巴菲特投资准则第 75条∶ 衍生品与下水道
第 75条∶ 衍生品与下水道
当市场需要我重新审视自己的投资决策并迅速采取行动的时候， 我还在啃自己的手指头。 ———沃伦·巴菲特
巴菲特是价值投资者的精神教父，他给广大投资者留下印象最深刻的，是在熊市中仍然超强的盈利能力。
截至 2010 年，在巴菲特收购伯克希尔公司的 45 年中，其净值累 计增长了4904 倍，而同期大盘的累计涨幅是 62.6 倍。最令巴菲特自 豪的是，从1977 年算起，标普 500 有4 次跌幅超过10%但每一次伯 克希尔都能跑赢。不过，这位神奇的常胜将军也有跌跤的时候。
令人意外的是，巴菲特居然招惹了他曾多次公开质疑的金融衍生 品——巴菲特曾经称之为"大规模杀伤性武器"。
巴菲特的老搭档芒格曾这样臭骂衍生品∶ "把它们比作下水道， 是对下水道的侮辱!" 话是这样说，巴菲特和芒格在金融治生品上也有过—些投资。并 且取得过不菲的收益。
不过这个"大规模杀伤性武器"还是击中了巴菲特。这令人不禁 想起他的那句俏皮话∶ "我从不和丑女上床，但有几次，早上醒来时 身边就躺了一个。" 巴菲特押注的相关衍生品合约主要与股指挂钩。2011年，这些合 约造成了20.9 亿美元的账面亏损，但他的这些合约要7年之后陆续到 期。数据显示，巴菲特的股票衍生品合约比 2010 年的损失扩大了7 亿 美元;信贷违约掉期合约的账面损失升至 2.47 亿美元。
2011 年，标普 500 指数收平，而他的伯克希尔股价却下挫 4.7% 是1990 年以来伯克希尔第二度跑输大盘。伯克希尔累计跌幅达 24% 股票下跌使伯克希尔市值在过去一年中缩水约 20 亿美元。
巴菲特的老 搭档芒格表示，股价已下跌至他们此前从未想到的一个低位。为此， 他们启动了公司股票回购计划。 如果有人因此对巴菲特的"价值投资"表示怀疑的话，似乎又 有些失之偏颇。
因为对于以保险为主业的伯克希尔公司而言，2011 年频现的自然灾害，使得保险索赔额大幅攀升，不能不是其遭致挫 折的一个客观上的因素。不过，巴菲特"股神" 的光芒多少会因此 蒙上一点阴影。 毕竟，巴菲特是人，不是真正的神。
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