净利润最高增13倍，60家医药生物公司对比，我最看好这3家！

8月底前是上市公司半年报业绩的披露时间，截至今日，虽然披露业绩的公司还不算多，但我们可以通过对比发现确定性较高的行业及公司。

以医药生物行业来说，目前一共有60家发布2023年半年报，涉及各个细分行业。今天我们就结合这几十家公司，从三个角度进行筛选确定性较高的公司，包括业绩层面、财务指标层面以及基本面预期和估值层面，最后一共选出来3家上市公司。

1、60家上市公司业绩梳理：18家公司表现较好

首先从业绩角度看，医药行业60家上市公司发布半年报，其中以2023年二季度营收增速环比一季度提升并且>10%，以及二季度净利润增速较好作为筛选条件，一共筛选出18家上市公司，它们的业绩增长情况如下图。

一般来说，二季度业绩表现比一季度要好往往意味着公司正处于一个良好的增长周期中，那么公司全年的业绩就有望获得保障。

具体来看，从公司角度来说，营收增长好的公司，大多净利润增速要更好，仅有两家公司诺禾致源和赛托生物，它们的二季度营收增速虽然一般，但净利润增速还不错；

另外从行业角度来说，化学制剂和中药行业或为医药行业目前景气度比较高的细分领域。

2、18家公司优中选优：5家公司价值更高

仅从业绩层面了解一家公司显然不够全面，如果我们不了解这家公司，财务指标便是很好的筛选工具，所以在业绩向好的基础上，高毛利率和高ROE以及ROE的提升可以作为企业潜力以及发展向好的佐证。

一般来说，毛利率越高的企业产品盈利能力越好，便有可能在业绩向好的情况下产生超预期的表现，除此之外，ROE作为一个综合财务指标，静态来看可以帮我们判断企业的竞争力（护城河），动态来看可以帮助我们判断企业的发展拐点。

虽然财务指标有很多，但这两个指标是比较有代表性的，并且用起来也较为直接。

具体来说，高毛利率的医药企业不在少数，取毛利率>35%为筛选条件，同时2023年上半年的ROE>7.5%（保障全年ROE可能大于15%），且今年上半年的ROE相比2022年上半年在提升，最后仅剩下5家上市公司，如下图。

3、5家公司基本面及估值分析：其中3家确定性较高

①恩华药业为细分精麻类药物（麻醉药品和精神药品）领域的龙头企业，其主要竞争对手虽然几乎都是人福医药、恒瑞医药等大厂，但因为一些精麻类药物受到严格管制，行业进入壁垒较高，使得行业竞争格局比一般的仿制药竞争格局要好，并且因为精麻类药物本身便由政府定价，行业整体受集采影响也较小。

目前来看，随着集采影响的出清，以及去年同期疫情影响的消退，2023年上半年恩华药业业绩呈恢复性增长趋势，其中值得一提的是麻醉类药物增速较快，预计和销售渠道下沉以及新产品导入都有关系。其中麻醉类药物占公司总营收的52.84%，2023年上半年同比增长29.68%。

再结合估值来看，恩华药业当前估值处于近五年较高的一个水平，但也体现出来企业未来一段时间的发展预期。

滚动PE25.59倍，对应上半年19.95%的营收增速、21.72%的净利润增速显然不高，但如果对应过去两年13.43%和14.21%的复合增速则略高（2022上半年-2023年上半年营收和净利润）。

②健民集团是一家品牌中药企业，核心业务主要为儿科产品、妇科产品等，除此之外还有联营企业的体培牛黄业务也是企业业绩增长的关键。

据悉，今年上半年，健民集团净利润的增长主要是主导产品龙牡壮骨颗粒等收入增长、联营企业投资收益增长所致，而这也是最近几年健民集团业绩增长的核心原因。

再结合估值来看，健民集团当前估值处于一个相对较低的水平，预期不算好。

滚动市盈率22.34倍，对应上半年17.67%的营收增速、34.14%的净利润增速显然不高，并且近两年的净利润增长也不错（2022上半年-2023年上半年复合增速为22.84%），但9.78%的营收增速不算高（2022上半年-2023年上半年营收）。

③艾德生物是一家肿瘤检测试剂生产公司，目前大概有24种单基因及多基因肿瘤检测产品，是行业内产品种类最齐全的领先企业。

目前来看，艾德生物受疫情影响因素消退，今年上半年逐步实现恢复增长，业绩因此大增。

再结合估值来看，艾德生物当前估值下降到近五年历史低位，看来公司预期依然不好，当前滚动市盈率31.51倍，对应2022年上半年-2023年上半年7.26%的营收复合增速以及6.96%的净利润复合增速不算低，业绩和估值均没有反转。

④微芯生物是一家创新药生产企业，目前上市了两款药物分别适用于肿瘤治疗和抗糖尿病，其中核心药物西达本胺上市时间较早，并在2017年便被纳入国家医保，另一款药物于2021年10月份上市，今年年初进入医保，目前尚处于市场导入期。

今年上半年微芯生物营收维持稳定增长，但净利润暴增其实和主营业务无关，主要是丧失对子公司控制权而产生了一次性的投资收益，因为高研发、高销售费用等投入，微芯生物的扣非净利润还是负数。

微芯生物的市盈率参考性不大（创新药公司特点），所以不作为主要参考。但目前来看，微芯生物的业绩增长还有待考量。

⑤济川药业不再重复解读，大家可以看周一的文章《净利润大增52%，毛利率超80%估值却不到10倍，这家公司被严重低估了！》。

最后总结一下前面提到的5家公司，前三家公司最值得关注：

从预期来看，恩华药业>健民集团>济川药业>艾德生物=微芯生物；

从估值来说，济川药业>健民集团>恩华药业>艾德生物=微芯生物。