对于“来伊份”，我真的不想来一份

没想到会高铁站看到来伊份的店，并且是“新鲜零食，就要来伊份”。

现在吃零食都要讲究新鲜了吗？

什么样的零食才算是“新鲜零食”？

我们知道要吃新鲜蔬菜、新鲜水果、新鲜鱼肉，也要喝一些新鲜牛奶；我们判断是否新鲜的最直观做法就是查看产品的生产日期，比如盒马鲜生只卖当天的肉。那么，来伊份卖的零食都是什么时候生产的呢？

实际上来伊份很多面包的保质期都是60天，还不如桃李面包7天的短保面包新鲜。所谓的“新鲜零食”，似乎有些名不副实。

见微知著。

高铁站“新鲜零食”这个做法，已然叫人对来伊份印象不好；在看到来伊份的利润表之后，就更不想来一份了。

一、来伊份：收入40亿，净利润6500万

2020年，来伊份实现营业收入40.26亿元，但是公司的净利润为-6500万元。如此大的反差叫人不禁好奇来伊份为什么赚不到钱。这个时候结构百分比分析法就能发挥答疑解惑的作用了。

结构百分比分析法用在分析利润表上，最终就体现为“结构百分比利润表”。它是普通利润表的变身，是以利润表中的营业收入为基数，再将利润表中的每一个科目都除以营业收入，最后再乘以100%后得到的数值。普通利润表以“元”为单位，结构百分比以“%”为单位。

来伊份结构百分比利润表的数据如下面表格所示。

从中可以看出，来伊份的营业成本、销售费用和管理费用是贡献了营业总成本的主力军，三者合计占了营业收入的101.48%。换句话说，来伊份入不敷出，赚到的收入甚至都不能覆盖前面三项成本费用的支出。这也表明，来伊份主营业务赚到的净利润是亏损的，都是拜前面提到的三大主力军所赐。

因此，去扒一扒来伊份的营业成本、销售费用和管理费用究竟是何方神圣，是我们找到来伊份主营业务亏损原因的必做功课。

二、营业成本并不是侵蚀掉收入的“主犯”

来伊份2020年的结构百分比利润表显示，营业成本占营业收入的比重为57.63%，让我们不禁怀疑营业成本太高就是来伊份净利润极低的主要原因。但是跟来伊份的同行企业比较后，我们会发现来伊份的营业成本率并不是最高的。

如下图所示，2020年三只松鼠的营业成本率最高，为76.10%；良品铺子排第二，为69.63%；来伊份的营业成本率为57.63%，跟盐津铺子接近。

既然营业成本不是侵蚀掉来伊份营业收入的主犯，那销售费用和管理费用当中，谁会是主犯呢？

三、原来销售费用才是吃掉收入的“主犯”

如下图所示，从A股5家休闲食品企业销售费用率的数据看，来伊份的销售费用率是5家公司里面最高的。2020年来伊份的销售费用率达到了32.52%，但是同期洽洽食品的销售费用率只有9.76%，其他三家公司的销售费用率也没有超过25%。

为什么来伊份的销售费用率这么高？它都把钱花在哪里了？这时候我们就得去查看销售费用的构成，从年报里找答案了。

从来伊份销售费用的构成看，如下图所示，来伊份每年都会把至少60%的销售费用花在工资及社保费和租赁及物业费上，商品促销费和广告宣传费两者合计占比只有10%左右，远不如前两项支出多。

来伊份是一家面向消费者销售休闲零食的企业，为什么它花在员工和租房子身上的钱，比花在打广告上的钱，还要多得多呢？难道广告促销还不如它的员工和租的房子重要？这个问题就得从来伊份的销售渠道说起了。

