民间高手张卫东博士∶应用神奇的"价值投资公式"挖掘飙涨股票

民间高手张卫东博士∶应用神奇的"价值投资公式"挖掘飙涨股票

为什么被称为世界第一股神的巴菲特投资业绩一真会那么优秀?为什么彼得·林奇掌管的麦哲伦基金13年间，资产能由2000 万美元成长至140亿美元?又为什么格雷厄姆能在美国股市大熊市中重新崛起，称雄华尔街?.民间高手张卫东博士用他的"价值投资公式"向人们揭示了......

（一）价值投资的物理意义

在困惑中寻找根由，在迷茫中探索方法。张博士在优异的投资战绩面前，不能饶恕自己的"过错"∶一个投资人，在投资市场上，仅仅是买了后就赚钱，就能说明你的投资正确了吗?"不是"。他心里已千百次地这样回答。他着迷地看着贵州茅台、万科 A、西山煤电……一只只股票"光彩照人"的走势，在深深地思考着∶这些好股票的价格到底是什么决定的?

他明白，股票的价格归根结底是由企业创造的价值决定的。像贵州茅台、煤炭股股价翻倍后的继续大涨，显然说明自己卖出时的价格还没有充分体现出它们的真正价值。那么，企业的价值究竟怎样体现?投资的本质又是什么呢?

他天天在心里揣摩着这个问题。一天，作为理学博士的张卫东，突然把自己的思绪勾回到了物理学的"原点"，来考虑上述问题。世上万物都应该有它的物理意义以及特有的运动规律，并可以用数学方程来描述。如果不能找到它的物理意 义，也就很难找到它的运动规律，那事谈不上利用它来为我们服务了。在股票投资中，要想获利，首先要弄清投资的物理意义，并用数学方程加以清晰描述，才算是我们真正掌握了投资的规律。那么，投资过程和什么物理现象最相像呢?

物理学的各种概念——牛顿经典物理学、量子物理学、声光磁电;物体的宏观运动与量子的微观波动……在他脑子里飞转着。在长期的"冥思苦想"之下，有一天，他"顿悟"了∶企业每天创造价值的过程，不就像一个物体在运动，速度越快，时间越长，才能走得更远一点的道理一样吗?

这是多么简单的一个物理现象呀!对投资来说，一个企业的净资产收益率越大，经营时间越长，那么，创造的价值就越大，其股票价格也应该最终反映这种价值的变化。想到此，他心中豁然开朗。

学过物理的人都知道，在经典物理学——牛顿力学体系里，距离公式表示式为∶S=v。公式中的S代表距离，v代表速度，t代表时间。即使没学过物理的人，生活中的常识也会告诉你，跑得快，时间长，当然，跑出的距离就大了。据此同理，企业创造价值的公式可表达为∶R=Et式中，R（Return）代表投资的"回报"，也表示股票的"价值";E（Earnings）代表净资产收益率;t（time）则代表时间。从这一数学公式中可以得出∶一个企业的净资产收益率越高，随着时间的推移，创造的价值也就越大。"就是这个简单的公式，它告诉了我们价值投资的真谛!"张博士说。

（二）价值投资的三种经典风格

价值投资在世界上流行有三种经典风格∶巴菲特、彼得·林奇和格雷厄姆，也称三大派别。但很少有人知道这三种流派的根本区别在哪。张卫东发现的价值投资公式，不仅找到了他们投资风格的本质所在，还深刻地揭示出了这些世界级大师投资背后的"物理意义"。掌握了价值投资公式，便为我们选到优质的股票、攫取大的收益提供了非常简便而可靠的依据。

1.第一种经典风格——巴菲特风格

巴菲特的投资风格，是投资者最熟悉、也是流行最广的一种风格。张博士说，在投资过程中，要想获得大利，就要像巴菲特那样，寻找回报高的公司，也就是在投资公式中的R值要大（R是股票的价值，或者叫回报）。而要想R值大，就得找E（净资产收益率）大的公司，并持有较长的时间（t）。这正如巴菲特的名言∶"投资的一切在于，在适当的时机挑选好的股票之后，只要它们的情况良好就一直持有。""这种投资方法——寻找超级明星股——是我们通向真正投资成功的唯一机会。"这就是价值投资的第一种经典风格，即巴菲特风格。他的代表人物，除了巴菲特外，还有查理·芒格。由这一原理，我们可以得出∶寻找净资产收益率很大的公司，即E很大，并持有相当长或尽可能长的时间。这就是目前最流行的巴菲特风格的投资原理。如他长期持有质地优秀的可口可乐，20年股价大涨数十倍，就是这一投资风格最好的诠释。（见下图）

2.第二种经典风格——彼得·林奇风格

根据S=v这一距离公式，再推而广之，如果我们考虑到加速度（a），那么距离公式可表达为∶

式中，V表示初速度;a表示加速度;t为时间。

这样，距离就与初速度和加速度有关。有时候如果加速度很大，也会走很远的距离。在价值投资中，a其实就相当于企业的成长性，我们用"G"表示，这样，价值投资公式R=Er就可以改写为∶

