凯恩斯：万科、三一、平安银行大涨，是蓝筹周期见底，还是要板块热点切换？
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。
今天A股市场和之前不同，指数出现了少有的沪强深弱，一方面是三一重工，万科，平安银行等蓝筹股触底反弹，另一方面是食品饮料板块崛起，盖过上周风光无限的芯片和锂电池等科技股的走势。那么，当前强势热点板块是否会由芯片锂电切换成蓝筹股板块行情呢？这要看一些宏观面的数据。8月9日早盘开盘前A全球有一场虚惊，原因是黄金突然跳水。黄金跳水的逻辑比较特殊：由于美国非农经济数据大好，所以看升美元，而这也推升了美联储紧缩预期。由于美元升值倾向，美元对所有资产的价格都看空。反过来，黄金作为抗通胀资产，连带石油价格一起出现了下滑，所以大宗商品理应看空。
美国经济向好，所以美股创历史新高。但市场的分歧在于：一部分人认为美国经济向好的驱动力主要来自于宽松货币政策，另一部分人坚持认为美国经济向好的驱动力来自疫情后经济复苏。如果是前者，那么美联储如果紧缩将终结美股十多年的牛市行情。一旦趋势逆转，美股市场流动性短缺现象就会出现，所以，早间开盘黄金股才会引起投资人关注。在板块方面，今天市场热点板块上面也出现了切换，电池股、芯片股、通信股整体出现股价下滑，但酿酒、猪肉股、乳业股表现较为强势。
这似乎是一种风格的切换。对于这种变化，投资人还是聚焦基本面，7月CPI同比上涨1%，环比上涨0.3%，猪肉价格同比下降43.5%，环比下降1.9%。可以看出CPI中猪肉价格成为一个遏制通胀的点。市场今天对乳业和猪肉股的炒作热情，是市场认为当前CPI压力减弱，农产品涨价空间重新打开，未来周期上行的大背景下，这些农产品由跌转涨可能性较高。但个人不这么看，当前农产品尤其是猪肉的下跌起源是前几年过度上涨，供需并不会马上改变，因为猪肉进入和推出都有壁垒，养猪业有自然繁殖周期，不是你本月想生多少猪，就立即生多少头猪。这就使得未来产能市场调节没有那么快。
所以猪肉还不会立即涨价，即使周期上行趋势。所以，我们的判断是，A股的主流热点在一段时间内不会切换到猪周期，投资人未来还是会在周期中聚焦新能源车板块、芯片板块和生物制药板块。这些板块具备传统强势行业的特征，具备未来业绩想象力。而如农产品，猪肉股这类股票，暂时还没有看到趋势变化，无非是短期一轮股价反抽，属于板块持续性下跌后产生的一点反弹。我们没有看到农产品价格上涨的基础，所以也就不必过度纠结于这个板块能不能逆转。热点板块的特征是，当经济周期规律还在发挥作用的时候，他们依然会主导市场行情，成为市场表现的热点。
但当经济周期规律改变，热点股的回调和其他股基本同步。很多冷门股无论牛熊都表现不佳，本质原因是其背后的企业基本面缺乏一个确定的未来。就比如，有些企业是生产点钞机，虽然表面上当前业绩表现还不错，但现在点钞机的需求已经因为现金使用频次的减少而减少，那么这类企业无论牛熊都不会成为热门板块，无论是经济上行还是经济下行，其资本市场表现都将是一个冷门。故而，其实强势股的本质，是股票未来基本面清晰度更高。比如新能源汽车，各国都在推进，无论美国、日本、欧盟还是中国，时间点都是在2030年之后，以电动车替代燃油车。这个大趋势不变的情况下，市场才将新能源汽车的锂电池相关行业纳入到热门板块。虽然由于过度炒作可能估值过高，但是市场依然更喜欢此类未来预期良好的板块。哪怕贵一点。
所以最终的结果是，强势板块不会简简单单的倒下。即使是，当前的冷门板块偶尔表现，并不能改变资本市场板块热点的大方向和大趋势。而一旦热点板块衰弱，实际上有可能意味着股票整体趋势发生了转折性的变化。所以，牛市一般存在热门板块领头。投资人无论牛市和熊市，尽量将注意力集中在热点板块，而非冷门。冷门股并非一无是处，也有很多宝贝，但挖掘出牛股的几率要小很多。我们讲的是猪肉周期，也适合其他周期性行业，虽然周期有早晚，但我们认为本轮周期还未结束，时间还没有切换到下一个周期的起点。而具体的数据分析，以及热点何时切换，我会在明天晚上的免费直播讲讲时间周期和投资周期。
价值投资是快乐的，如果你不快乐，说明你还没有寻找到价值的方法——你还没有入门。你看看巴菲特90了，还每天“跳着踢踏舞”去上班。价值投资平均每十年你的资产就能上升一个量级（10倍）。这也是为什么很多价值投资大师都长寿的原因，因为你活得越久，滚雪球的时间更长，换得的财富越多。价值投资需要一个人拥有自律、耐心、理性、独立、诚信、乐观等品性，而这些品性都是有利于长寿的。这个世界是复杂的，你不需要考虑参与商业竞争，更不需要介入复杂的人际关系与政治斗争，自然容易长寿。时间是最稀缺的资源，不可再生。价值投资者可以堂堂正正当好人，买好股，赚合法的钱，吃得香，睡得着，不媚人，不求人，生活好，心情好。
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