数据中心核心龙头，国内首家打破垄断，被严重低估，确定性极强！

伴随液冷快充、AI、5G等高科技业务的快速发展，“数据中心”与“高压快充”的功率密度在不断增加。

同时也带来大量的发热与巨额能耗问题。用过电脑的应该都知道，“散热”对电脑来说是多么重要。

数据显示大型数据中心的电力费用可占日常运营成本的50%～60%，而其中“为处理器散热降温”的耗电量就占总电力的80%。

如果热量不能及时散去，那设备的安全性、稳定性与寿命将受到严重的影响。“散热”问题已经成为制约人工智能与新能源汽车发展的障碍。

为解决高负荷运作的数据中心与高压快充，更高效的液冷散热已经取代传统风冷而广泛应用。

那么液冷与风冷有何区别，市场规模如何？

液冷与风冷的区别很明显，液冷就是用液体冷却，风冷则是通过加快空气流动来带走热量。说白了，一种是扇风扇降温，一种是泡冷水澡降温。

不用怀疑肯定是“泡冷水澡”的效果更好，数据显示同体积液体可带走热量是同体积空气的近3000倍，且导热能力是空气的25倍，数据显示液冷能降低90%-95%能耗。

凭借以上特点液冷逐渐取代传统风冷系统。从数据看2019年液冷同比增长44.2%，而2022年同比增长达到189.9%，发展非常迅速。

而目前的液冷技术主要分为三大类，包括“冷板式液冷”“喷淋式液冷”和“浸没式液冷”。

浸没式液冷，简单说就是用“泡冷水澡”来降温，将电子设备“直接浸泡”在“绝缘性”冷却液中，并依靠液体的循环进行热传导。

由于将设备完全浸泡在冷却液中，因此冷却液需要采用不导电液体，如矿物油、硅油、氟化液等。

按照热交换过程中冷却液是否存在相态变化，可分为单相浸没液冷和两相浸没液冷两类。

单相浸没液冷，可以使用“碳氢及有机硅类冷却液”和“碳氟类冷却液”两种。而两相浸没液冷，仅能使用“碳氟类冷却液”。

相较传统风冷与冷板式液、喷淋式液冷相比，浸没式液冷节能性最好，还具备紧凑、高可靠、低噪声等优势。

但缺点也存在，对器件的形状有一定限制，维护、机房环境都有要求，有一定的局限性。

喷淋式液冷，属于“洗冷水澡”降温。是面向“芯片级器件”精准喷淋，直接将冷却液喷洒至发热器件或与之连接的导热元件上的液冷形式。

实现了100%液冷，但节能效果略差于浸没式液冷，也有一定的局限性。

冷板式液冷属于“坐在冰块上”降温，是通过“液冷板”将热量间接传递，是非接触式液冷的一种。

是目前三种液冷方案中技术成熟度最高的，其最大的优点是可以对原有设备进行改造，改造成本低。缺点是不能实现100%液体冷却，效率较低。

未来“散热”市场的规模：

根据2020年底《中国液冷数据中心发展白皮书》的数据，液冷数据中心（保守估计）市场规模1283.2亿元，其中浸没市场占526.1亿元。

2022年到2027年，年增长率为54.5%。浸没式液冷数据中心的加速扩张有望同步带动冷却液的需求，尤其是电子氟化液。

那么液冷散热的上下游有哪一些，投资机会集中在哪里呢？

液冷的上游环节涉及连接器、冷却液、冷却液分配单元等，这些零部件多数为金属和化工产品；中游环节是装配液冷服务器、液冷超快充；下游环节包括新能源汽车厂家、私人用户、数据中心、云计算、人工智能等领域，主要以企业客户为主。

其中上游的冷却液成长性较强，有从周期估值转变成成长估值的潜力！为何这样说呢？

目前“浸没式液冷”效率最高，未来将成为液冷技术的主流。而浸没式液冷的冷却液使用量也是最高的。

随着数据中心与高压快充的爆发，冷却液的需求将大幅增长。目前冷却液分为“碳氢及有机硅类冷却液”和“碳氟类冷却液”。

这两种物质是典型的周期行业，但在液冷的带动下，变成了“成长行业”。

这样的案例有很多，比方说21年的赣锋锂业与合盛硅业，都是典型的周期估值提升为成长估值的案例。

碳氢及有机硅类冷却液分为“天然矿物油”“有机硅油”“矿物油”，这类冷却液的优点有是成本低，环保。

缺点则非常明显，导热性不佳，有助燃风险，对元器件损害大。因此市面上最流行的是“碳氟类冷却液”。

“碳氟类冷却液”就是之前的“制冷剂”的改进体，通用名为氟利昂。优点相当的突出，被称为最理想的冷却液。

缺点也非常的明显，容易污染大气层，造成温室效应，并且价格贵。因为目前电子级冷却液的生产技术被国外垄断。

不过令人诧异的是，占据“碳氟类冷却液”市场90%份额的3M公司，已经确定在2025年底前停产氟化液在内的冷却液产品。

一旦停产全球或将出现巨大缺口，我国国产替代前景十分广阔，原因是环保压力。

在环保的趋势下，陶氏有机硅冷却液是未来的方向，但存在专利壁垒，冷却效果一般，预计未来10年“碳氟类冷却液”依然是中坚力量。

目前国内已有数家公司研制出3M的电子氟化液产品，分别是巨化股份、新宙邦、思康化学、诺亚氟化工、盈石科技等。

如此难得的机会窗口，比的就是量产速度。其中巨化股份计划建设5000吨浸没式冷却液，一期项目1000吨已于2022年建成。

二期项目4000吨正在建设中，此项目是全球单套产能最大的浸没式冷却液生产装置。

新宙邦也不甘落后，电子氟化液加清洁剂产能2000吨/年，在建产能4000吨/年。

其余规模领先、工艺技术先进的氟化企业还有：三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技及上游萤石资源巨头金石资源等公司。

其实国内也有对标陶氏有机硅冷却液的相关公司，但大部分是属于“小作文”，其中润禾材料最为夸张。

我们看一下润禾材料公司的介绍，“润禾材料”新开发了PCM-35低粘度改型硅油，低粘度、耐高温、绝缘、材料兼容性等性能完全对标陶氏陶熙ICL-1000数据中心浸没式冷却液。

该冷却液22年9月获RD100大奖，是目前最先进的浸没式单相冷却液。并针对3M电子级的氟化液，开发了复合氟硅油，成本降低80%。

并且规划了1000吨含氢环体，可以覆盖高品质电子级含氢硅油市场80%的市场份额。

但董秘在投资者互动中却闭口不谈，不承认也不否认订单与项目进展情况，属于典型的小作文。

总的来说，“碳氟类冷却液”是未来发展的重点，相关公司或将在浸没式液冷数据中心与华为液冷超快充的加速扩张中收益。