增加的情况下，才能使其总资产也同步增加，从而达到增加盈利的目的。

这完全不同于其他产业公司的送股和配股的目的，是为了筹集资金上新的项目或扩大生产规模，从而导致这些公司必须面对所投资的项目达不到预期收益或生产规模扩大后销售市场饱和的风险。由于中国是一个资金缺乏的国家，银行只要不违规操作，通过存、贷利差获利的风险几乎为零。

正是由于这样的原因，深圳发展银行自发行股票以来，每年都实行大剂量送配（表 1），结果牛奶非但没有稀释，反而越加浓香四溢（表 2）。这里我们以1995 年与1991年相比，深发展总资产扩大了3.66倍，而利润几乎同步增长了3.45倍。这种以资产的高速增长来带动其利润的同步高速增长，是目前中国唯一的银行股—深发展同其他行业股票的最大不同之处。

投 资者要向，现在深圳发展银行总股本已达10.34亿股，再 展下去是否还有潜力。要回答这个问题我们可以从以下几方面看;

第一，由于我国特殊的经济体制，银行业具有一定的垄断性。特别是在我国宏观经济由调整走向复苏的情况下，银行业将获得新的发展机遇。近年来，深发展开设了香港、广州、佛山等外地分行，布点情况良好，特别是广州分行已成为公司新的增长源。同时，该行积极开展金融创新，发展票据贴现、ATM卡、汽车磁卡等项业务，也收到了效果。该行还广泛网罗人才，提高员工素质，使其具备了极充足的后劲。

第二，深发展1996年度报表显示了其强劲的发展潜力。

1996年，深发展抓住新一轮经济周期启动的机遇，实现营业收入 26.1亿元，较上年增长 23.96%润总额 9.19亿元，较上年增长81.44%利润 7.87亿元，较上年增长 80.98%现每股收益0.76元，在高比例送股之后，较去年仅下降 9.52%时，每股净资产有 2.45元，净资产收益率高达31.07%1996年深发展年报显示，1996 年度深发展的国际业务工作亦相当出色，全行实现外汇利润 5211万美元，外币人民币收益 4414 万元，合计折人民币4.76 亿元，占全行利润总额的 52.3%值得令人注意的是深发展净资产收益是 31.07%资产利润率达到 2，6%都大大超过国内银行业的水平。

此外深发展的资本充足率达到19.88%已大大超过《巴塞尔协议》与我国人民银行规定的 8%要求，也远远高于世界银行业水平。而且深发展的核心资本充足率为17.17%也大大超过 4%的规定，更显示出深发展的资本金实力。

深发展总股本仅 10.34亿元人民币，而流通股倒有 7.31亿元，占总股本的68%作为一个银行股票，规模太小，对其信誉度、安全度、业务都有很大的影响。而 68%流通股，自然也会引起某些实力集团的注意，作为深发展的管理层想必已洞察其中。因此，当前的深发展，目标只有一个;扩大规模、扩充资产、扩张股本。深发展雄厚的资本金意味着，该行完全有条件将资产从300亿元扩充到600 亿元，如果经营正常，其净利润就可增加一倍。因此，深发展在未来几年的发展战略将是增设分支机构，大力吸收和筹集资金，做大资产这块"蛋糕"。

而且，从国内股份制银行横向比较看，深发展的资产不到招商银行的三分之一，完全有理由大力扩展资产规模。由此可见，作为中国唯一银行股——深圳发展银行其发展前景还是令人乐观的。有人说未来的中国第一蓝筹股【注〕非深发展莫属;也有人说;牵一"发"而动全"深"，买"发展"自有大发展;还有人说深发展是刚刚跑出马厩的黑马，驰骋干里的日子还在后头。当然这些说法是否恰当还要让今后的事实来检验。但这至少可以说明，只要不出意外，深发展极有可能成为一匹长线黑马。

在金融板块中，除深发展外，还有几家金融股，如陕国投、新宏信、鞍山信托、爱建等。这些非银行金融机构，因行业特殊，获利机会比其他行业多。但是这些非银行的金融机构规模都很小，投资渠道单一，除个别股票外，实际盈利能力并不高。它们和银行股有很大的区别，首先，有些金融方面的利好对它们影响有限。例如，前期盛传的调低存款准备金之事，如真的兑现，它对银行来说是利好。

因为在一定程度上说它可以减少银行的利息开支，资金充裕了之后在操作上也会游刃有余。但对于一些信托投资公司的金融股来说，并不存在多少实质性的利好。它们只是因为目前我国市场中的金融股不足，而出现的一种替代品，这则消息对他们的经营是没多大影响的，事实上，自中农信破产后，这些信托公司反而成为国家整治的对象，他们在业务方面会受到更多的限制。

其次，从这些投资信托公司的经营范围来看，它们的资金来源不像银行可以拿到低利率的资金或吸收存款，只能是靠委贷，这样利率水平就不一样，所以从根本上说信托公司的成本就远远比银行高，再从他们的报表上可以看出，这些公司的资金主要投资在房产和股票上，而现在股票不能做了，房产市场又不景气，那盈利又从何而来呢?

并且它的利息较高，又不能向企业直接进行放贷，应该说投资信托公司处于一个比较尴尬的境地，弄得不好可能还会面临亏损，所以光靠准备金率调低而对这类股票抱很高的期望是不很理智的。

但是，话又得说回来，上述知识并非所有人都知道的。在一般人眼里，存款准备金下调对金融股来说总是一个大的利好。因此，主力也会就此朦胧消息借题发挥，趁势对金融股拉抬，引来很多人跟风，从而导演出金融股的一段行情也完全是可能的。此时非银行的金融股也会充当一回短线黑马的角色。