做好风险控制：如何衡量基金投资风险？长期OR短期？如何正确投资债券基金？

做好风险控制：如何衡量基金投资风险

1、常见的基金风险量化指标有哪些？

　　常见的基金风险量化指标主要包括：收益率标准差、贝塔系数、最大回撤、夏普比率和跟踪误差等。

2、什么是收益率标准差？

　　收益率标准差衡量基金每日收益率相对于平均收益率的偏差程度大小，用于度量基金收益的波动程度，基金标准差越大，相应的风险也就越大。如下图所示，A基金和B基金的净值在一段时间里都增长了30%，A基金平稳增长，其标准差为12%，而B基金则大起大落，标准差为23%。虽然两支基金净值涨幅一致，但B基金相较A基金的波动风险更大。

3、什么是贝塔系数()？

　　通常基金的收益率可以分解成两部分，简单来说就是，基金收益 = + *市场涨跌。总收益中一部分与阿尔法系数()有关，代表基金的超额收益，该部分收益与市场涨跌无关，衡量的是基金经理的投资管理能力；总收益中另一部分与贝塔系数()有关，衡量该基金相对于整个市场的价格变动方向及幅度。

　　当 < 0时，代表基金与市场表现基本呈现反向变动，少数基金的贝塔值为负；

　　当0< < 1时，代表基金与市场表现基本呈现同向变动，且比市场波动要小；

　　当 = 1时，代表基金与市场表现基本呈现一致变动；

　　当 > 1时，代表基金与市场表现基本呈现同向变动，且比市场波动更大。

4、什么是最大回撤？

　　最大回撤衡量投资者一定时期内可能面临的最大亏损，具体计算方式为：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时收益率回撤幅度的最大值。如下图所示，A基金和B基金的净值在一段时间里都增长了20%，A基金平稳增长，其最大回撤为0%，而B基金则在存在较大波动，最大回撤为( 1.5 - 1.2 ) / 1.5 = 20%。虽然两支基金净值涨幅一致，但B基金相较A基金的潜在最大亏损风险更大。

5、什么是夏普比率？

　　夏普比率衡量基金的风险收益比，即每承受一单位总风险，可以相较无风险利率产生多少超额收益。因此，夏普比率越大，代表基金的收益风险表现越好。夏普比率 = (基金年化收益率 - 无风险利率) / 基金年化波动率。举例来说，如果基金A的夏普比率为0.5，而同类型基金的平均夏普比率为0.2，则意味着基金A的风险收益表现优于同类型基金的平均水平。

6、什么是跟踪误差？

　　跟踪误差是评价指数基金的主要指标，它衡量的是基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，即基金与标的指数走势间的密切程度。跟踪误差越小意味着基金与指数走势越紧密，也就意味着投资者可以获得与指数表现更为接近的收益。

7、如何通过基金持仓判断基金的风险？

　　基金在其定期报告中会披露持仓信息，其中季报披露前十大持仓，而在半年报及年报中会披露完整持仓。基于持仓信息可以计算基金的持仓集中度，比如前十大重仓股集中度为基金前十大持仓个股占基金净值比之和。通常集中度较高的基金由于投资范围较为集中，无法较好的分散风险，投资者也可能因此承受更高的净值波动风险。

长期OR短期？如何正确投资债券基金？

　　债券基金长期收益虽然不是非常高，但是胜在稳定，且风险较低，相比股市七亏二平一赚，对普通投资者而言债券基金相对稳定的收益就更加难能可贵了。对于大多数的债券基金而言，持有一年以上基本上就浮盈了，而不像股票基金，可能持有三五年还是亏损的。

　　长期来看债券基金的平均收益大致在5%~6%左右，其实并不高，但胜在亏损概率低，对于大多数的债券基金而言，持有一年以上基本上就浮盈了，那么，投资债券基金应该选长期还是短期？

债券基金的作用

　　首先，先要明确我们选择债券基金的原因是什么

1、中短期资金的打理(1-3年)

　　债券基金一个定位，是中短期资金的打理。

　　指数基金需要的投资周期很长，从开始投资到取得不错的收益，至少要做好3-5年以上的心理准备。但是我们平时还有一些资金，是短期1-3年内可能就会用到的。这样的资金就不适合投入到指数基金中了，可以用债券基金来进行打理。

