蔡钧毅：是回忆还是低估？
本文来自微信公众号“蔡钧毅实战”，贝壳投研经授权发布。
我们的市场很多时候都喜欢炒回忆，做比较；年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。比如很多人都把今年和18年对比，都是货币相对紧缩，经济出现减速，指数全年表现一般；不同的是那时候强势的是龙头白马（业绩增速最好），现在是赛道白马（业绩增速最好）。相同的还有，面对下滑的GDP，大家都希望财政发力，于是大家都想到了基建。那时候炒作基建大家选了新疆交建作为传统基建的题材核心，美其名曰西部大开发；这次大家又想到了股性活跃的他，扣上的帽子是建设新阿富汗而目前基建强势的是中字头的交建，别看放量2板，拉长看19年4月后跌了2年，净资产都跌破一半，妥妥的低估值陷阱，这样的公司你对他的空间能看到多少？
我选择看价投表演，预期也就是估值修复。同样的还有大名鼎鼎的中信建投第一个圈是19年指数年初行情时他作为券商龙头，第二个圈是去年光大那波指数行情时候他再创新高，特点也是股性好，所以这次券商在市场放量下如果还有一次指数行情，建投也是大家回忆会想到的。不过对于我而言，我看不懂，也不想去弄懂，因为业绩成长方面我看不到确定性，情绪博弈又有太多的不确定性。19年真正的大赢家是5G题材的龙头东方通讯和5G业绩的龙头沪电股份，要博弈财政我也要去博弈新基建，背后的逻辑还是成长。结论是，回忆和低估都不是我研究的重点，我还喜欢把眼光放在成长上，高估值可以用成长去弥补，之前的果链、创新药在成长的路上一直是维持高估，直到业绩逐步释放才归于价值股。今天市场比较平稳，昨天大分歧的电新成长没有进一步出现恐慌和分歧，反而不少个股出现了缩量反包。
比如爱康科技为代表的一批光伏方向；晋控煤业为代表的煤炭；金石资源为代表的资源类；云天化为代表的化工；国电南瑞为代表的特高压；永太科技为代表的电动车。他们共同的特点都是今年业绩不错，未来增速还不错，预期的行业增长也不错。我会花更多时间去看这些逆势品种的卖方研究，决定是否认可他们的研究逻辑市场放量活跃是事实，如果想短期套利就要看高波动的地方明日思路电新超配博弈下半年下游的放量超预期，芯片等待打折降估值。短线上今天高位的修复强于预期，明天加速可能又是一个卖点，明天看今天走出止跌倒垂线品种能否上涨和今天缩量反包的品种能否承接住获利盘的抛压。中线上9-10月属于风险偏好提升的时间段，逐步回补仓位。8.27会议降低提前缩表的预期，下一次时间在9.23，看好资源类的估值提升。电新，低吸上游和中游，超配。半导体，科创50ETF，维持低配。
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