日跌300亿，“药中茅台”片仔癀怎么样了？

编者按：本文来自微信公众号“ 伯虎财经”，作者： 唐伯虎，贝壳投研经授权发布。

“能不能买到片仔癀？想买100颗。”

2020年初，在A股上平平无奇的片仔癀，突然开始“高歌猛进”，一路疯涨，在短短1年半里坐上了中医药板块市值第一的宝座。

期间，关于片仔癀的“神话传说”一直在网上流传，有人说它是“神药”，有人说它是“药中茅台”。

那么，这个被人们传为民间神药的“网红”，如何一步步出圈的呢？究竟它是“神话”还是“笑话”？伯虎财经试图解析。

根据片仔癀官方产品信息，片仔癀的主治功能为：“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。”

而在官方品牌故事中，片仔癀的治病故事大概可以写一本书了。

相传，明朝万历年间，一位宫廷御医因不满朝廷暴政，携片仔癀秘方流落漳州，削发为僧。因附近百姓多有病人，御医便以名贵中药材炼制为药锭，凡是热毒肿痛，无不药到病除。

由此，片仔癀被誉为“佛门圣药”。清末民初，寺庙逐渐冷落，最后一任住持带着秘方继续出走治病，至此神药逐渐在民间流传。

1972年中日建交之时，片仔癀曾作为国礼之一，赠予日本首相田中角荣，引发了日本人对片仔癀的极大关注，当时还有日本人委托别人或亲自远赴香港购买片仔癀。

1988年，上海爆发急性肝炎，片仔癀因为疗效快、治愈率高在上海引起了轰动。

事实上，片仔癀的治病功效虽然神奇，但是几百年来，除了福建人以及华侨，知道片仔癀的人并不多。

一位福建消费者

表示，2005年7月1日起，为了让“片仔癀得以延续并继续为呵护人类健康服务”，经国家批准，每一粒片仔癀均加贴单独编号的“中国野生动物经营利用管理专用标识”，并限量生产。

此时的片仔癀，被黄牛组织盯上，市场供应开始紧缺，炒作、提价出现了一次又一次。据统计，在近15年时间内，片仔癀核心产品共提价了15次。

不过正让片仔癀开始爆红的是，2020年9月3日，片仔癀的股价冲到了290元，以市值超过1600亿元，坐上了中医药板块市值第一的宝座。

 一场关于片仔癀的狂欢正在上演。

一粒3克的片仔癀，官方渠道零售价为590元，在网购平台和社交媒体上，却被炒到了上千元，单价比当前的黄金价格还贵，消费者一粒难求。

此后，片仔癀变成一粒难求的“神药”，频频爆出“大面积缺货”的状况。

有抢购片仔癀的消费者表示，这样小小一粒药，之所以被他们“追捧”，也是因为他们相信片仔癀的“神效”。

该药的公开成分有牛黄、麝香、蛇胆、田七，被医生公认的功效是“活血化瘀、消炎止痛”，但在民间传言中，片仔癀的疗效却变得有些离谱，“片仔癀能治癌”、“减少癌症患者生前痛苦”、“长期服用片仔癀能延寿5年”的说法比比皆是。

据了解，片仔癀的配方被国家列为绝密级配方，保密期限为永久。

而原材料中占比达90%的是牛黄和天然麝香，它们因为极其稀有，价格也在不断上涨。

根据央视在2020年11月的调查报道，有商户花费好几个月才收到一小撮牛黄，0.5公斤价格高达20多万元。

然而值得注意的是，从近几年财报数据看，片仔癀在2017年的营收增速最快，达到了60.85%，随后营收增速便开始逐年下降，到2020年下降至近五年最低点，仅有13.78%。

有意思的是，虽然营收增速下降，但是净利润却保持较高的水平。2020年营收增速下降至5年内最低，然而净利润增速与2019年相比，只相差了1个百分点。

所以，一粒难求的“神药”，便宜了谁？

是什么导致了小众的片仔癀需求突然爆发，以至于在全国各地的经销商和药店那里“一粒难求”？

也许这个答案的线索，就藏在片仔癀流通的股东列表里。

第一个，林园，被媒体称为第一个看透了片仔癀密码的“民间股神”。

他最令A股的投资者津津乐道的事迹之一，就是在茅台每股只有20多元的时候就开始建仓，并重仓至今。

从银行到白酒，林园看行业的眼光自称逻辑，胜率相对较高，也因此成为资本市场的一个重要风向标。

第二个王富济，被大家称为片仔癀的超级牛散。

王富济早年投资很分散，但在2009年拿出几乎全部资产（1个亿），重仓单一持有片仔癀，只增持不减仓。

随着片仔癀股价不断创新高，王富济的财富也水涨船高，市值在今年达到了121亿，净赚了近120亿。

7月22日这天，片仔癀的“神话”仿佛有了破灭之兆。

据片仔癀发布的公告显示，公司控股股东九龙江集团计划15个交易日后的3个月内，将通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过603.32万股。

