这两家顶级公司股价跌出吸引力！

编者按：本文来自微信公众号“价值研学社”，贝壳投研经授权发布。

声明：本公众号不荐股、不诊股。文章内容和观点仅仅是个人投资的思考，仅供参考，不构成任何投资建议！

交易是非常私人的事情，我们必须学会孤独地思考，因为没有人会到达并深入你的精神世界，来帮你完成决策。每个人不可复制，投资更是如此，没有强大的内心，就算你能掌握最好的投资理念，也无法长期坚持付诸实施！

今日，沪深两市连续第三个交易日走势分化，成长股持续打出赚钱效应，军工、科技板块反复活跃，光伏、风电板块在次新巨无霸三峡能源持续超预期刺激下大涨；而主板金融、水泥等权重则持续低迷，中国平安、海螺水泥双双录得8连阴。上证指数收涨0.12%报3529.18点，深证成指涨0.4%，创业板指涨0.97%连升3日；科创50再度大涨2.24%，近3个交易日涨幅达8.6%。两市成交连续2日突破万亿大关，北向资金全天净卖出20.09亿元。

今天和大家闲聊一下对市场的看法和近期关注的机会。

当下的市场环境处于非常割裂的矛盾状态。

处于高景气度的行业一直涨，很难出现大的回调，而其它的赛道则非常惨淡。你愿意花高价钱去博弈高景气赛道走向更高的景气度，还是在一个普通的赛道以低估或合理的估值去賺取一个均值回归和业绩增长的收益。同一个赛道，老二的命运总是如此多舛，因为老二总有某些瑕疵让人不那么满意，而老大的确定性让彼此差距越来越大，你愿意花高价买老大还是捡便宜买老二呢？市场总是会给你相反的答案，因为是普通人，逆人性太难了！要么什么都来点吧，不知不觉我们又成为了平均数！

为什么总是别人家的股票涨得更好？实际上股市的驱动力有两大决定因素：

1、公司内在价值；2、对应的投资者生态。

缺乏主流投资生态认可的公司，注定是会在某一个阶段落后的。简单的说就是：你钱少，他钱多。他不认可，很长一段时间不涨，也是股市的常态。当下的市场环境处于非常割裂的矛盾状态，在机构大资金的主导之下，基本上都是行业景气度很高的板块行情，以定性为基础和行业景气度为核心的风格轮动已经成为机构主导的行情特征，只要流动性没有出现拐点，以估值定量为基础的风格轮动基本失效，好公司贵了所要面对的估值消化问题似乎也变得不那么急迫。

强者挖掘价值，引爆价值，因为他足够强，能够带来投资者生态的势，弱者跟随战略，直到成为强者，周而复始。

价值是准绳，价格是个混沌，总体是多元系统，最终在很长一段时间内由具备核心力量的强者定价！

所以，既然机构主导的时代已经到来，我想可能当下最好的选择就是适应这种风格，认真做好这些好资产的研究，耐心等待这些好公司因为这样那样的原因跌下来，然后在合理的估值区间出手。

后续我们也会花时间去研究一些被更多主流机构覆盖的优质标的，虽然估值很贵但总有跌下来的时候，提前做好研究，力求看懂公司，理解市场，打好基础，努力提高自己的认知，匹配自己吧！

当下，有2只机构关注度较高的顶级公司股价跌出吸引力，可以关注起来。

1、中国中免

做大免税行业是促进消费扩容提质，加快形成强大国内市场的重要部分，中国中免在的龙头地位不可撼动，业绩增长的确定性非常高。其主要优势有：（1）拥有市内、离岛、口岸交通工具全牌照，覆盖最全类型免税渠道；（2）通过30多年的免税运营经验积累，目前已经建立起包括招商、采购、物流配送、下游零售营销在内的完整免税供应链，马太效应显著；（3）凭借免税龙头地位与规模优势，通过资源共享和优势互补，已经与全球逾 1000 个世界知名品牌建立了长期稳定的合作关系，高端品牌布局更加完备。同等条件下具有拿货优先权，获得更多热销产品授权，产品品类更加丰富；（4）已建立起全国范围的免税物流配送体系，实现供应链价值最大化。

