如何来衡量市盈率高得离谱与不离谱?
欧尼尔没说，估计他的意思是不要人为地去设量一道障碍，因为市盈率离谱不离谱，完全取决于它未来的成长性，即下一年度的增长率和以后若干年内的可持续性。而未来通常是难以准确预测的，他所以强调要通过过去5年的盈利情况来检测盈利稳定性，目的也就是为了通过历史表现来检验公司盈余增长的可靠性，他的经验是;这要比华尔街分析专家门的预测可靠得多。正因为未来不可精确预测，所以欧尼尔没有说到底怎样的市盈率才不算高得离谱。但是在这方面，也是有一些经验公式可以借用的。这一公式就是我在1992年时就曾经介绍过的;增长率＋分红派息率/市盈率=X 或增长率/市盈率=X一般认为，如果利润增长率高出市盈率2倍，那么这个高市盈率不仅不算高，而且简直就是一个廉价的高市盈率股。如果商数小于1，那么，这个市盈率就太高了。当然，在这方面，我们特别应该注意两点∶
①增长率最好应兼顾每股税后利润的增长率与净利润总标的增长率，只考虑净利润总额的增长率，有可能会因此大比例送配股而失真。
如鲁北化工（600727），1997年纯利润比上年增长了 132%但由于它在 1997年实施过10转增10（实际上是拆细）方案，因此每股税后利润只从0.61元提高到0.71元，增长了 16%它在1998年的最高价是36.49元，股价市盈率只有59.8倍。132/59.8~2.2，看起来这一市盈率不高，但实际上这一股票一路调整到18.70元，市盈率30倍时，才止跌回升。如果考虑到它的稀释因素，把每股纯利增长率和总纯利的增长率结合起来看，情况就会不同。我的修正公式;【（每股纯利增长率+总纯利增长率）/2】/市盈率=X这样计算的增长率是 74%74/59.8=1.23，这一商数显然并不那么诱人。而18.70元的价位才是真正诱人的价位，因为这一价位的市盈率只有30.65倍∶74/30.65 =2.41实际上，鲁北化工从18.70元起步，一路上涨了70%
②对市盈率太高的股票，标准应该严一点。因为过高的市盈率需要更高的增长率去支撑，一旦增长率下降，股价会跌得较惨，从笔者的体验来讲，一只股票如果市盈率超过市场平均市盈率1倍以上，那么其商数就一定要大于2才好，否则就会不太牢靠。而且对送配股以后每股税后利润下降的股票，要求应该更严格。N;新产品、新管理层、殷价新高点三新也是股价飙升的特质之一。在这里，所谓新产品，可以是一种有形产品，也可以是一种新业务、新服务项目和新的市场领域。因为所有这些，都可以为公司带来新的利润，并激发起市场新的想像。美国股市中，这方面最典型的事例是当年宝丽来开发一次成像相机成功，这一消息使公司股票当即猛涨 60%在以后的数月时间里，它大幅上涨了几倍。在我国股市中也有许多这方面的例子;广东星湖由味精转产肌昔成功，股价猛涨数倍。广电股份参与有线电视网与信息网合一项目，股价大翻身。乐凯胶卷通过广设网点，把市场从北方农村推向沿海城市，股价大幅上涨。至于新的管理层上马所引起的股价上升的例子就更多了，这是因为新管理层的走马上任有可能会给公司注人新鲜血液，给企业带来新的精神面貌，带来新的理念，注人新的活力。而且，"新官上任三把火"，总会有一些动作，会在一定程度上使公司出现一些新的气象。
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