股市里再说三国
编者按：本文来自微信公众号“持有封基”，贝壳投研经授权发布。
昨天表现不错的三傻券商，今天又成为领跌股票了。行情就像风车转，转到哪里算哪里。年初我写过一篇《股市里的三国演义》，把白马股比作得了天时的魏国，现在看来不尽然了。
现在要说今天的股市哪个得了天时，非赛道股或者叫宁组合莫属。新能车、光伏、芯片、高端制造、碳中和碳达峰，这些符合当下政策，符合发展大趋势的行业，在最近几个月内就像假天子以令诸侯的曹操，得了天时横扫一切，不管估值高低风险大小，一个劲的猛涨。PE算到100年后不够，只不过现在已经出现了疲软的迹象，估计惯性上涨可能还能涨一段时间，但上涨的空间估计不会很大了。
说起地利，那就非茅组合莫属，茅组合的特点是有高ROE的特征，最近几年里因为外资和机构的偏好，不断推高估值，终于在今年春节后轰然倒塌。茅台也从最高的2600元一路下跌到1600元，整整跌去了1000元。茅组合且战且走，虽然也有反弹，但整体下跌趋势不变，而且茅组合中的几员大将，各有各的问题，比如双汇的父子宫斗、恒瑞的业绩滞涨，都决定了反弹有限，需要较长时间的修身养性，要想组织一次赤壁之战彻底翻身看起来还是较难。
如果说到人和，那就非三傻莫属。为什么这样说呢？三傻是典型的价值股，符合经典价值投资的理论，就像刘皇叔一口一个中山靖王之后。银行虽然赚钱，但受巴三影响，2012年以来ROE一路下滑，给出的估值也一路下滑，导致了股价的上涨跟不上盈利。保险、地产也各有各的bug，低估值是它们的附身符，但也同样制约了股价，最近一段时间刚刚有见底反弹的迹象，今天又开始领跌了。
总之，三个板块就像当年的三国，各占了天时地利人和，但就是无法成为很强的趋势性，都是呈现出曹雪芹在《红楼梦》里的好了歌里说的：乱烘烘你方唱罢我登场。
另外还有一些相对比较小的板块，就像三国里的其他势力一样，都很难成气候，比如说强过一段时间的军工股，因为2G的性质，很难有延续性；再比如昨天大涨的券商板块，仅仅一天时间就熄火了，佣金不是当年的佣金，券商也不是当年的券商，刻舟求剑的看券商，只能把错归到市场，而从来没想过是自己错了。再譬如中概股，受整个大环境的政策影响，在见底的道路上还要且走且看。因为中国的A股，从来就是涨会涨过头，跌也会跌过头，说抄底还为时过早。
整体来看今年还剩下的4个多月，看法比较偏谨慎。如果一定要看一点机会，我倒是觉得不要从行业而是从规模这个角度来观察，可能会有点机会。沪深300指数5年PE百分位在60左右，创业板指在72左右，但中证500的5年PE百分位不到13，中证1000的5年PE百分位在26左右。而且这两个指数相对沪深300和创业板指走弱已经好几年，今年的涨幅双双超过走强3年的创业板指数。如果一定要矮子里拔长子，那么中证500和中证1000的机会相对大一些。具体来说，对应的增强基金和可转债的机会相对大一些，仅此而已。
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