杨德龙：俄乌冲突推高全球通胀，我国稳增长目标更加明确

编辑按：本文转载至“杨德龙新浪博客”作者“杨德龙”飞鲸投研经授发布。

周一，沪深两市维持震荡的走势。近期受到俄乌冲突升级的影响，A股市场出现反复震荡，但整体来看，上周A股市场走出了探底回升的走势。而俄乌冲突短期之内的走势尚不明朗，这可能会影响到全球资本市场的表现。俄乌冲突升级对于全球大宗商品价格形成明显的推动作用，原油、天然气等价格出现暴涨，而黄金价格也是大幅上升，避险情绪提升。俄罗斯是世界上重要的石油和天然气出口国。而周末欧美对俄罗斯多家银行进行制裁，提出禁止使用SWIFT国际结算系统，这对于俄罗斯的贸易产生比较大的打击。同时也有可能推进一步推高石油和天然气的价格，造成供给短缺，使全球通胀水平可能会进一步增加。这可能会使得美联储加快加息的进程，这无疑对全球资本市场是一个不利的消息。

当然俄乌局势何时能够得以解决，可能是下一步市场选择方向的一个重要依据。SWIFT国际结算系统是现在国际上普遍使用的一种结算系统，对俄罗斯多家银行进行制裁，被誉为是西方投下的一颗“金融核弹”，加大了俄罗斯经济的也增长的压力。当然俄罗斯可也在这前几年就已经寻求替代的方式来绕开SWIFT系统，但是难以完全脱钩，所以对俄罗斯的经济影响还是比较明显的。欧盟和美国可能会进一步加大制裁的力度，包括对对俄罗斯的一些行业龙头企业的负责人以及政客等等，这些可能都会加大事态的不确定性。

高盛将一个月布伦特原油价格预期上调至115美元每桶，显示出投资者对于通胀的预期在增加，而乌克兰是重要的农产品生产国，乌克兰局势可能会推动小麦、玉米等价格的上涨。对于我国经济的影响主要是通过大宗商品价格上涨来实现的，可能会影响到我国进口商品的价格，从而推高国内的CPI。

今年以来我国受到个别地区疫情散发以及疫情管控措施严格的影响，经济面出现了一定的下滑。稳增长是重要的政策目标，而俄乌冲突推高全球通胀水平，进一步提升了稳增长的目标的重要性。我国可能会采取更多的措施来推动经济复苏。一方面在货币政策要更加宽松，通过降息降准以及公开市场操作来释放流动性，降低整体利率水平行。另一方面财政政策要更加积极。今年以来，发改委批准了一系列的基建投资项目，而在消费方面也出台多项汽车下乡、家电下乡的措施。工信部部长表示将继续实施新能源汽车购置补贴等多项优惠政策，开展新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡活动，这是会对我国经济增长形成一定的推动。

值得注意的是，截止到2月25日，我国个股票账户数已经突破2亿户，这也就意味着股市的表现已经影响到亿万家庭的资产。而股票投资和基金投资是多数家庭的财产性收入来源。如果只要股市能够走强繁荣起来，股票市场赚钱效应提升，大部分家庭的消费能力和消费信心以及消费意愿都会得到有效的增强，从而对经济复苏形成最直接的推动。大力发展资本市场是提升我国经济增长力度，实现稳增长目标最有效的一个途径。

近期央行加大了逆回购操作力度，维护月末流动性平稳。据报道，2月21日至25日，央行展开逆回购操作累计投放8100亿，同期逆回购到期资金累计500亿后，央行当周逆回购口径净投放7600亿，保持了流动性较为宽松来应对冲俄乌冲突的影响。央行适度增加流动性有利于稳定市场情绪，避免资本市场出现非理性波动，A股市场也有望逐步企稳筑底反弹。此前央行明确的表示将总量与结构工具将配合使用，降息降准以及其他公开市场操作均在货币政策工具箱中，这些都会起到稳定市场信心的作用，从而推动资本市场的发展。

今年是多事之秋。在稳增长方面遇到的困难可以想象，但是我国经济增长具有一定的韧性。为了实现稳增长，中共中央政治局2月25日召开会议明确指出要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，坚定不移深化改革，激发市场主体活力。今年经济工作稳字当头，稳中求进，深入实施创新驱动发展战略，坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。为了稳定经济增长的大盘，工业是稳定宏观经济大盘的压舱石，工业稳则经济稳。工信部近期对一季度工业稳增长工作进行再动员、再部署会议认为当前工业经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，企稳回升的基础仍不牢固，要切实采取有力措施确保一季度工业经济开好局、起好步。

在投资方面，稳投资再加码。稳投资一直是稳增长的重要手段，近期发改委批准了一系列包括风电、光伏等重大项目，来保持电力增长，供应稳定，维持经济发展，同时扩大投资增速。政治局会议强调要稳定资本市场预期，守住不发生系统性金融风险的底线等等，这些都是有利于提振市场信心的。

当前A股市场经过一个多月的调整之后，基本上已经是看到了底部区域，特别是代表经济转型方向的消费白马股和新能源龙头股，长期投资价值并不受到股价调整的影响。所以在当前保持信心和耐心，以不变应万变，通过持有优质龙头股或者是优质龙头基金耐心等待市场回暖。今年A股市场的走势有望呈现出先抑后扬、前低后高的走势，一些被错杀的优质龙头股预计迎来恢复性上涨的机会。在底部忍耐多少痛苦，往往就是在下一轮上升中享受多少欢乐。

（观点供参考，投资需谨慎，配图出处：网络）