【行业一线】草甘膦一天一个价！企业利润倍增，涨价预期或持续？

编者按：本文来自微信公众号“港股解码”，作者：李莹，贝壳投研经授权发布。

再过两天就端午，中国北方小麦业已进入收获季节，山东大部分地区的小麦已经开始收割作业。

按照北方传统农耕习俗，一季冬小麦、一季玉米。冬小麦在每年农历五月初五时节收割，之后田地不休息，直接播种玉米，等待秋天的丰收。

在这个农耕旺季，正是需要农药、化肥的时节。尤其是在播种玉米之后，需要打除草剂才能避免地里长杂草，与玉米争养料，同时也解放农村劳动力，以便于在农闲时间去再打一份工养家。

所以除草剂是农业发展中不可或缺的主要农药品种之一。草甘膦是全球使用量最大的除草剂品种，约占据全球除草剂市场份额的30%。

当前正处于除草剂需求旺季，草甘膦价格一涨再涨。

根据卓创资讯数据，6月8日，草甘膦全国主流市场均价约4.8万元/吨，创下最近十年新高。

产品价格不断上涨下，草甘膦生产企业库存处于低位，待产订单已排至9月，企业接单较为谨慎，不排除价格会持续上涨。

“洛阳纸贵”，草甘膦行业企业迎来价值爆发。

价格创十年新高近期以来，草甘膦一天一个价。

据卓创资讯数据显示，草甘膦全国主流市场均价于2021年5月31日约为4.65万元/吨，每吨较昨日涨了1500元；6月1日每吨又涨了500元，6月2日每吨涨价750元。

好在近期狂飙的价格，在6月3日以后维持在4.8万元/吨的高位没有继续上涨。

但仅仅以近四天没有上涨就判断草甘膦不会上涨还为时过早。因为追踪本轮草甘膦涨价，其景气周期似乎才刚刚打开。

从市场期来看，草甘膦价格高点出现在2013年9月，彼时国内草甘膦（95%）现货价约为4.43万元/吨。

虽然Wind数据仅仅更新至2021年4月13日，但从草甘膦价格从2020年下半年以来爬升趋势大家都已经感受到。

如果将5月的价格空白填补上，则草甘膦价格早已经突破2013年9月4.43万元/吨的价格高点，并一路涨到4.8万元/吨。

这个涨价幅度堪称直线拉升，草甘膦价格也创下十年新高。

价格高涨下，草甘膦仍供不应求。

 据农资网报道，草甘膦原药各工厂排单交货为主，期货已经排到10月份，中间体黄磷和醋酐价格高位，市场价格十分坚挺，目前报到4.2万元/吨，达到近几年高位，后期仍旧是高位运行；

草铵膦原药目前供应依旧紧张，产能还未得到释放，出口需求旺盛，订单较多，厂家报价在19万元/吨；敌草快母药出口订单多与中间体供应受限，厂家排单为主，市场报价3.3万元/吨。

草甘膦涨价也点燃资本市场。

自2021年年初迄今（截至6月8日收盘），草甘膦板块江山股份涨了75.71%，兴发集团涨了67.54%，新安股份涨了64.79%，和邦生物涨了44.36%。

华创证券认为，除草剂处于价格修复长进程中，草甘膦处于旺季持续涨价中，6月后涨价可能性加大。

中金研报更是指出，本轮草甘膦的价格周期远强于2018年，甚至强于2013年，预计草甘膦价格上行至5万元/吨及以上是大概率事件。

草甘膦是一大类除草剂的统称，其在占农资成本仅不到2%，为何价格能一飞冲天？

粮食安全加码，产业供需两旺

虽然是除草剂，但草甘膦本质上属于磷化工，是化工行业的一个毛细分支。

我们就很容理解为何草甘膦也涨价了。受大宗商品涨价带动，我国化工行业开启新一轮高景气周期。

草甘膦身处的磷化工产业链，其上游磷矿石为资源品属性，根据中国产业信息网，全球探明磷矿石基础储量约700亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量达到500亿吨，占到全球基础储量的70%左右。

