山东“肥料大王”5年虚增收入230亿，怎么瞒天过海的？

听说金正大财务造假的消息是从【小北价投圈】粉丝群里听到的，它是山东的一家化肥生产企业，由于没有研究过企业造假的事情，这让我顿时起了兴趣。

日前，证监会披露了2022年第一份行政处罚单——2022年1号行政处罚决定书以及市场禁入决定书，直指金正大生态工程集团股份有限公司的财务造假等问题。根据处罚书，金正大及其8名高管合计被罚755万元，其中3名主要责任人被采取3年至10年市场禁入措施。

除此之外，根据相关法律法规及《行政处罚决定书》等材料，在2016年3月29日至2020年6月29日期间买入ST金正股票，并在2020年6月30日后卖出或持续持有ST金正的受损投资者，还可以向虚假陈述行为人ST金正等索赔。

一、造假多年，并未被发现

金正大实际自2015年便实施了财务造假，虚增收入利润等，一直持续了三年半，到2018年上半年，而财务报表虚假记载更是持续到2019年。

但不得不说的是，在2015-2017年期间，金正大的财务造假情况几乎没有遭到任何怀疑。以2016年虚增收入最多，为84.73亿元，2015年虚增收入约25亿元，2017年虚增收入6亿元，2018年上半年金正大实际虚增营业收入60.04亿元，三年半累计相应虚增利润总额达19.89亿元；但2015年至2017年间，会计师事务所均出示的“标准无保留意见”。

2017年之前，金正大的财务报表呈现一片虚假繁荣景象，直到2018年自己终于都瞒不下去了，才露出马脚。

（这是存在造假虚增的业绩数据，即未追溯调整之前。）

也正是因为这样，似乎如果一家企业决心财务造假，好像只要做足了“功课”便可以在一段时间内瞒天过海。因为在2018年之前，即使在经过会计师事务所审计之后，也会发现一些问题，但无论出于什么原因，也仅仅是做了修正；2018年露出马脚之后直到2020年才因涉嫌存在信息披露违法违规行为被立案调查。

二、金正大是如何造假的？

在搞清楚金正大如何造假之前，我们还要探讨一个事情就是，金正大为何要造假，难道仅仅是因为企业业绩出现恶化，为了防止股价下跌，甚至配合实控人减持，不得以才造假的吗？

而显然，金正大的实控人并没有做减持这么“危险”的事情，业绩恶化也只是表象原因，真正的原因还在于企业自身的盲目扩张以及经营不善。

2011-2014年这四年，金正大平均每年的资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）达到了10.62亿元，却挡不住经济持续低迷、肥料行业产能过剩加剧、市场竞争白热化等不利影响，主营业务收入均面临着大幅下滑的困境。

在净利率仅有约6%的情况下，金正大实际内忧外患，只能说“不得已”而造假了。一直发展至现在，虽然金正大在诸多同行业上市企业中营业收入规模仍然位居前列，但净利润规模已沦落为最后一位。

在这里便说到了金正大是怎么造假的事。

首先企业的第一个动作便是通过虚构贸易业务虚增收入利润，即通过与其供应商、客户和其他外部单位虚构合同，空转资金，开展无实物流转的虚构贸易业务。简单来讲就是串通上下游欺骗投资者。

但对于投资者来说，这并不好发现。

所以关于如何发现造假这件事，我认为我们可以从两个角度去判断，一个便是思考企业的收入来源，企业真的能获得这么高的收入吗？

另一个便是从现金流的角度去考虑，企业真的取得实实在在的现金了吗？

事实证明，金正大的经营活动现金流净额曾在2014年和2016年均向我们提示过企业经营活动无法收到现金的风险。

据悉，为了配合收不到的现金流，企业还进行了虚减票据操作，即本来需要支付的钱反而不在财务报表上列示了，但企业的应付票据仍然与日俱增，为什么呢，显然是因为企业的经营状况出现了恶化，企业已经拿不出钱来支付了。

从营运能力的角度来看，企业应付票据及应付账款周转率显著下降，指标的异常变动是值得我们警惕的。

除此之外，为解决大额预付账款余额和虚假暂估存货余额，消化存货盘亏问题，金正大虚构生产过程，通过领用虚假暂估入库的原材料和实际已盘亏的存货、虚构电费和人工费，虚增产成品、虚假出库过程。

这其中，除了无关联关系的客户、供应商之外，关联方便为企业造假贡献了不少力量，但可怕的是我们并不清楚，原来企业的某个客户或供应商是企业的关联方啊。

三、总结一下

不得不说，本着出来混总是要还的道理，即使距离金正大造假已经过去了多年，但它如今也获得了应有的惩罚，股价已一落千丈，如果早知今日，当初金正大是不是就不会选择造假？实控人万连步可能也没有这个觉悟吧。

自2021年以来，2020年暴雷风波过去之后，金正大业绩有所反弹，股价也随之上涨，但我们仍然需要清楚地是，2020年暴雷的原因主要有两个，一个是之前隐藏的80多亿元的往来款（其他应收款，为非经营性资金）计提了27亿元的坏账；另一个则是化肥行业以及企业自身存在的经营困难；

而显然这两个风险隐患不是一时半刻就能消除的，且不知这剩下50多亿元的往来款已经落到了谁的腰包。