亚朵酒店招股书造假疑云

编者按：本文转载至微信公众号“ 旅界”，作者“ Guti”，贝壳投研经授发布。

给亚朵加盟商打了600+个电话后，我们发现了一个诡异问题。

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栏目 | 文旅商业评论

领域 | 酒店业

真实开店数量存疑

火急火燎更新美股招股书后，亚朵酒店这次真的急了。

日前，一名南方的亚朵酒店加盟商岳菲菲向旅界（lvjienews）透露，今年3月底亚朵酒店招股书里公布的608家酒店包含多家已经解约的酒店。

为核实该加盟商爆料真伪，旅界从一名近期亚朵离职员工手中拿到了今年4月份亚朵财务部门为亚朵员工拉出的亚朵酒店清单名录。

今年4月亚朵内部酒店清单显示签约酒店已达615家

旅界通过逐一与清单上的每家酒店进行电话录音、搜索比对核实，发现至少有33家酒店存在极大疑点。

其中合肥、武汉、丽江、西安、西宁、上海、汉中、保定、运城、武夷山、安康、洛阳、柳州、嘉峪关、太原、厦门、烟台、深圳、郑州等近20座城市均有今年4月前与亚朵酒店完成解约却依然赫然在榜的酒店。

以亚朵内部编号为410302的洛阳王府井亚朵酒店为例，该酒店2017年即与亚朵酒店完成解约，随后加盟了携程旗下的丽呈酒店并经营至今。

再比如编号为140101的太原亲贤街亚朵酒店2年前就已经翻牌为华住旗下的漫心酒店，也依然被亚朵收录在今年4月份的酒店清单。

旅界统计4月亚朵酒店内部清单已解约酒店一览表

“亚朵酒店的主动解约率确实是比其他品牌高，”岳菲菲表示，她不敢相信亚朵酒店竟然会在冲刺IPO的关键节点隐藏部分酒店解约这件事。

另一名对亚朵酒店招股书开店数量心存疑问的加盟商郑志祥则认为，“大概是亚朵担心开店数量太少面子上挂不住吧。”

事实上，按照亚朵酒店今年第一版招股书统计，截至2021年3月31日，亚朵在营酒店608家，覆盖中国131座城市，客房数量达71121间。

但据旅界根据亚朵员工提供的亚朵内部酒店名录统计，亚朵酒店今年3月31日前（招股书统计截止日期）实际在营的酒店约为582家，与招股书上的608家酒店数字存在较大差距。

值得一提的是，截至2020年7月20日，亚朵方面提供的数据显示已经开业526家酒店，这意味着，在长达近一年的时间里，亚朵仅仅开出56家新店，与同行相比，其龟速的扩张速度几乎可以忽略不计。

公开资料显示，国内市场占有率第一的锦江酒店集团仅2019年就净开业了1100家中端酒店，华住酒店集团旗下全季酒店数量便从2019年末的831家增长到2020年末的1105家。

亚朵前员工克莱因告诉旅界，亚朵今年Q2开店速度还不如Q1，克莱因称自己负责的亚朵竹居项目需要为每家新开业的亚朵酒店发送图书，但他离职前往往半个月都不需要发货。

“虽然图书发货不与亚朵门店开业直接挂钩，但也能侧面反应开店节奏，毕竟如果开店快，内部配套也得跟上。”

2021年的炎炎夏日，亚朵酒店终于迎来了上市的关键时刻，招股书上的真实开店数量却成了未解谜团。

加盟商积怨已久

招股书引发的疑问并不只是开业酒店数量。

一位接近亚朵酒店的人士Leo指出，“这些年，亚朵酒店开店数量落后于同行，与亚朵酒店投资回报率过低，以及很多亚朵酒店开发人员为了促进业绩完全不顾投资人死活的做法有很大关系。”

深圳的亚朵酒店业主听风对此颇有感触。

听风告诉旅界，2018年，他在深圳西乡投资4000万筹开一家亚朵酒店，亚朵方面却始终不给上线，“说我们酒店楼下有一个KTV，那你跟我签合同的时候你不知道有KTV吗？”

“越（到）后面所有亚朵酒店负责人极端不负责任，好像让我们跪舔才可以得到解决，完完全全在烧业主的钱！业主是不可能挣到钱的。”至今，听风还在和亚朵酒店索要加盟管理费，他希望能联合更多亚朵酒店加盟的受害者进行联合起诉。

另有亚朵加盟商麦子健爆料称，“太原亲贤街亚朵酒店就是因为店长和销售一起，收了客人钱没有给门店交，有证据的金额高达50万，业主反映了很多次，得不到回应，就不交管理费，到自己算着管理费和50万差不多才选择翻牌。”

