嘀嗒出行，还行吗？

编者按：本文来自微信公众号“新商业派”，作者：我是小旋风，贝壳投研经授权发布。

滴滴出行IPO风波愈演愈烈，不仅是滴滴自己陷入下架困境，还连累了boss直聘等数家近期上市的公司被监管所审查。

但是更大的打击，恐怕是对于共享出行行业。此前哈啰出行、嘀嗒出行已经纷纷提交招股书，希望登陆资本市场。

然而，由于滴滴因存在严重违法违规收集使用个人信息问题而被监管下架审查，上述两家公司上市前景已经打上了问号。

上一个IPO遭遇监管的巨头是蚂蚁集团，去年11月份，蚂蚁上市上市前夜被紧急叫停，导致其身后正在排队上市的京东数科也因此失去了IPO的机会，今年4月2日下午上交所官网信息显示,京东数科在科创板的上市申请正式终止。

在两家公司中，嘀嗒可能更加受伤，因为这已经是近一年来，其第二次冲击IPO了。去年10月份，嘀嗒出行正式向港交所递交招股书，希望在滴滴之前夺的“中国共享出行第一股”的称号，从而巩固其在顺风车行业的二级市场中的地位。

然而，嘀嗒的这一愿望落空了，今年4月份嘀嗒出行的香港 IPO 申请处于失效状态。在资本市场的一些人士眼里，这绝对不是一个好的信号，“这种情况要么是港交所有疑问.

有猜测认为，从嘀嗒招股书来看，嘀嗒的主页业务顺风车目前在国内依然处于灰色的状态，监管并不明晰可能是港交所担心的原因之一。

此外从投资者的角度来看，对于嘀嗒也有不少的疑问。在顺风车行业，嘀嗒的市场地位也很不稳固，目前到底是不是第一？不少人有很大的疑问。此外顺风车这项业务在国内发展多年，但前景依然不乐观，渗透率依然非常低，未来前景到底如何？

4月13日晚间,嘀嗒再次向港交所递交招股书，然而可能谁也没料到滴滴会突然出事。嘀嗒重新冲击IPO，结局可能依然不乐观。

按照嘀嗒招股书的说法，该公司是国内最大的顺风车平台，占据66.5%的市场份额。

然而这个数据却受到不小的争议。

嘀嗒的数据来自嘀嗒公司以55万人民币的价格委托弗若斯特沙利文编制的报告，数据计算口径是2019年按照顺风车搭乘次数计算，也就意味着一市场份额反映的是2019年的行业况。

而在2019年，顺风车处于一个非常特殊的时期，2018年8月由于发生安全事故滴滴下线顺风车业务，随后另外一个顺风车玩家高德也将顺风车业务下线了很长一段时间。

由于滴滴顺风车的意外下线，整个2019年市场几乎没有像样的顺风车平台，市场出现巨大的空白，嘀嗒趁势开始争取用户，让其自身得到了极大的发展。

事实上，嘀嗒曾经是滴滴的手下败将，嘀嗒成立于2014年，最初名叫“嘀嗒拼车”。2015年滴滴开始推出顺风车业务的时候，嘀嗒拼车、51用车和天天用车这三家占据了中国互联网拼车市场的95%。

但是凭借着娴熟的资本玩法，滴滴顺风车轻车熟路的用用补贴战术几乎击败了这个行业的所有玩家，在高峰时期，滴滴顺风车对车主和乘客两方都补贴，一单就补20多块。按照公开的数据，2017年滴滴顺风车成交总额已经接近200亿人民币，这一业务给滴滴带来20亿元收入，净利润接近9亿元。根据滴滴公开的数据顺风车上线3年以来，出行次数达到十亿多次，平均一年的订单量超过三亿。

柳青曾称赞顺风车是“滴滴里面很有亮点的业务”。《晚点post》报道称，在下线之前滴滴顺风车日单量已经高达数百完单，一位滴滴顺风车员工表示，下架前滴滴顺风车的市场份额占到了90%以上。