来伊份的销售收入以线下收入为主。

2020年来伊份实现营业收入40.26亿元，其中线上电商收入只有5.94亿元，占总收入的比重只有14.75%，而来自线下直营门店的收入达到了74.76%。

来伊份不仅喜欢开店，还喜欢自己开直营店，最爱把店开在人流量大的一二线城市的商业区。截至2020年年底，来伊份共有连锁门店3004家，其中直营门店有2369家，上海、江苏、浙江、北京、天津等全国28个省份都有来伊份的门店。这样做可以吸引更多的顾客来购买产品，但同时也会导致人工成本和租赁费、物业费居高不下。

人工成本上涨、房租上涨是线下门店都在面对的问题，来伊份要想降低销售费用率的话，恐怕就得向三只松鼠学习，增加线上销售收入了。要不然，销售费用侵蚀掉公司收入的局面，恐怕一时很难改变。

四、管理费用是吃掉收入的“帮凶”

如下图所示，来伊份的管理费用率也是三家公司中最高的，大约是洽洽食品的2倍左右，是三只松鼠的5倍左右。来伊份的管理费用率积极配合销售费用率，在增加公司营业成本、减少净利润的过程中，发挥了重要作用。

来伊份的管理费用率这么高，它都把钱花到哪里了呢？这个时候我们又得从财务报表附注里找答案了。

从来伊份管理费用构成的明细看，如下表所示，工资及社保费占来伊份管理费用的66.96%。原来来伊份主要把钱用来给行政管理人员发工资了。毕竟来伊份有两千多家门店，管理工作多，管理任务重，为了让管理人员获得与他们的辛勤劳动所匹配的待遇，相应的工资薪酬也要跟得上才行。

根据年报披露的信息，我们能计算出来伊份的高管人均薪酬和全体员工人均薪酬。如下图所示：

2020年，来伊份高管人均薪酬47.55万元，全体员工人均薪酬9.61万元；

2019年，来伊份高管人均薪酬38.95万元，全体员工人均薪酬8.35万元；

2018年，来伊份高管人均薪酬37.48万元，全体员工人均薪酬7.94万元；

2017年，来伊份高管人均薪酬23.16万元，全体员工人均薪酬6.53万元；

2016年，来伊份高管人均薪酬33.38万元，全体员工人均薪酬6.88万元；

可见来伊份内部员工在工资待遇上的差距并不小。2020年来伊份员工总数为7937人，其中行政管理人员有643人，约占员工总数的8%；这说明来伊份每100名员工中就有8名管理人员，这8人的工资水平至少是剩下92人的5倍。遗憾的是，这些从公司获取高报酬的数百名高管，并没有让来伊份的业绩也能像他们的工资水平一样远超平均水平。

分析到这里，来伊份年收入40亿元、净利润却亏损的原因，我们已经知道了居高不下且远超同行的销售费用率和管理费用率，是造成来伊份业绩亏损的“主犯”和“帮凶”；营业成本虽然吃掉了公司近一半的收入，但是与同行其它代表性企业相比，来伊份的营业成本率是最低的。

那么，为什么来伊份的销售费用率会一直都远超同行呢？这“主犯”霸道横行的时间也太久了些。其实这跟它们的销售渠道有关系。销售渠道可分为线上和线下两种，其中线下又可分为直营、加盟和经销。

三只松鼠90%的业务都在线上，线下扩张缓慢；

良品铺子线上线下业务各占一半，其中线下以加盟为主并在快速扩张；

盐津铺子的主要业务在线上，线下占比较少但是也在扩张；

洽洽食品的主要业务在线下，以经销为主；

来伊份至少80%的业务在线下，门店以直营为主。

过多的线上业务会导致公司的平台推广费用很高，三只松鼠对此体会最深刻；过多的线下业务则会让公司的人工成本、租赁及物业费居高不下，对此，来伊份最有发言权。

对来伊份亏损原因的分析，再次印证了那句话——报表上的数据是企业经营情况的反映。销售费用率是企业销售渠道的反映，这话没毛病。

那么，你买过来伊份的零食吗？

本文共提到了5家休闲食品企业，您觉得哪家的零食最好吃？