　　相对股票基金或股票指数基金来说，债券基金的波动比较小。如果再配合下跌的时候定投摊低成本，低估买入债券基金，在1-3年的时间长度里发生亏损的概率更是会大大下降。

　　所以，债券基金比较适合中短期资金的打理。

2、作为资产配置来降低资产组合的波动

　　权益类基金和债券基金属于相关性较低的两类资产，权益类基金的波动性较大，像过山车一样，而债券基金属于低波动的资产，能提高组合收益的稳定性。

　　债券基金自身的波动比较小，并且债券的波动，跟股市之间是负相关的。负相关，意味着大多数时候两者的走势是相反的。

　　所以，资产组合里加入债券类品种，能降低资产组合的波动。

　　如果想纯粹的构建一个债券基金组合，可以将短债和中长期纯债作为核心持仓，重仓持有，然后配置一些二级债、可转债，但是一定要注意可转债基金的占比要尽可能的低，建议不要超过10%，二级债由于权益类持仓不能超过20%，因此可以适当提高占比，但最好也不要超过20%。

　　如果是想在“股债平衡”策略中配置债券基金，建议选择短债、中长期纯债，因为这些债券基金在“股债平衡”策略中的作用是稳定收益的，组合中已经有股票持仓了，因此可以不配或者少配置二级债、可转债基金这类有股票持仓的债券基金了。

　　债券基金的投资方式其实很简单，选好债券基金直接一次性买入就可以了，但这只是对于存量资金而言。

　　对于增量资金而言，一次性买入显然不适合，那么可以选择定投吗？答案是：可以的，虽然定投债券基金的收益不如一次性买入高，但考虑到并非存量资金，所以降低一点收益，选择定投也是可以的。

债券基金该持有多久？短期OR长期？

　　投资债券基金比其他基金都简单，只需要记住两句话就可以：一是利率低位选短期，利率高位选长期；二是随时可以投资，出现浮亏可以加仓摊低成本。

1、利率低位选短期，利率高位选长期

　　因为债券市场受利率的影响比较大，并且，越是长期的债券基金，受利率影响越大一些。相比短期债券基金来说，长期债券基金在牛熊市中的波动也更大。

　　所以，一般我们在利率处于低位的时候，可以选短期债券基金或者货币基金；利率处于高位的时候，可以选长期债券基金。

　　如何判断利率是高位/低位呢？可以参考十年期国债收益率。

　　十年期国债收益率在3.5%以上，就可以考虑长期债券基金。

　　十年期国债收益率在3.5%以下，长期债券基金就不太适合投资了。低于3%，可以考虑把长期债券基金卖出，换成货币基金或者银行理财。

2、随时可以投资，出现浮亏可以加仓摊低成本

　　债券基金也是有波动的，只不过波动比较小。

　　所以只要我们有需求，那么选好一个债券类品种，随时都可以进行投资。如果出现浮亏，也可以适当加仓来摊低成本(注意是账面浮亏的时候加仓)。

　　用这种方式，在债券品种上赚到钱的概率就大大提升了。

　　具体来说，债券基金粗略可以分为：一类是短期债券基金，一类是中长期债券基金。分别来分析一下。

　　短期债券基金：这是债券基金里比较特殊的一类。它投资的大部分是到期时间在1年以内的债券。

　　理论上来说，短期债券基金也会受到利率的影响，也适合在利率高位的时候进行投资。只不过它投资的债券的期限都比较短，所以实际上，任何一个时间点开始投资，持有满半年，过往历史中基本上很少出现有亏损记录的。

　　但还是要注意，如果利率很低的时候买入，比如说十年期国债收益率低于3%了，那么它的收益不一定太好。

　　短债基金是有波动的，并不能简单的视为是货币基金的替代品。只不过它的波动也不大，就算是债券熊市，亏损通常也在3%以内。

　　中长期债券基金：大部分债券基金都是中长期的债券基金。长期纯债基金是有波动的，在债券熊市的时候，会有10%左右的浮亏。所以，长期纯债基金需要在低估的时候投资，并且要做好1-3年投资的心理准备。

　　在投资时，可以参考十年期国债收益率。十年期国债收益率大于3.5%：此时适合投资长期纯债基金，要做好持有1-3年心理准备。十年期国债收益率在3-3.5%之间：之前买入的长债基金可以继续持有。十年期国债收益率小于3%：之前买入的长债基金可以卖出。

　　另外，债券基金收费方式一般有三种，其中A类代表前端收费，B类代表后端收费，C类则没有申购赎回费，但有销售服务费，所以在选择上A类适合大额资金，而B类反而更适合大多数的投资者，至于C类则适合短期持有。

　　即使表现最好的债券基金，也很难长期跟被动指数和主动管理基金的收益率相媲美，但是债券基金自身的波动比较小，债券市场的牛熊市周期比较短，最大下跌幅度也远小于其他基金，是一种风险比较低的投资品。

　　总的来说，债券型基金是一种低风险的理财产品，适合稳健型的投资者，投资时限在1-3年左右的中短期投资。适合在股市行情不好作为资产配置降低组合的收益波动。