另有加盟商直言，在酒店投资圈里，投资过亚朵的往往不会再推荐这个品牌。

除此之外，亚朵前员工克莱因认为，亚朵酒店研发的很多酒店品牌模型其实并不科学，个人主观成分占了大部分，这导致亚朵酒店开店速度裹足不前。

克莱因以亚朵酒店旗下的Z HOTEL为例，他透露这个酒店品牌是按照亚朵酒店品牌副总裁汤雪君的审美做出来的，“命运不是很好，除了6月在上海沙美大楼开了第3家酒店，内部就放弃了这个产品。”

克莱因透露，“对外，亚朵说暂时重点不放在Z HOTEL，其实Z HOTEL 2.0已经打好版，设计公司也设计好样子，后续开店以这个为模板。”

亚朵酒店北京798 Z Hotel

旅界获悉，亚朵酒店定位为“和年轻人玩在一起”的Z HOTEL 造价颇高，其内部定位是高端酒店，售价500-1000元，价格直逼五星酒店。

但据亚朵酒店Z HOTEL淮海中路店长对亚朵总部员工反馈，Z HOTEL的客群并不是年轻人，而是商务客为主，如果以品牌作为宣传点，周末没有太多客人，与品牌设计初衷并不相符。

“加盟商赚不到钱甚至还要赔钱，这导致亚朵酒店在加盟商圈子里口碑很差，如此恶性循环难以为继。”Leo表示。

资本市场的风险

内乱不断下，背后是谁在支撑亚朵创始人王海军冲击纳斯达克？

翻阅亚朵酒店和投资者名单，显然是一个老熟人攒的局：王海军（耶律胤）、携程、阿里巴巴集团前CEO陆兆禧（疑退出）、君联资本、德晖资本赫然在列。

2012年与王海军一同前往不丹的人中，有两人是他中欧的同学，这两人都在德晖资本任职，一趟玩下来成了好朋友。2012年底，两人完成了德晖资本对亚朵的A轮1600万美元的投资。

亚朵酒店创始人耶律胤（王海军）

领投亚朵酒店C轮的陆兆禧也是王海军中欧商学院的同学。陆兆禧是学酒店管理的，虽然人在阿里，但一直有酒店情结。

有一次王海军、陆兆禧吃饭，陆兆禧对于亚朵酒店的场景电商颇感兴趣，当时亚朵酒店正在融C轮，陆兆禧又帮王海军完成了C轮融资。

由此，亚朵酒店上市前的数轮融资更像是“同学会”一场场饭局、旅游之后的兴趣产物。

一位熟悉酒旅行业投融资领域的分析人士认为，像被投公司和投资方联系如此紧密的情况，其实在国内不算常见。

“王海军的基本套路应该是利用人脉融资，再找机构给自己保驾护航，直到上市套现，但这种熟人间的投资往往出于信任对被投企业的合规监管比较敷衍。”该人士如此分析。

实际上，在上市前，投资人是否具备监控被投企业的权利要看话语权。如果投资人在股权结构中不强势，被投公司甚至连财务报表都未必准时提交给投资人。

目前，数轮融资后，亚朵酒店最新一轮招股书显示，王海军持股31.3%，为第一大股东，拥有公司超70%投票权，被视为亚朵酒店唯一决策人。

而最近几年，亚朵酒店一直没有停止尝试登陆资本市场。

2019年6月，亚朵聘请中信建投证券为其进行上市辅导，3个月辅导期结束后，2020年1月，亚朵方面称更换上市辅导机构，转而由中金公司担任辅导机构，并预计将于2020年4月份之后申请辅导验收，再次无果。

有业内人士认为，A股主板对财务合规方面的要求极严，这也是亚朵酒店屡败屡战的重要原因。

但疯狂的资本游戏只是被按下了暂停键，转战美股市场，虽门槛相对A股较低，业务数据造假行为却将引发更多法律风险。

根据美国《1934年证券交易法》项下的一般性反欺诈条款，投资人如果是出于对上市公司披露信息的信赖而购买股票，发现欺诈后可提出民事诉讼，相关责任人或将担负相应的刑事责任。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海教授指出，投资人有权向公司索赔，作出虚假陈述的责任人可能要承担刑事责任和信用制裁。

而根据中国最新的证券法内涵，境内投资者如果参与了美股企业的投资，并受到其虚假信息的误导产生损失，也有可能要因此被追究法律责任。

上一个着急登陆美股而引火烧身的正是人尽皆知的瑞幸咖啡，亚朵酒店究竟是下一个星巴克，还是下一个瑞幸？问题的答案只能等真正上市后才能得到。

本文受访者皆为化名