军工行业中的逻辑
罗列一下军工行业中的逻辑：
1资产证券化
这个方向是19年之前军工的主要看点，关注的是集团资产证券化率，其中低于40%的分别是：航天科技＜航天科工＜兵器工业＜中国电科。
根据回顾看这个因子在最近两年的军工行情中起到的贡献是非常低的。
2军品采购
这里的背景是：2016至2017年，军品采购不及预期，2018年开始逐步恢复，自2019年以来，军改边际影响已明显减弱， 2020年是十三五最后一年，军品采购会加速。2021又是十四五开年第一年。一般五年计划都有前松后紧的规律。
这个逻辑关注的重点是：报表中需要关注合同、存货科目、关联方交易情况、资本性支出。
3军品定价改革
主要变化的是那些原来规定利润控制在5%的下游总装厂可以打开这种限制，带来的问题是：
第一、他们自身是否有动力去做这个事情？这就需要有股权激励等措施的配合。（现在不难理解为什么之前内蒙一机这种弱势票能来2.5个板了吧）
第二、会不会对下游的利润进行挤压，这也是为什么前一段时间一个研究员传了个集采降价，军工就一顿跌的重要原因。
4地缘政治
这部分也是军工19年之前的主逻辑，有点打仗新闻就来点板，但是后面就是逐渐钝化的过程。在钝化后又经历了开始比较敏感的过程。这方面新闻很多自己百度看一下就行。
再来看看几个细分方向
信息化：原器件、军工半导体这两个方向都是在信息化的大背景下的细分方向，而信息化是军工近两年重要的增量方向，信息化本身包含的比较多，目前市场比较体系的就是这两个。之前的火炬电子等军工电子三剑客的涨幅大就是这个方向。
新材料：分别是钛合金、碳纤维、高温合金三个方向
“一代材料，一代飞机”军民机升级过程中，单架飞机新材料结构占比上升；二是我国新一代战机、运输机等重点型号迎来放量。在结构占比与飞机制造量齐升下，航空新材料用量有望迎来快速提升。
航空：分别是军机、民用两个方向，主要是中美差距比较大，比较有确定性。
航发动力，沈飞西飞等
导弹：制导系统、总装两个方向，关注的主要是其高消耗和在军机和船舶中的必须配置属性以及军贸。
之前的洪都航空等
无人机：新式武器，需求预期较高，也是军贸的重要标的。
航天彩虹。
每个细分方向下叠加的行业逻辑是有所不同的，而正是叠加的逻辑决定了不同阶段的强势方向。
最后，再来看看阶段的市场表现，在回顾了50只军工相关个股的走势后，可以看出：
第一阶段：19末20初
该阶段前排方向：导弹＞原器件＞新材料，后排的方向集中在飞机、总装商。该阶段分化是比较严重的，所以前后排区别相对明显。
第二阶段：20中
该阶段前排方向：半导体＞军机＞无人机，后排是部分总装商，该阶段因为背景是指数普涨，所以前后排差异不大。
第三阶段：20末至今
该阶段前排方向：军机＞原器件＞新材料，后排是导弹和无人机，该阶段分化也比较严重
三阶段总计：19末至今
原器件、导弹较前，后排依旧是部分总装商。
可以看到在第一阶段中，主要的主导的逻辑其实还是十三五集采高峰预期，导弹之所以比较强有军贸的边际信息叠加。
而第二阶段时，行业有了双逻辑叠加：
1、集采逻辑加剧、十三五和十四五，
2、军改中部分总装厂开始兑现，带动相关行业。
第三阶段中，集采的逻辑其实是有弱化的倾向的，这一方面跟五年规划的特点有关，一方面也是对信息反应体现的，不过兑现点比较远，距离悲观证实（或超预期）还有1个季度的时间。而地缘政治的因素在走强化逻辑的，一方面是钝化到灵敏化的体现，另一方面兑现时间点比较近，但不好的点在于时间点的不确定性。
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