淘研报 | 显示面板的大年来了，这里有一家核心供应商！
每一块显示屏都需要复杂的工艺才能出厂，而今年更是被认为是显示面板的大年，在今年相关企业业绩都会有不错的表现，甚至TCL都被预计近年能实现百亿净利润的收入。在面板行业高景气度的带动下，一些关键材料的生产企业也会在今年有不错的表现，今天我们就来看这家核心原材料供应商：斯迪克。
一、公司简况
斯迪克能提供包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料等四大类功能性涂层复合材料，包括1000多种产品和5000多种型号，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。
公司产品已经通过苹果、华为、三星、松下、LG、OPPO、戴尔、特斯拉等国内外知名品牌终端的认证，并与富士康、领益智造等行业知名组装厂建立了长期稳固的合作关系。
同时公司不断进行产业链横向纵向延伸，拓宽产品线，降低产品单位成本。
目前行业内能和公司形成对比的企业为：三利谱、激智科技、松井股份、赛伍技术、国瓷材料。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、天生的行业壁垒：功能性涂层复合材料的性能和品质会直接影响终端产品的质量，因此为消费电子提供功能性部件的企业需经过严格的资格认证测试，才能成为大型消费电子制造商的合格供应商。
且供应商认证的周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年，因此产品供应存在较高的认证壁垒和较强的客户粘性。公司相关产品已通过苹果、华为、三星、松下等国内外知名品牌终端的认证，并建立了长期稳固的合作关系。
2、对质量要求带来的品牌效应：OCA光学胶是触摸屏的重要原材料之一。对下游客户而言，
OCA光学胶直接影响面板质量，如果光学胶质量出现瑕疵，在贴合后会导致整块面板报废，因此对产品的质量和一致性要求极高，因此下游客户更偏向使用已供货知名客户的企业产品。
3、海外巨头霸占市场，国产替代空间巨大：目前OCA光学胶市场主要被海外巨头垄断，美国3M、德莎、日本三菱、日东电工、韩国LG、SKC、SDI（独供三星）、台湾长兴科技等海外品牌占据主流市场。
近年来国内厂商不断发力，随着自主研发技术不断突破，OCA光学胶国产化趋势越来越明显。
4、国内终端厂商崛起带动本土企业加速发展：近年来以华为、小米、OPPO、vivo为代表的消费电子产品厂商全球出货量占比日益提升；在全球TV市场中中国厂商的地位也愈加重要，2019年全球主要品牌商出货量中TCL、海信、小米等中国厂商占据了50%以上的份额，中国厂商在面板和ODM制造环节也有较高的份额。
这都对OCA光学胶产品提出了国产化需求，国内新材料供应商凭借其本土优势和价格优势有望迅速渗透。未来业绩预期（来自券商研报）
国内消费电子终端需求旺盛叠加进口受阻，国内厂商市占率有望不断提升。未来，公司功能性薄膜材料产品有望伴随全球市场空间增长起量，实现价量齐升。
预测公司2020-2022年每股收益分别为1.46、2.07、3.26元，根据可比公司21年平均37倍PE的估值水平，给予76.59元目标价。
三、看好理由
1、突破新的客户和市场有助于业绩释放：公司OCA光学胶膜产品在部分终端品牌实现突破，同时借助成本优势切入白牌和返修市场，起量后有助于公司业绩实现释放。
2、新增产能翻倍，营收有望快速提升：目前斯迪克的OCA光学胶年产能将近800万平米，公司2021年三四季度预计将新增6条产线，达到公司原有产能的3-5倍，而且这部分新增产能除OCA光学胶外，具有多功能线属性，这类产线对其他相关涂覆产品具有产能方面的柔性适应能力。
3、目前处于低估，有估值修复的预期：公司当前的业绩增速较快，但股价处于相对低估的区间内，未来存在估值修复的可能。
四、风险揭示
1、市场竞争加剧；
2、OCA业务放量不及预期；
3、原材料价格剧烈波动；
4、公司市值较低，存在估值修复不及预期的可能。
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