交易关键词——先大胆假设，然后紧抓市场波动获利
索罗斯的目标是从"市场先生"的情绪波动中获利，因此，他将自己的投资决策建立在有关事件未来进展的一种假设上。他衡量的是这种假设的可靠性和事件的进程，同时，索罗斯为应用自己的标准而开发了自己的个性化投资系统。索罗斯的投资行动以提出一种假设为开端。在量子基金工作的一名学员回忆说，索罗斯检验假设或者是因为他不能确定他的假设是否有效，或者是因为他不知道他选择的时机是否恰当。一旦他提出了假设，他会测试自己的假设，同时也观察市场，以决定下一步怎么做。如果他的测试让他赚了钱，那么市场就是在对他说∶他是正确的，他便会进一步买入。如果他赔了钱，那么市场则是在对他说∶他错了，这时，他就会彻底退出。他可能会在以后再次检验同样的假设，也可能会修改或彻底放弃这个假设。
如果换成别人，像索罗斯这么做很可能就会破产。因为每个人都可以对未来做出假设，但大多数人却未必能像索罗斯一样，把假设做得非常得当。而实际上，我们每个人一直都在做假设。如果索罗斯的假设不是比随意猜测高明得多的话，他也会一直赔钱而不是赚钱。而且索罗斯只会检验那些值得检验的假设。他的与众不同之处就在于，他能深刻地理解市场、市场参与者和那些看似不相关的不同事件间鲜为人注意到的联系。正是这种理解的深度使他以惊人的行动获得了"击垮英格兰银行的人"的称号。1987年，英国成为欧洲汇率机制的成员之一。被俗称为"蛇形浮动体系"的 ERM由一组共同市场货币组成，以德国马克为支柱。在英镑与德国马克挂钩后，投资者们开始相信英镑与马克一样可靠。但由于英镑利率相对较高，于是，资本开始流向英镑资产。
在—种反身性自我实现的作用下，对英镑的需求膨胀帮助它实现了以马克为依靠的稳定，也为它后来的贬值埋下了伏笔。随后，柏林墙被推倒，苏联宣告解体，德国重新统一，索罗斯 ERM进入了一种动态的不平衡状态。德国马克成了东德和西德的共同货币，这引发了德国联邦银行和总理赫尔穆特·科尔之间的一场激烈的斗争，焦点是东德马克究竟应以什么样的汇率兑换成德国马克。几乎一钱不值的东德马克升值到了4东德马克兑换1德国马克的程度，但是，考虑到东德人在即将到来的大选中首次投票，着眼干本党大选前景的科尔希望东德马克能够进一步升值。但对德国联邦银行来说，这样做的经济和货币效应是令人恐惧的。东德经济举步维艰，即便在4∶1的汇率下，购买它的工厂和企业是否值得都是很有争议的。如果东德马克再升值，东部的所有东西都将值更多的德国马克，这将使为经济西方化而投入的巨额资金以及西德政府的福利向东扩展而带来的社会支出膨胀从而成为更加沉重的负担。东德马克币值越高，说服私人企业去东部投资就越难。
德国联邦银行认为，东德马克升值到4∶1之上将导致政府支出的大幅提高、赤字剧增、东部的高失业率以及最危险的通货膨胀的爆发。科尔胜利了，东德马克的币值被高估到不可思议的程度，一个人可以按1∶1的汇率将 4000 东德马克兑换成德国马克，超出这一额度的部分使用2∶1的汇率。但联邦银行是对的。德国经济被科尔对东德马克的高估拖累了很多年，甚至需要特别加征收入税来弥补他的"慷慨行为"所造成的损失。正如索罗斯所判断的，这为"蛇形浮动体系"的崩溃埋下了种子。他说∶"根据我的理论，每一种汇率体系都是有缺陷的。ERM同样有它潜在的缺陷，但让它显现无疑的是德国的统一。这个缺陷在于，德国联邦银行在这个系统中扮演着双重角色——既是 ERM的基石，又肩负着维持德国货币稳定的先天使命。
在接近平衡状态的时期，联邦银行同时扮演着这两种角色没有任何问题，但德国的重新统一使东德货币以高得过分的汇率兑换成德国马克，这制造了联邦银行两种角色之间的冲突——它的天生角色和它作为 ERM支柱的角色无法调和。西德注入东德的大量资金在德国经济中制造了强大的通胀压力。于是，联邦银行责无旁贷地做出了提高利率的反应，而且行动力度相当大。然而就在这个时候，整个欧洲特别是英国正处于萧条中，德国的高利率政策与英国的经济状况完全不相匹配。因此，联邦银行两种角色间的冲突爆发了，而在宪法的约束下，应优先考虑哪种角色无须多言。在欧洲其他地区处于萧条期的时候坚决采用紧缩货币政策使联邦银行失去了充当 ERM支柱的资格。这使得曾经在接近平衡的状态运行的 ERM进入了一个动态不平衡状态。"为了确保共同市场的其他成员接受德国的重新统一，科尔向法国总统弗朗索瓦·密特朗提议加强欧洲的一体化建设。他的这一建议为后来的许多变革设定了框架，尤其是欧元的最终诞生。
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联邦银行与欧洲中央银行有哪些冲突？
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