我国磷矿资源排名世界第二，亚洲第一，储量超过30亿吨，占比达到5%。相对其它大宗商品，对于磷化工产业链，我国还是具有一定的话语权。

但也要看到，磷矿石重要中间产物黄磷由于高能耗、高污染问题，其供给呈现季节性周期。黄磷单吨耗电量在15000度左右，电价对黄磷成本影响极大。

而国内黄磷产量占比65%的云南地区主要以水电为主，国盛证券研报显示，近期受云南地区限电影响，云南黄磷地区装置基本全部停产。

高耗能、高污染等种种问题，让磷矿石、甚至黄磷供给紧张，产业链价格迎来重估。

据国信证券研报，2021年，草甘膦原材料黄磷价格受云南限电影响，西南地区价格达到23000-25000元/吨，湖北地区价格达到25000-27000元/吨，较上周价格大幅上涨5000-6000元/吨；另一主要原材料甘氨酸价格由年初的15500元/吨上涨至约18500元/吨。

在上游黄磷等原材料成本推动下，草甘膦生产成本增加，进而推高草甘膦价格。

中游制造企业在面对涨价问题上一般有两种选择，涨还是不涨。涨怕卖不出去，不涨企业又会亏本。

但草甘膦企业完全没有这个顾虑，即使产品涨价，下游需求依然旺盛。目前国内企业订单已经排至9-10月份。

我国是草甘膦出口国，国内规模最大的草甘膦生产企业兴发集团财报显示，2019年全球草甘膦产能约为110万吨，生产企业总计在10家左右，其中美国孟山都拥有约38万吨，剩余产能主要集中在中国。

2019年我国产销量在55万吨左右，其中85%以上用于出口。2020年3月，由于国内疫情爆发导致海外恐慌性采购，带动上半年草甘膦出口增长。

2020年年末，随着冬储和春耕传统旺季的来临，各厂家订单量持续饱和，全行业库存持续低位，草甘膦面临供应不足。

近年来环保政策趋严，草甘膦新增产能释放缓慢。新安股份在2020年财报中披露，目前草甘膦全球供需处于一个紧平衡状态，未来几年基本没有新增产能供给。

不过随着全球各国加码粮食安全战略，受到转基因放开、各国重视粮食安全促进耕种与植保等政策因素的影响，不排除有新增需求的涌现，或为草甘膦带来新的发展空间。

板块业绩爆发，是否可持续？

虽然面临上游原材料涨价导致的成本上涨，但受益于草甘膦价格飞涨，与原材料价差明显扩大，草甘膦生产企业的利润还是相当可观的，据卓创资讯测算目前草甘膦行业毛利润约16000元/吨。

国内草甘膦概念板块上市企业有10家，产能最大的企业为兴发集团，拥有年产能18万吨；新安股份草甘膦原药年产能8万吨；江山股份年产能为7万吨，其拟收购福华股份后将达到22.3万吨产能；扬农化工草甘膦产能3万吨/年。

受益于草甘膦涨价，兴发集团、新安股份2021年一季度归母净利润暴增超10倍。

安道麦A、和邦生物归母净利润也涨了9倍之多；ST红太阳、广信股份归母净利润同比翻番，*ST辉丰归母净利润涨了约83%。

就在行业公司大赚之余，扬农化工归母净利润却同比下降0.4%，而同期公司营收同比增幅在17%，企业略显经营压力。

国家十四五规划及2021年发布的《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》要求，坚决守住18亿亩耕地红线、加大农业补贴、确保粮食产量达到1.3万亿斤以上，将极大程度推动作物保护行业在十四五期间的快速转型发展。

6月87，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正在国家粮食和物资储备局主持召开座谈会，要坚决守住18亿亩耕地红线，保障好粮食安全最根本的生产能力。

包括中国在内的全球国家对粮食的重视，不仅剑指当下，更是长期战略，为大到农业板块，小到草甘膦板块中长期向好提供政策红利和需求基础。

此外，草甘膦上游黄磷等原材料成本增加，以及受制于环保、能源等因素供给端新增产能短期内增长有限，成为推动草甘膦行业继续上行的有力支撑。 

中金公司认为，由于草甘膦供应端扩张受限，其预判草甘膦长周期的价格体系将会重塑，可能很难回落至3万元/吨以下价格水平，过去五年（2016-2020年）价格中枢2.3万元/吨或成为历史。