近期，中国中免持续调整，主要是因为：6月海南免税销售数据低于预期。6月1号—13号，海南免税有税渠道日均销售额1.485亿，环比5月下降14%；中免免税有税渠道日均销售额1.336亿，环比下降15%，市占率90%，环比下滑1.3%；环比下滑幅度较大，一方面是受广东疫情影响（影响10-15%的入岛客流量），另一方面免税近期都是淡季。

之前因为政策利好及销售数据超预期催化，使得中国中免股价一直表现坚挺回调不多，估值处在高位。中国中免2020年下半年业绩基数较高，且短期缺乏催化剂，近期的调整或许会給出一个比较好的上车机会。根据机构一致性预测，公司2021年业绩增速将达到90%。目前股价是282元，对应估值是47倍PE。

了解详细逻辑，

2、长春高新

5月底，因为网传的"广东省医保局牵头规划了16省联盟进行药品和耗材集采的品种中包括了生长激素“，引发长春高新的调整。紧接着，长春高新子公司百克生物，1-6月份业绩预告归母净利润同比下降18.83% 至 26.56%（对长春高新业绩实际影响并不大）。公司走出一波调整行情，从最高点522到今天收盘价385，下跌幅度达25%。

从生长激素产品特性来看，它被集采的可能性不大。原因：1）它属于消费升级品种，以民营机构销售（占70%）和自费为主，占用医保费用很少；2）行业竞争格局较好，消费者自费意愿高。患者注重的是产品的疗效和安全，而非价格。金赛和安科产品使用多年，口碑极好，同时金赛和安科注射笔长期使用便捷性优势明显。

总之，政策上的扰动对生长激素行业实质影响非常有限，目前行业处于高景气度的阶段，金赛和安科正享受行业快速增长的红利；业绩继续保持高速成长。

长春高新的业绩主要看生长激素的销售情况，2021年一季度，新患入组同比翻倍增长；较2019年一季度增长70%。

预计2021年业绩实现30%的增长，EPS为9.78元。目前长春高新股价是385元，对应2021年估值是39倍PE，处在合理区间。

另外，根据公司最新交流，金磊已减持股份2%，其目前持股比例为8.5%，

金磊计划持股比例5%以上。

其它：

1、泸州老窖：近期公司股价调整明显，主要系二季度渠道反馈动销偏淡及渠道模式调整影响短期业绩增速。21Q2收入增速环比放缓主要原因 ：①二季度为传统淡季，终端需求整体偏淡。②公司主动对部分区域进行库存清理，停止发货。③挺价过程中调整费用投放形式及节奏，短期渠道推力受到一定影响。

2、618化妆品数据出炉，根据淘数据，贝泰妮、华熙生物、上海家化主品牌天猫旗舰店618销售额均取得3位数增长。以下为天猫旗舰店6月1-18日销售数据：【华熙生物】夸迪旗舰店销售额1.18亿元，同比+778%；润百颜旗舰店销售额1亿元，同比+161%；【贝泰妮】薇诺娜旗舰店销售额3.17亿元，同比+103%；【上海家化】玉泽旗舰店618销售额2.44亿元，同比+252%。

3、格力公布了第一期员工持股计划，拟参与员工持股计划的员工总人数不超过12000人，股票规模为不超过1.08亿股，占公司总股本的1.8%，购买价格为27.68元/股，而6月18日，格力电器的收盘价格为53.86元。

消息公布后，全网都在骂，市场主流看法是（1）董明珠一个人拿得太多；（2）员工持股计划打折力度太大；（3）净利润增速10%的员工持股计划解锁条件不高。今日，格力股价大跌也说明了问题。我稍微有点不同看法。关于第2点，虽然打5折，但是退休之前不能随便卖呀，绑得死死的，打折力度不够绑不牢啊；关于第3点，10%的利润增速对今日之格力其实难度是挺大的，市场上很多人都是惯性思维，对公司今年的业绩抱有非常不切实际的幻想。公司重赏激励团队达成目标，等最后增速出来了，市场还是会比较实诚的。