价值交易和技术交易在市场中是如何联系与影响的？上证指数实例分析

价值交易和价值交易者与技术交易和技术交易者，都是市场行为的一部分。二者相互独立，又相互依存、分别以对方存在作为自身存在的基础。以大盘指数为例，二者在市场交易中的联系和相互影响过程如下。

（1）市场大幅下跌，持续时间很久，个股下跌惨烈，市场泥沙俱下。这时价值交易者发现了泥沙中隐隐发光的金子，开始进场逐步买入。技术交易者中的左侧交易者预计牛市即将来临，也开始逢低介入。买盘逐渐恢复，阳气在漆黑浓重的阴气当中产生。大盘虽然依旧黯淡低迷，但逐渐止跌。此时，大多数交易者和各种媒介的声音都持悲观看法。机构、基金和公众交易者，以亏损和套牢为常态。成交量处于低谷。

（2）人气恢复，价值交易者和左侧交易者继续买入，买盘增加。此阶段成交量开始缓慢递增，人气有所恢复。新入场的交易者已有盈利，高位套牢者因为深套已久，也抱着死猪不怕开水烫的心态，不肯抛售，市场浮筹因此减少。只有极度看空，或者一直品尝做空甜头的空方，还在套现卖出。另有一些追涨杀跌的短线客买进抛出，忙得不亦乐乎。

（3）大盘上涨的高点已经超越熊市中反弹的高点，调整时也不再继续创新低，市场回暖，右侧交易者发现局势发生逆转，开始入场买入。这一阶段，不少黑马股票奔腾飙升，吸引了无数眼球。一些长期套牢的交易者，终于可以长舒一口气了，于是在好不容易有了一点葱姜价的获利，多数人就选择落袋为安、离场观望。股价或指数也似乎特别肯定抛售行为的正确性、开始走软，空头传言再度四起。但此时的下跌走势却与熊市期间有所不同，跌着跌着就跌不下去了。这一时期，专业交易者和很多机构大户都在默默无闻地大量建仓仓，只有公众交易者大多两手空空。

（4）买盘更多，人气日趋活跃，大盘上升趋势明显，右侧交易者加仓。大盘由阴转阳，牛市已是尽人皆知。市场人气极旺。利多消息、股票价格和市场成交量都在节节攀升。不论是新手还是老手，只要买入股票就能赚钱。空方的信心动摇，阵营分化，很多人由空翻多，加剧了股票抢购风潮，促使股价暴涨。赚钱效应开始从市场向社会扩散，一批又一批的投资者，甚至那些从来都不知道股票为何物的外行人，也潮水般地涌向交易所开设账户。报刊、媒体的报道，常常加剧这种疯狂。新股发行频率增加，上市公司大量增资扩股。股票和板块，风车一样轮番领涨。

（5）迭创新高。价值交易者感觉泡沫太多，已无任何价值可言。干是卖出股票。左侧交易者感到场内压力太重，市场气氛狂热，顶部已近在眼前，也开始卖出股票于是卖盘增加.阴气在烈日似火的阳气中产生。大盘继续、再次上涨但已经显出疲态。价值交易者和左侧交易者继续卖出。这一阶段，人气和成交量依然沸腾，新股继续大量发行，但个股开始分化，很多个股调整后.再次上涨、但不会再创新高了。量价关系异常、暴涨暴跌的股票逐渐增多，交易盈利变得比上一阶段困难，但乐观气氛充斥市场。

（6）大盘终于回头，右侧交易者感觉大事不妙，于是开始卖出，卖盘继续增加。指数初跌，即便是交易老手，也都在狐疑不定，无法确切判断指数的牛熊性质、但也绝不会继续买入。交易生手也是首鼠两端。不同的是，大多数交易生手是在满仓被套的情况下、期待调整过后另一段涨升行情到来。

（7）大盘反弹强劲。右侧交易者继续逢高卖出余仓，大盘在反弹后下跌。由于前期很多股价深跌，在高位卖出的交易者和企图摊低持股成本的交易者，相继进场买入，令价格和指数止跌反弹。很多交易者心存侥幸，期待牛市继续。股票套牢者盼望股价上涨解套，也同样不肯出手。但毕竟大势已去，机会稍纵即逝，并且一去不回。

（8）跌势漫漫，遥遥无期，似乎永无尽头。价值交易者、左侧交易者和右侧交易者都在空仓等待。在主跌行情中，大部分股价深幅下跌，即使有利多的消息，也不会止跌，但市场上流传的大多是利空。在下跌初期发誓不解套就坚决不卖的交易者，其意志已近于崩溃，持股信心严重动摇。祸不单行，股价总是戏剧性地在这些死多翻空的时候，下跌突然加速，甚至连卖几个跌停都没有成交，真正成交时发现股价已坠至低谷。很多交易者因为各种原因，从此永远退出了交易市场。（9）下跌持续，交投清淡，如死水一般不起波澜，交易也逐渐从人们的生活和谈资中退出。这时，价值交易者和左侧交易者仿佛冬眠初醒的动物，开始了一段新的觅食活动。此时，市场内的套牢者已经麻木，参与者大多亏损，人们缺乏交易的热情，因此成交稀少，涨跌幅度和频率趋于温和。历史一再重演，一再重复以上过程。逆势和错误的亏损交易也重复以上过程，只是买卖的方向与以上大致相反。所有的趋势和交易都是如此周而复始。阶段和阶段之间，没有明显的可区分的界限，但依然存在着很大的不同，令交易者很容易就可辨清。

图2-27是上证指数（999999）2005年4月至2009年2月期间的周线图。图上的数字，对应着上述9个阶段或步骤。从以上过程可以看出，价值交易和左侧交易是主动的右侧交易，右侧交易是被动的价值交易和左侧交易。从交易的层面上看，都是在趋势运动的低谷进场，在趋势运动的高峰离场。只不过价值交易是通过与公司内在价值比对来寻找价格（即趋势）低谷，技术交易通过对交易行为本身进行分析来寻找价格（即趋势）低谷。如果没有趋势的存在，二者都将失去获利的基础，因此技术交易和价值交易没什么不同，都是以趋势作为存在和获利的基础。在此基础上，二者相互独立又相互依存。