2019年嘀嗒享受了前所未有的黄金时期，但是进入2020年之后，这一市场很多发生了变化。

2020年年中，滴滴重新上线顺风车业务，根据《晚点post》的报道，在2020年6月份，滴滴顺风车的市场的总订单量恢复到了之前50%，当时日订单量大概在100万单左右，并且处于长期爬坡的过程中。

而嘀嗒招股书显示，2020年，顺风车业务营收达7.06亿，2020年顺风车业务交易金额81亿元，2020年嘀嗒顺风车产生了1.463亿次搭乘。可以算出嘀嗒日均订单越40万单左右，已经落后于滴滴。

此外2020年顺风车市场中另外一个玩家哈啰出行也增长迅速。哈啰出行招股书显示，2020年哈啰出行完成9450万次顺风车服务，总交易额69.7亿元，虽然赶不上滴滴，但两者差距已经非常小，而且后劲充足，哈啰顺风车2020年交易额相较2019年137.9%。

老玩家重新入场，新玩家来势汹汹，让嘀嗒出行市场面临萎缩的境地。嘀嗒出行2020年无论是交易次数还是金额都较2019年出现下降，日均单量也从2019年的49万单下降到2020年的40万单。

因此有猜测认为目前顺风车市场的格局可能是滴滴第一，嘀嗒第二，哈啰第三。

对此私家车主罗罗表示比较认同，罗罗是顺风车的重度用户，家在浙江嘉兴的他工作地在上海，因此每周需要驾车来回，为了补贴油费，他经常会选择使用顺风车软件上寻找乘客一起拼车。

经过他多次实际体验，最终在手机上留了下三个顺车费APP：滴滴、嘀嗒和哈啰，他感觉这三个app上乘客比较多，能够找到路程比较匹配的乘客。

他表示，按照他的使用情况，虽然使用嘀嗒的频率要略高于哈啰，但是和滴滴相比，嘀嗒并不特别突出。“滴滴的单子最多，价格也比较高，嘀嗒要少一点，价格比滴滴要低一些，哈啰相对来说乘客更少，但价格和滴滴差不多。”

如果说中国顺风车行业有一个地点的话，那可能就是2012年1月10日这一天。

当时由于春运车票紧张，王永、邓飞、赵普、郎永淳、陈伟鸿五位公益人士在新浪微博发起的“让你身边的空座，成为他人的希望！”的“春节回家顺风车”活动，希望倡导车主在回家的时候带上同路的老乡一起回家。引起了巨大的反响，在一个月的时间里参与活动的微博网友超过18000人，500余车主帮助约1000名余乘客免费回家过年或返城工作。

此时，市场有四个赛道最热，分别是O2O到家，在线教育，P2P金融和出行。经过仔细研究，宋中杰选择了出行领域。2014年滴滴和快的大战正酣，他开始瞄准顺风车这一刚刚起步的细分领域，创办了嘀嗒拼车，几年之后改名为嘀嗒出行。

然而多年之后，网约车已经成为出行市场上一股巨大的力量，而顺风车依然非常小众。弗若斯特沙利文报告，中国四轮出行市场包括出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车，于2019年，订单总数分别约为194亿、7亿、98亿及3亿。根据私人载客汽车的行驶距离合计达22,781亿公里，而其中顺风车的行驶距离仅为43亿公里，渗透率为0.19%，到2025年渗透率才能达到1.0%。

相比网约车，顺风车价格非常便宜，大约仅有前者的三分之一，但为什么这个市场却成长缓慢呢？

从乘客的角度来看，顺风车的出行效率很低，难以成为解决刚需的必选项。有调查显示，70%以上的出租车乘客在选择出租车服务出行平台时认为应答率最重要。而顺风车基本上都采用接单，而不是派单制度，一些价格低、不顺路的单子等待很久也根本没人接，浪费了乘客的等待时间。

从车主的角度来看，也有很多吐槽的地方。“我曾经也拉过四五十单顺风车，现在完全放弃顺风车了”，一位车主表示，自己上班开车接人，但有时候会遇到部分顺风车乘客不守时。还有车主抱怨，“本来顺风车是顺路捎人，但是被当成专职司机，选择了拼车却当成专车，动辄要求开进小区。”

