从瓜子到每日坚果,洽洽会成为黑马吗?

脱水研报 | 发布于2022-06-12

说到九阳股份我们会把它豆浆机跟它划等号;

说到格力电器我们会把空调跟它划等号;

说到洽洽食品我们会把瓜子跟它划等号。

但实际上上面三家公司都不是单一产品生产企业,或许是因为它们原来的单一产品做得很成功,所以会让我们的认知发生偏差。

今天我们从业务结构变化的角度来看下洽洽食品这家企业,你会发现洽洽食品不止卖瓜子。

一、从业务构成,

看洽洽食品产品结构优化

分析企业的产品结构是否优化我们得看收入构成的数据。

下图是从“同花顺iFinD”中提取的2012—2021年洽洽食品葵花子业务和坚果类业务的数据,包括它们占总收入的比重、毛利率情况以及收入增长情况。

从瓜子到每日坚果,洽洽会成为黑马吗?

从收入占比看:

洽洽食品瓜子业务占总收入的比重,已经从2012年的80%降至2021年的66%;同时坚果业务成为洽洽的第二大业务,其收入占比已经从2012年的0.46%提升至2021年的23%。

虽然瓜子仍是恰恰食品的主打业务,但是坚果类已经成为洽洽食品的第二大收入来源。

从毛利率变化看:

洽洽坚果类产品的毛利率在持续提高,从2012年的15%提高至2021年的29%。

但是其毛利率要低于瓜子业务。同时,洽洽食品瓜子业务的毛利率并没有明显提升。

从收入增速看:

坚果业务的增速明显快于瓜子业务增速。除了2018—2020年葵花子业务增速超过了10%,但是其他年份的增速都是个位数;但是坚果业务增速基本保持在15%以上。

再从公司的战略规划看,洽洽食品对自己的定位是“坚果专家”,公司“深耕瓜子和坚果两大战略核心品类,逐步扩展其他休闲食品细分领域”。从这一定位看,洽洽食品也绝不是只卖瓜子的坚果;同时,洽洽的竞争对手将包括三只松鼠来伊份良品铺子盐津铺子等。

从瓜子到每日坚果,洽洽会成为黑马吗?

二、跟同行比,

洽洽食品有何竞争优势?

只有差异化的产品才能拥有定价权,那么,洽洽的产品做出差异化来了吗,我们消费者说到瓜子的时候,是不是非吃洽洽瓜子不可呢?

今下午在京东按照销量排行看了下哪些瓜子卖得比较好,得出的结论是行业竞争特别激烈。三只松鼠、良品铺子这些上市企业在卖瓜子;三胖蛋、老街口、华味亨、新边界、金鸽等等企业也在卖瓜子;我们老家过年买瓜子都不看品牌,集市上的瓜子都是大袋子里倒出来现炒现卖。

那么,洽洽瓜子会如何做出差异化来呢?

竞争激烈的问题同样存在于其他坚果品类中。

在京东搜索“每日坚果”,我们可以看到三只松鼠、百草味、良品铺子、沃隆等品牌,甚至连京东都要来插一脚,出了京东制造每日坚果。

从瓜子到每日坚果,洽洽会成为黑马吗?

从巨潮网上能查找到洽洽食品的《信用评级公告》,里面谈到了“企业规模及竞争力”,并从品牌知名度、供应链稳定性、产品工艺创新以及渠道网络布局等方面介绍了洽洽食品的竞争优势。

从供应链稳定性看,保证原材料供应的稳定和原材料品质是保证产品品质的前提,那么,原材料获取能力会成为公司的竞争优势吗?

从销售渠道看,洽洽食品主要采用经销商模式进行产品的销售和推广。截至2021年底,公司有1000多个经销商,其中国内有980多个经销商、国外有近50个经销商,经销商等线下渠道收入占公司营业总收入的84.62%。那么,相比于三只松鼠这类以电商渠道为主的企业,洽洽食品能依靠它的经销商网络形成对竞争对手的优势吗?

因此对这个行业不了解,不知道这个行业的关键驱动因素是什么,因此在分析洽洽食品的过程中就会存在很多问题。

从瓜子到每日坚果,洽洽会成为黑马吗?

三、ROE提升,

是否是洽洽产品差异化的表现?

2018年起,随着公司净利率的提升,公司ROE也在逐步提高;结合本文第一部分的分析,洽洽坚果业务的毛利率持续提升,但是瓜子业务的毛利率提升并不明显。那么,我们是否可以认为公司ROE的提升离不开坚果业务的发力?

既然洽洽食品坚果业务的毛利率持续提升,那么,洽洽坚果是具有差异化的产品吗?通过本文第二部分的分析我们知道,坚果竞争特别激烈,而且很多都是同质化产品。

因此,洽洽坚果业务的增长,跟公司自身努力有关系,但也离不开行业的发展。据统计,2021年,中国休闲食品行业市场规模达到14015.00亿元,同比增长7.94%,其中坚果炒货产品占比为10.80%,坚果炒货细分行业在整个休闲食品行业占据重要的位置。

洽洽食品要想成为坚果行业的黑马,还有很长的路要走。

公司表示“将选择差异化的产品、差异化的营销方案促进弱势市场提升以及县乡渠道渗透”,希望我们能见到更多的“差异化”产品吧。

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