式中，E。代表初始净资产收益率。

如果我们忽略了E。t，即只考虑它的成长性，那么，新增的价值公式就可表达为∶

在这里，公司的成长性G就显得非常重要，如果G能维持相当长的时间，那么R的增加就非常可观。这就是目前流行的彼得·林奇或费雪这类"成长派"风格的投资理论依据和物理意义。他们在投资中非常强调追逐企业的成长性。

只有企业成长性好，有发展前景，对投资者来说，收益和回报才会越大。这种风格追求的是，在一个不太长的时间内（比如几年），抓住成长10倍以上的公司。

例如，烟台万华（600309，现名万华化学）就是一只典型的成长性大牛股。该公司是国内 MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）制造龙头企业，亚太地区最大的 MDI制造企业，2003～2008年的5年时间，其高成长性使股价大涨超 20倍。（见下图）

3.第三种经典风格——格雷厄姆风格

根据S=M这一距离公式，再推而广之，如果我们考虑到初始距离，那么，距离公式可表达为∶

式中，S。表示出发时距离坐标原点的初始距离;V为初始速度;1是时间。如果表现在投资上，S。可视为企业的初始账面价值（Book Value），我们用"B"表示。价值仍用R表示。这样，原来的R=Et 公式，就可拓展成如下的价值公式∶

据此，如果 B很大，资产价格（P）或称股票的市场价格就应该很大，但如果市场价格低于或大大低于每股净资产，也就是 P<B或 P< B，，那么就值得投资。这就是目前非常流行的价值投资鼻祖格雷厄姆风格的投资原理。

比如，张博士投资港股互太纺织的案例，便是这种风格的运用。在 2008年世界金融危机最惨烈时，他发现港股互太纺织（01382）的净资产为2.17港元，而当时股价最低竟跌为0.29港元，股价P仅为净资产B的13.36%可谓P<B，极具投资价值。2009年该股上升20倍，验证了这一投资方式的威力。（见下图）

（三）"价值投资公式"的实战要点

一个貌似枯燥的价值投资公式.究竞有何实战意义?在投资过程中，怎样选出好股票?又怎么实现低吸高抛的愿望?.价值投资的五大实战要点，给投资者以启迪。

民间高手张卫东博士认为，在证券市场上，获利的根本是低买高卖，就是要寻找股票价值的低估期买入，价格高估时卖出。

他对价值投资公式的实战操作要点，归纳如下∶

1.如果只考虑净资产，用 B来衡量

公式可简化为∶

就是要找股票价格远远低于账面资产（B）的公司，在股价恢复到合理价格时卖出。（格雷厄姆风格）。

2.如果只考虑净资产收益率，用 E 来衡量

公式可简化为∶

就是要找净资产收益率（E）足够大的公司，这类公司赚钱能力很强，但通常股价远远高于净资产B，要想获大利，就要在 PE（市盈率）不是很高时买入并持有相当长的时间，比如5年或10年以上。股票的价格必将对企业创造的价值进行反映，即价格必有大幅升高，投资者必将获得大利。这是巴菲特和芒格风格，同时也是所有价值投资流派的理论依据。

3.如果只考虑成长性，用 G来衡量

公式可简化为∶

就是要寻找成长性最好的公司，成长性能在短时间内给企业带来价值的巨大变化，从而股票价格必将迅速上升，来反映企业价值的变化。可以说，成长性是短期内获暴利的重要因子。这就是费雪和彼得·林奇的投资风格。上述公式也是成长性投资的理论基础。

4.主题投资的理论依据

国内所谓的主题投资，也就是国际上所谓的事件驱动投资——就是由于企业内部或外部发生了某一事件（比如，行业利好利空、区域经济概念、并购重组等），企业净资产、资产盈利能力、成长性发生了突变，从而引起股票市场价格短时间内剧变，被主题投资者利用来获暴利。这就是主题投资的理论依据。

5.盈利重要因子时间t

公式的后两项中，时间因子r起着更加重要的作用。

（1）如果持有的时间很短，那么即使购买了很有盈利能力或成长性很好的公司，也难以获得很大的利润。

（2）价值投资的精髓，就是除了选择购买好公司以外，持有的时间t必须足够长，才能达到价值投资的目的。

（3）净资产收益率E稳定、成长性高的公司，公司股价一般会稳定持续向上，它的买卖点（r）比较容易把握，获利较为容易，易于操作，为多数价值成长性资产管理者所推崇。

（4）价值突变的公司，买卖的时间点（t）很难把握，只有知晓内幕的人才能获利，而内幕交易是多数国家法律禁止的行为，这种获利方式为多数资产管理者所不齿。以上综述的五项，就是价值投资的精髓。

B、E、G、1就是价值投资的"四大基因"，它们基于经典物理学中的牛顿力学体系的距离公式，具有明确的物理意义，对投资具有很强的指导性，我们称之为"经典价值投资学"，这要感谢伟大的科学家牛顿先生。因此，价值投资法也可以称为"牛顿经典投资法"。