乘客和车主觉得体验不好，这意味着顺风车难以成为一个好的生意。

而从监管的角度的来看，顺风车这个生意也是一个处于灰色地点的行业，

2016年7月26日，国务院办公厅颁布《国务院办公厅关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》，指出顺风车具有互利的特点，将其与网约车区分。

但是在许多地方顺风车依然处于不合法的情况，“我们偶尔会遭若干地方交通运输机关处以行政罚款，指称基于欠缺适用于网约车服务的发牌制度所发出的相关执照，大概是由于顺风车与网约车有明显的相似之处。”嘀嗒招股书披露，在历史上嘀嗒的顺风车平台累计曾接获77次行政罚款，每次罚款由人民币5000元至人民币30,000元不等，累计罚款207万元。

这还只是对于嘀嗒公司的罚款，而很多顺风车车主也被遇到赢涉嫌违法运营而被扣车罚款的情况。比如在知乎上就有一位嘀嗒顺风车的郑州车主被执法大队强制扣押车辆，他表己想去行政复议，但是不知道会不会成功。

“平台不会帮助你，绝对不会。”一位答住表示自己也曾经因为顺风车被抓，第一时间给平台报备，但结果没有任何作用，“顺风车的规则由各城市人民政府对顺风车进行规范，如果当地没有规则，就只能自认倒霉。”

顺风车的困境之下，以滴滴为代表的网约车平台还推出了一些新业务来“撬”墙脚，比如在网约车中推出拼车业务，拼成价格与顺风车相差无几，另外类似于花小猪的价格也接近顺风车，对于乘客来说极为便捷，从而分流了顺风车的订单。

相比网约车和出租车，顺风车市场太小众，嘀嗒也开始寻求业务多元化。2017年，在顺风车业务被滴滴压制的情况下，嘀嗒开始插足出租车网约化。

嘀嗒在招股书中表示，2017年推出智慧出租车服务，为中国传统出租车行业赋能，开发了凤凰出租车云平台帮助出租车公司精简其车队的营运及管理。截至2020年12月31日，已在86个城市提供了出租车网约服务，并与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系。

此外嘀嗒也通过其app承接广告，将流量进行变现。

然而广告还是服务出租车都没能成为滴滴营收的主力，数据显示，顺风车业务2018年、2019年、2020年分别为嘀嗒出行贡献了7792.0万元、5.334亿元、7.056亿元的收入，占总收入的比例分别为66.3%、91.9%、89.2%。顺风车依然是其最大的收入来源。

为了从顺风车市场获得最大的利润，嘀嗒也在采取多种手段从交易中获利，首先是提高服务费率，从2018年到2020年，嘀嗒对于私家车车主的服务费了从4.1%提升至8.7%，提升了100%。

而眼下据罗罗等车主反应，目前嘀嗒可能还在提升服务费率，几个月前一个70元左右的跨城订单为例，现在降低了到了62元左右。

而与此同时，嘀嗒在近期则上线了车主顺风车冲刺卡，车主以15元的价格买卡一周最高可以额外赚57元。但是在一些车主群里引起了反感，“嘀嗒故意将顺风车费降低，让车主买卡”罗罗怀疑，他表示自己不会买，这个卡是多个券组成的，除非天天跑才行。

而在行业人士王刚看来，嘀嗒的最大困境是流量，无论是滴滴的网约车还是哈啰的共享单车，都是有着巨大用户群的入口，将流量导入到顺风车业务，源源不断的驱动这一业务发展。而相比之下，嘀嗒则没有额外的流量入口，用户流失了就流失了，难以补充。

招股书也正在显示嘀嗒正在陷入这一危险之中，从月活用户来看，2020年Q1到Q4嘀嗒活跃车主均低于2019年同期，活跃乘客也呈现同样的走势，2020年Q4，嘀嗒活跃乘客为570万，低于2019年同期的680万。

如果按照眼下的趋势滑落，嘀嗒未来压力很大,凭什么来吸引投资人相信其值得投资？