为什么在同一宏观经济背景下同处在一个行业的上市公司其业绩会大相径庭?
经营管理能力
为什么在同一宏观经济背景下，同处在一个行业的上市公司，其业绩会大相径庭?例如东北华联和新世界，同是大型商业集团，一个危机重重，一个朝气蓬勃。两者迥异的根本原因就在于经营管理的好坏。尽管有些亏损的上市公司把亏损归咎于宏观环境趋紧、市场竞争激烈等外部原因，但他们有时也不得不承认"缺乏科学性、管理粗放"是造成企业经济滑坡的一个重要因素。
管理出效益，这是不言而喻的。大凡业绩上乘的上市公司，其领导层的科学经营和管理能力都是很强的。一个上市公司领导层经营、管理能力如何，并不是看他说得如何，而要看他的实际效果怎样。如果公司实际收益一直在增加，并将其中相当部分用于扩展经营，则说明该公司经营管理能力强，生产、销售前景看好，未来前途不可限量。今后的黑马也很可能从中诞生。
但问题是上市公司的科学管理能力并不能从财务报告中直接以"数据"的形式表现出来，投资者必须通过综合观察和分析，才能判断出它的优劣。财务报表中的有些数据和文字，如资金周转、应收账款、资产增幅、新的利润增长点等等，都直接和间接地反映了上市公司的经营管理能力。
例如，上市公司资金周转速度快，表明该公司经营活动顺利，"货如运转"，各项资金的利用效果好，经营效率高，这样的公司科学经营和管理能力都很强，就值得投资者信赖。反之，则经营效率低下，显示公司经营困难重重，不宜投资该公司的股票。这里不妨举个例子。1996年 12 月在深圳挂牌上市的三木集团，其上市时财务报表显示（见下表））∶
三木集团应收账款周转率前 3年平均为6.39次，而国内的同类企业此指标大多在 5 次以下，说明公司在财务管理方面较为得力，公司授信政策适当，基本上无拖欠贷款，保持了资金的正常周转流动。公司的存货周转率平均为 1.07 次，优于国内同类企业的0.8次，虽然公司1995 年存货周转率有所下降，但从 1996年开始公司已注意改善对库存材料、物资的管理，随着通货膨胀率预期的进一步下降，公司存货亦会进一步减少，这从公司1996年1～5月的存货周转率已达0.81次中可以看出。
经过财务指标分析，我们可以初步看出三木集团在营运资金使用效率方面优于国内同类上市公司，它不失为是一家"资金周转快、使用效率高的公司"。如果再结合其行业、地域等因素进行综合分析，就可作出对它是否值得投资的结论了。后来的事实证明，三木集团1996年主营业务收入、净利润、每股收益都比上一年有较大幅度增长，该公司已进入快速成长期。这说明当初我们从分析其科学经营和管理能力入手，判断它是否值得投资的方法还是可行的。
又如，上市公司应收帐账款的多寡反映了上市公司经营和管理能力的差别。从 1996年度财务报告中可以看出，大多数上市公司去年应收帐款与其销售收入相比呈上升趋势。大笔应收帐款的存在，不仅降低了上市公司的资金利用效率，又隐含着坏帐的风险。这方面比较突出的是，一些上市公司主营业务出现滑坡，应收帐款却反而有所增加。
如四川制药1996 年收入减少18.68%应收帐款却增加 15%大车行主营业务收入减少 9%应收帐款却增加62%波富达主营业务收入减少7%应收帐款增加63%这种现象应引起投资者重视，因为它既说明了公司旧日债未清，新债又增，流动资金占用越来越多，财务压力很大，也反映出产品市场销售的疲弱。长此以往，这些公司势必资金周转不灵，陷入困境。
相反，那些经营管理能力较强的上市公司在销售增长的同时，应收帐款增长大大低于同期销售增长的速度。财务管理效率明显提高，这些上市公司应收帐款下降的最主要的原因是产品畅销，因而公司能够采取有力的措施控制应收帐款。如膏岛海尔1996 年主营业务收入增长 72.76%但应收帐款只增加 44.28%对应于26亿元的主营业务收入，应收帐款仅 8000 多万元;内蒙伊利主营业务收入增加 70%应收帐款增加42%3.5 亿元的主营业务收入仅有 820万元的应收账款。像这种应收帐款增速大大低于销售增长速度的公司，其发展后劲是很足的，这也反映了公司领导层较强的经营和管理能力。因而，这类公司也最有条件成为黑马，投资者可多加关注。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
外汇投机是什么意思？外汇市场特点是什么？
脱水研报
-
公司是国内首家A股上市的鞋业企业，旗下拥有星期六、索菲亚等众多时尚女鞋品牌。2017年起，公司开始战略转型，收购时尚锋讯、北京时欣等互联网时尚信息平台。据东方财
-
近年来泸州老窖的净资产收益率稳步上升，2021年达到了31.13%，高于贵州茅台2021年的净资产收益率29.90%；而泸州老窖净利率提升的一个重要因素是公司净
-
2021年上半年40家上市券商营收和归母净利润分别保持27.5%/28.4%的高速增长，增速优于行业平均水平。分业务来看，上市券商的各项业务均实现不同程度的同比
-
伟星新材是国内PPR管领跑企业，主要生产定位于中高端市场的塑料管道，并积极拓展防水和净水业务。目前PPR管、PE管、PVC管是公司三大主要产品，营收占比达到93
-
比亚迪前身是成立于1995年的比亚迪实业，其主要从事二次电池相关业务，2002年变更设立为股份公司并在香港主板上市，2003年公司收购西安秦川汽车有限责任公司（
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
点评：龙芯中科是国产自主高性能通用处理器技术领先者，曾研制了我国首款通用CPU。龙芯CPU通用处理性能达到AMD水平，龙芯OS在试错中趋于成熟，架构稳定，成熟度
-
点评：近日，易方达两大明星基金经理萧楠、张坤在同一天兵分两路分别调研了生猪养殖两大龙头牧原股份和温氏股份。参加调研的还有多家明星机构，包括淡水泉、高毅资产、正心
-
目前国内锆资源短缺，同时下游市场需求旺盛，锆中矿价格高位持稳。今年以来，锆市场行情景气，南非锆英砂矿商停产加剧了全球锆英砂供应紧张局面，叠加我国锆市场下游产品需
-
天奇股份（002009）与一汽集团全资子公司一汽资产签署协议，拟在动力电池回收利用等领域构建深度合作；格林美（002340）已与全球超250家整车及电池厂签署
-
碳中和已经成为全球的共识和使命。截至目前，加入联合国气候公约的137个国家都已承诺碳中和目标，这些国家的碳排放量约占全球的80%以上。对中国来说，碳中和“30/
最新资讯
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
-
跨国药企为全球创新药企蹚出一条路，原来药王不仅出现在肿瘤和自免领域，内分泌（代谢）也是孕育重磅药的摇篮。诺和诺德的司美格鲁肽仅用6年时间就突破了200亿美元的年
-
当一个国家65岁及以上老年人口，占总人口比例超过7%时，就意味着进入了老龄化。2023年，我国65岁及以上人口数量2.17亿人，在总人口中占比15.4%。随着生
