钢铁板块与传媒板块市净率案例分析？

钢铁板块与传媒板块市净率分析

表1-7是2012年6月25日统计计算A股钢铁板块较有代表性的30家上市公司的市净率。其统计数据来源于当日上证和深证交易所。在计算上，是用公司股票的当日收盘价除以每股净值得出市净率，也就是股价账面价值比。

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用计算公式表示为∶市净率=股价/每股净资产

从表中可以计算出钢铁板块的平均市净率为1.22倍。有13只个般出现"破净"现象。所谓"破净"是指市净率小于1，即每股股价低于每股净资产。"被净"比例达到43.3%，说明当前股票市场低迷。人们对宏观经济发展前景感到担忧。

从前面讲解的市净率市场意义中可以了解到，如果市场出现大面积破净现象，说明股市的整体下跌将放缓，或者股市进人底部区域，市场风险已经得到较大的释放。投资者可以择机进行长线投资布局。

当然，股市是否见底并非只凭市净率这一个指标判断，更不能只用钢铁板块的市净率大小来得出结论，这需要结合很多渠道的信息，最重要的莫过于整个宏观经济是否见底回升。只有宏观经济企稳回升时，股市才是真正意义上的见底。对于宏观经济的判断，也有许多指标，较常提及的影响股市的指标有CPI、PPI、存款准备金率、银行利率以及汇率、央票发行政策等，这里不再·一一列举。总之，宏观经济以及宏观经济政策是影响股市大趋势的最重要因素。至于市净率出现大面积破净也好，还是市盈率达到历史低位也好。通过这些指标来判断股市是否见底。只是通过历史统计和经验得出的结论，是一种预计和推断，并非是这些指标决定股市见底。

投资者决定投资某只股票时。更看重的是公司的盈利能力和发展前慧。市净率则是反映公司当前股票的股价与当期或前期股东权益的关系。再通过这种对比关系来评估当前股价是否值得投资，评估购买当期股票是否划算，并没有评估未来股价的上涨空间。这一点，将在后面关于上市公司盈利和发展能力的指标中重点讲解。

为了更好地理解和运用市净率进行股票投资，下面选择其中的宝钢股份（600019）、包钢股份（600010）和安阳钢铁（600569）三家公司来进行比较分析。自2001年到2011年9月30日，这三家公司市净率的平均值分别为1.67、1.88、1.34，行业平均市净率为1.76，图1-8是这三家公司的市净率和平均市净率的变化情况。

从图1-8中可以看到，宝钢股份的市净率走势基本与该板块的平均市净率走势表现一致，股性不活，相对风险也偏低，适合稳健型投资者。包钢股份因市场对该公司的预期相对较高，因此股价2010年以来强于同行水平，市净率也高于同行平均值。但是随着该股的市净率急速上升，2011年下半年市净率超出市净率的安全边际"3"，并大幅偏离自己的历史市盈率平均值1.88和行业平均值1.76，也就是说，在包钢股份市净率向上大幅偏离安全区间时，其股价风险在加大。像这样的股票，市场关注度高，股价波动大，股性活跃，适合较激进的投资者投资。安阳钢铁的市净率一直低于行业平均市净率，说明该股不被市场看好，虽然有较低的市净率，但投资者并不愿意将资金浪费在没有成长前景的公司里，除非以后公司经营方向出现改观，给公司注入新的活力。

从这个案例中可以得出以下的结论。

①长期低于行业平均市净率的个股，说明该公可存在一定的缺陷，致便没有充分利用股东的资产创造出更多的利润。

②一直保持高出行业平均市净率的公司股票，是值得投资者关注的股票。

③市净率大幅度偏离自己的历史市净率平均值或行业平均值时、需要慎重分析其内在原因，并保持相对谨慎的态度。

使用市净率评估股票的投资价值时，不同行业间的市净率有不同的标准。不能按同一标准评价不同板块、行业性质差别较大的股票。

表1-8是2012年6月25日统计计算A股传媒娱乐板块有代表性的30只股票的市净率。

我们从表1-7和表1-8的对比中发现、不同行业的市净率差距很大，比如，钢铁板块30只股票的平均市净率只有1.22，而传媒娱乐板块的平均市净率达到3.20。这个数据还是在整体市场处于低迷时期统计的结果，如果经济出现景气，它们之间的差距会进一步加大。

在利用市净率选股时，如果将传媒娱乐板块的最低市净率与钢铁板块进行比较，就会得出非常错误的结果。

表1-8中，传媒娱乐板块中市净率最低的是光线传媒（300251），为1.49倍。表1-7钢铁板块中，市净率最低的是安阳钢铁（600569），只有0.55倍。传媒娱乐板块中最高的是浙报传媒（600633），为6.95倍，钢铁板块最高的是沙钢股份（002075），其市净率为2.99倍。这两个板块的市净率比较，无论是最高板块中市净率最高的还是最低的，其市净率的差别都很大，因此在分析个股的投资价值时，不同性质板块之间是不可以使用统一标准的，要在行业内比较。实际投资中，有经验的投资者会根据宏观经济发展情况，以及国家宏观经济结构的布局来选择那些在未来有更好发展空间的行业，然后在这些行业里挑选更有投资价值的个股。当然，正如前面所讲的，市净率只是评价个股投资价值的一个方面，并非市净率越低就越好，还要看上市公司的盈利能力等其他关键指标，比如市盈率等。