股东减持这一行为，一时间引起了市场的热议。

有人透露，王富济之所以是“超级牛散”，是因为其从片仔癀身上还没“捞够”。

2014年，王富济曾向临时股东大会提案要求，自2013年度起将公司现金分红比例提高至60%，而以往片仔癀每年分红比例是不少于30%，但该提案并未被通过。

至于“民间股神”林园，其实一直以来也是“进进出出”。

在以他自己名字创设的林园私募基金中，林园21号、29号、101号多达三只私募产品曾出现在片仔癀2020年中报前十大股东里。

但到了三季报中，却只剩林园投资29号一只基金。在片仔癀2020年年报披露时，林园投资产品的身影则彻底消失了。

网上流传有一段视频，其中林园说：“片仔癀未来股价或许会超越茅台。”

然而说得动听，林园却“食言”退出了片仔癀前十大流通股股东。对此，林园曾解释称，是将持仓拆分到其他小基金去了。

有市场人士分析称，经过前期对老字号、独家配方的中药炒作，中药股已经明显存在较大泡沫，片仔癀的股东减持，很可能是泡沫破裂的一个导火索。

其实，上市18年股价翻了300倍，片仔癀这超乎逻辑的“疯涨”态势，股东坐不住了也正常，毕竟身家都已经翻了好几倍，不抓紧套现的话，片仔癀的“神话”破灭了怎么办？

炒片仔癀和炒茅台是同一批人?

“片仔癀锭剂就算在药店销售，也是它们公司自己的团队在配送。我们根本不经手这个药，从来没卖过。”

2020年片仔癀的年报披露，片仔癀有部分面向医院的销售，但因为该药不是国家医保药品，医院渠道销售受严格限制，健康时报采访福建三明市某医院院长就明确说：“福建省几乎所有公立医院都没有片仔癀。”

片仔癀最主要的销售模式是公司年报中描述的“OTC模式”，包括片仔癀体验馆、区域经销和零售药店，其中最核心渠道就是片仔癀体验馆。

2014年，时任片仔癀董事长的刘建顺提出“营销改革”这一计划后，2015年1月，首家体验馆在武夷山区开业。

此后的6年里，片仔癀体验店遍地开花，如今在全国已经有了300多家。

所谓片仔癀体验店并不稀奇，它与如今的“加盟店”差别不大。

片仔癀面对市场公开招募经销商和个人投资开设门店，自负盈亏，公司则提供宣传物料和货物以及管理制度，实现利益共享。

招商证券2016年曾发布研究报告称，体验馆全部由客户投资，片仔癀公司不出钱。

那么，谁有资格开片仔癀体验店？

在招商要求中，片仔癀写道，合作方必备以下3项基本条件:

一要有较雄厚的经济实力；

二要有广泛的人脉基础；

三要有较丰富的经营经验。

根据第一财经报道，“目前开设的一些片仔癀体验馆，有些背后是卖茅台酒的经销商在主导”，也就是说，不少片仔癀体验馆的经销商，也是卖茅台那批人。

这也就不难理解，被舆论热炒的“片仔癀炒至天价”事件中，黄牛抢购的主要渠道就是片仔癀体验馆。

于是，熟悉的操作来了，白酒可以炒，片仔癀也可以，操作简单，只需囤积、提价即可。

“喝茅台”和“买片仔癀”在他们的推动下，俨然都成为了一种“身份象征”。

至于片仔癀实际疗效如何？一千个顾客，就有一千种片仔癀。

中央财经大学副教授刘春生表示，“片仔癀的炒作价值可能已经超过其药用价值”。他分析称，国家对中药的大力扶持，加之现代人消费水平提高、开始重视健康等因素，也变相成为片仔癀的炒作基础。

不过，片仔癀其实和茅台有所不同，片仔癀作为药品，出圈后风险极大。

据《国际金融报》报道，上海几家片仔癀体验馆和苏州片仔癀博物馆的宣传资料宣称片仔癀有“防癌抗癌”、“保健养生”的功效，而片仔癀网络上的产品说明书以及企业官网对片仔癀的绍并未言及“防癌抗癌”

这些遍布全国各地的“体验馆”如黑马般频获佳绩的同时，也容易脱缰，造成品牌口碑的下滑。

事实上，关于片仔癀的“神话”，伯虎财经以为，功效肯定是有的，有没有这么神奇则需要打一个问号，疯狂炒作的背后其实是各大机构抱和黄牛团取暖的结果。

说到底，片仔癀终究还是一家制药企业，一家企业的价值是由其盈利水平决定的，一旦违背市场价值和非理性增长以后，只要有一丝风吹草动，片仔癀就极有可能变成“片仔黄”了。